回顾刚过去的2018年，全球资本市场呈现出不同的状态：就我国而言，A股处于震荡下跌状态， WIND数据显示，2018年上证综指、深证成指全年下跌24.59%、34.42%。这一年里A股波动加剧、投资实属不易。债市在年初收益率高位震荡，2月资金面好转，悲观预期充分释放，各期限债券资产配置价值凸显，整体呈牛市。就美国而言，美股经历了“过山车”般的行情，标普累跌6.24％，道指累跌5.63％，纳指累跌3.88％，均创2008年以来最大的年度百分比跌幅。展望2019年，市场又将呈现怎样的行情？建信基金认为，2019年我国经济发展具有韧性，A股流动性宽松、估值进入低位，宽松的货币环境可能依然存在，债牛行情可能将延续。后市行情整体向好，但需“以耐心换取回报”。

　　建信基金认为，在宏观层面，展望2019年，预计全年GDP增速稳定，经济仍具有韧性。全年CPI温和稳定，房地产投资预计下滑。基建投资增速预计有所反弹，起到一定托底对冲作用。从利率和利润指标来看，今年制造业投资预计温和下滑。此外，2019年美元指数可能仍维持较高位置，人民币汇率可能逐渐转向温和有序的主动贬值。

　　具体到A股投资方面，建信基金权益投资部总经理姚锦指出，2019年A股估值低，伴随经济结构转型存在很多投资机会。一方面，市场整体PB（市净率）估值中位数处在历史最低的5%区间，未来估值水平有望伴随经济结构调整而上升；另一方面，经济转型过程中很多子行业的景气程度将不断提升，一些成熟行业中的龙头企业将受益。重点关注必需消费品和先进制造业两条主线。

　　在债市方面，建信基金固定收益投资部总经理李菁指出，2019年宽松的货币环境可能依然存在，债牛行情可能将延续。整体来说，全市场流动性将维持中性偏宽松格局。信用债方面，由于宏观政策强化逆周期调节，地方债发行计划增多，因此城投企业融资环境可能改善，城投债具备投资价值。2019年大量信用债将到期，企业资金链断裂概率依然存在，宽信用的效果有待继续观察，评级利差持续分化的现象短时难以修复。在无风险收益率中枢下行的环境下，信用债投资中的择券和定价能力将成为未来投资的核心。

　　在海外投资方面，建信基金海外投资部总经理李博涵指出，2019年投资美股有一定难度。如果美联储2019年继续加息3-4次，美股还会再迎一波下跌。从历史数据看，如果美股整体PE下降到13倍左右时，往往是较好的介入时点，但美股是否会有这么大的下跌幅度，尚需市场表现验证。美国在IT、医疗、制造业创新等方面在全球仍然具有领先优势，所以美国经济核心竞争力还在，经济增长总体还是良性地增长，因此美国股市长期看是上涨的，并且熊市较短，牛市较长。短期也将根据市场变化，及时调整仓位。

《电鳗快报》