《号外财经》文 / 杨力
 
自上市公司以来，国内面包加工行业的龙头企业桃李面包一直保持着20%以上的业绩增速，虽然增速并不惊人，但非常平稳。2018年该公司继续实现着稳步增长。
 

业绩稳步增长 净利润现金含量高

1月29日，桃李面包发布了2018年的业绩快报，预计2018全年实现营业总收入48.3亿元，同比增长了18.47%；实现营业利润8.3亿元，同比增长了26.74%；归属于上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润为6.4亿元和6.2亿元，同比上涨了25.19%和22.19%。
 
2018年桃李面包实现基本每股收益1.37元，同比增长了19.77%，加权平均净资产收益率为19.73%，同比减少了2.63个百分点。
 
在资产方面，截止2018年底，桃李面包的总资产为39亿元，同比增长了10.79%；归属于上市公司股东的所有者权益34亿元，同比增长了8.43%。
 
虽然桃李面包的业绩没有实现惊人的增长，但符合市场预期。桃李面包将营业收入平稳增长归功于2018年公司不断强化营销渠道，提高配送服务质量以增加单店销售额，并且公司大力开拓新市场，不断增加销售终端数量。同时，将净利润增长的原因归功于公司销售收入的稳步增长促进了生产规模的扩大，公司整体规模效应增强，有效降低了单位成本费用；另一方面公司注重新产品的研发，促进产品结构优化升级。两者共同作用，促进了公司整体利润水平的提高。
 
事实上，桃李面包的业绩快报没有披露2018年的现金流状况，《号外财经》从该公司2018年三季度报告中了解到，其现金流状况也很好。
 
2018年前三季度，桃李面包经营活动产生的现金流量净额为5.9亿元，比上年同期增长了29.01%；同期归属于上市公司股东的净利润为4.6亿元，比上年同期增长了29.27%，现金流几乎与净利润实现了同步增长。而且，净利润的现金含量达到128%。
 

上市后经营稳健 研究机构看好未来增长

桃李面包财报披露，该公司一直专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。该公司主要产品为“桃李”品牌面包，目前拥有3大系列30余个品种，其中3大系列包括软式面包、起酥面包、调理面包。此外，该公司还生产月饼、粽子等产品，主要是针对传统节假日开发的节日食品。
 
东方财富金融终端数据显示，自该公司股票上市以来，2015年至2018年，桃李面包的营业收入的增长速度分别为24.55%、28.95%、23.42%和18.47%；同期扣非后净利润的增速分别为26.2%、23.66%、20.22%和22.19%；同期基本每股收益的增速分别28.4%、12.8%、17.5%和19.77%。
 
在资产方面，2015年底至2018年底，桃李面包归属于母公司股东权益的增速分别为80.06%、10.06%、53.4%和8.43%。
 
从过去几年的财务数据来看，桃李面包实现了稳步增长，营业收入和净利润的增速基本上维持在20%以上。在该公司发布2018年业绩快报前后，申万宏源、平安证券、东兴证券和中信建设等六家研究机构发布了研究报告并给出了积极评级。
 
东兴证券认为，短期保质面包的行业空间大，随着达利进入该领域，行业的竞争才刚刚开始。根据调研了解到，达利近期推出新品短保面包，且投放力度较大，但根据反馈，此次投放效果低于市场预期。预计春节之后，达利仍将开启新一轮的投放，行业竞争有望加剧。桃李作为行业龙头，凭借公司品牌+高效日配+渠道管控，为该公司构筑较宽的护城河。桃李面包具备多年来深耕渠道形成的强大的渠道掌控能力，对于达利等公司的竞争，认为会促使桃李进一步发展。该公司目前正处于最佳赛道的领跑位置，未来发展值得期待。
 
申万宏源则认为，烘焙行业作为生活方式西化的直接受益者，人均消费量与消费产品单价均与成熟国家仍然存在较大差距，伴随经济发展与居民消费水平提升，烘焙行业长期成长空间依然广阔，景气度在食品各子领域中处于较高水平。而桃李凭借自身强大的供应链管理优势，通过可复制性较高的“中央工厂+批发”经营模式，可以较快达成全国化市场布局，看好公司收入端长期保持稳健增长。
 
自2019年初至今，桃李面包的股价上涨了12.49%，同期所属行业板块的涨幅为2.93%，大盘的涨幅为4.02%，

《电鳗快报》