一向走势宛如直线的九江银行股价，前两日突然出现罕见波动，幅度之大堪称“过山车”，令人生奇。

　　1月18日，九江银行突然放量交易，股价暴跌，当日股价最高跌幅16.98%。

　　21日，九江银行成交量仅有7.3万股，但其股价上涨5.8%，此涨幅拉平了前一个交易日的暴跌。

　　九江银行的股价为何会出现 “冰火两重天”？

　　原因在于，这家总市值只有255亿元的H股上市小银行，上市不到一年，就抛出了一个规模达百亿的优先股发行计划。

　　小银行抛出百亿融资方案

　　1月18日晚间，九江银行发布境外优先股发行方案。方案显示，该行拟非公开发行境外优先股总数不超过1亿股，发行总金额不超过等值人民币100亿元，以用于补充本行其他一级资本。

　　优先股是一种具有权益属性的混合资本补充工具，最近几年来，这种工具已是银行补充其他一级资本的重要方式。

　　九江银行2018年7月在H股上市，是内地H股银行中的次新股，虽然上市当日最终没破发，但此后在二级市场成交量清淡。

　　股价异动出现在上述百亿优先股计划发布前夕。1月18日，当日股价暴跌，最高跌掉16.98%。

　　从历史分时图看，当日盘中和尾盘有资金大量流入，导致盘中成交飙升放量，当天共成交了5342万港元。而1月份前12个交易日，该股总共才成交了74.21万港元，造成了1月18日当天的成交量是此前日均成交量的880倍，可谓平地起高楼。

　　根据港交所“披露易”显示，1月18日，九江银行基石投资者谭汇川增持382.8万股，若以当日收盘价10港元/股计算，折合人民币3828多万元。增持后，谭汇川持有权益的股份数目达4031.78万股，占已发行股份比例的9.90%。

　　而到21日，虽然九江银行股票的流动性再次大幅降低，成交量仅有7.3万股，但股价上涨5.8%，至收盘为10.58港元，终于与发行价相差无几。

　　资本承压

　　九江银行最近几年业务处于快速扩张期。2015年末至2017年末，九江银行总资产从1749.1亿元增至2712.54亿元，复合增长率为24.5%。截至2018年9月末，该行资产总额3072.46亿元，实现净利润18.51亿元。

　　多年的业务扩张，令九江银行资本承压。

　　2015年末至2017年末，九江银行资本充足率分别为13.40%、11.45%、10.51%，一级资本充足率分别为9.32% 、10.29%、8.89%，核心一级资本充足率为10.29%、8.89%、8.75%，均连续三年下滑。

　　九江银行在上市后已发行两笔合计30亿元二级资本债。进入2018年，随着资管新规落地，银行表外业务回表加快资本消耗，银行普遍面临补资本压力，尤其是一级资本。

　　九江银行去年三季报显示，截至2018年9月末，该行资本充足率12.32%，一级资本充足率9.32%，核心一级资本充足率9.32%。

　　对银行而言，发行优先股可以缓解一级资本压力，但也意味着，银行要拿出利润回馈投资者，在支付优先股股息之后，普通股股东面临可分配税后利润或减少。

　　流动性之困

　　港股市场“进门”容易，受重视难。

　　近年来，由于港股上市的便利性，很多内地城商行、农商行在A股上市遥遥无期的情况下，绕道港股上市融资。

　　然而与九江银行二级市场表现如出一辙，不少在H股上市的内地中小银行，同样难入国际投资者和香港散户的法眼，呈现破发和成交量低迷的情况，普遍面临流动性困境。其中，有些银行在近半年的日均成交额只有区区几十万港元，几近零成交。

中国银行(3.570, 0.01, 0.28%)国际金融研究所银行业研究员熊启跃分析称，H股出现交易冷清的原因之一是这些银行的分红率并不高，而且不稳定。而境外投资者对分红相当敏感。“中小银行业务扩张速度普遍较快，会通过保持较低分红率支持业务发展。”

　　而更多因素还在于境外投资者对内地小银行不了解，尤其对其业务模式和潜在信用风险可能也有担忧。

　　中金所研究院首席经济学家赵庆明说：“相对于大行和股份行，区域小银行在管理体系、财务数据透明度等方面并不完善，再加上业绩并没有亮点，没有给投资者想象空间。”

　　赵庆明补充道，这些上市的城商行、农商行的贷款业务集中于当地，区域经济的波动对其业绩的影响大。例如，贷款业务集中于当地，甚至集中于几家大企业上，潜在的风险大，只要一家企业产生不良，甚至就能拖累整体的业绩。

　　编辑：陈羽

责任编辑：陈悠然 SF104

《电鳗快报》