A股的资产减值浪潮继续爆雷。

　　2月28日，赫美集团(6.420, 0.00, 0.00%)（002356.SZ）发布关于2018年度计提资产减值准备的公告，对可能发生减值迹象的商誉、长期股权投资、应收账款、其他应收款、存货等全面进行了清查和资产减值测试，2018年度拟计提减值准备合计22亿元，占2017年度经审计归属于上市公司股东的净利润的比例为1530.97%。

　　受此影响下，赫美集团当日也发布了2018年度业绩预告修正及业绩快报。预计2018年实现营收19.38亿元，同比下降19.6%，归属上市公司股东净利润为-13.88亿元，同比下降1064%。公司实现营业利润-22.15亿元，同比下降882.56%，总资产45.43亿元，比期初下降35.15%。

　　目前，赫美集团正处在借壳关键节点，借壳方为新三板挂牌的国内电竞龙头英雄互娱（430127）。

　　值得注意的是，截至去年三季末，靠并购做大的英雄互娱商誉高达19亿元。

　　面对市场上屡屡出现的商誉爆雷，监管层对商誉非常重视。业内投行人士指出，借壳方英雄互娱本身就背负巨大商誉，借壳将会给上市公司留下另外一个大额商誉，对这一案例的审核结果，将能折射出监管层对并购过程中商誉问题的态度。

　　借壳前大额计提

　　回顾赫美集团的发展史，通过并购转型是一大主旋律。

　　赫美集团前身为深圳浩宁达仪表股份有限公司，是国内最早从事电子式电能计量仪表研发、制造的专业制造商之一。2013年，浩宁达以高利润的钻石珠宝行业作为切入点收购了每克拉美。2016年5月，浩宁达正式改名为赫美集团，进军时尚消费产业，并先后收购了多家国际时尚品牌运营公司。

　　过往几年的疯狂收购也积累了巨大的商誉风险。从赫美集团披露的资产减值构成看，商誉计提5.59亿元，占2017年净利润的388.25%；其他应收款2（指公司类金融板块子公司的应收手续费及为借款人代付本息形成的其他应收款）计提7亿元，占2017年度净利润的486.43%，此外存货计提3.8亿元、预计负债—风险准备金计提2.63亿元等。

　　对于商誉减值的具体情况，赫美集团称，受国家金融政策的影响，授信银行对深圳臻乔时装有限公司等5家公司抽贷，导致其无法支付采购款，新货比例大幅下降，严重影响其经营业绩，故对其进行减值测试并计提商誉减值准备3.81亿元。

　　此外，深圳赫美智慧科技有限公司（下称赫美智科）、深圳赫美小额贷款股份有限公司（下称赫美小贷）的金融平台，因国家金融政策调整等因素影响，放贷量急剧缩减，借款人按时还贷意愿降低，公司据此补计提贷款减值准备及风险准备金7亿元，经营业绩受损严重，公司对赫美智科、赫美小贷进行减值测试并计提商誉减值准备总计1.38亿元。

　　赫美集团于2016年收购的深圳市欧祺亚实业有限公司2018年净利润未达到对赌业绩，因此公司对其计提商誉减值准备0.4亿元。

　　去年三季末，公司商誉金额为5.59亿元，这也意味着，赫美集团基本一次性将商誉全部计提完了。

　　“本轮上涨的很多上市公司属于大额计提商誉的，炒作逻辑就是一次性洗大澡，轻装上阵，往后年度业绩就会大增。”2月28日，深圳某上市券商投行人士对21世纪经济报道记者表示，因此，后面的上市公司也看到了甜头，疯狂进行大比例计提，甚至一次性计提。

　　在该投行人士看来，商誉可以计提完，但是赫美集团的高负债是无法通过这种方式解决的。因此，赫美集团的高负债仍然是个雷点。

　　赫美集团业绩快报显示，2018年，公司总资产为45.43亿元，同比减少35.15%。归属股东所有者权益仅有3.88亿元，同比减少78.45%。

　　商誉再攀高

　　虽然赫美集团选择在借壳前将商誉全部计提，不过借壳方英雄互娱带来的商誉则更为巨大。

　　跟赫美集团类似，过去几年英雄互娱通过并购实现了资产的快速扩张。2015年，英雄互娱通过借壳塞尔瑟斯挂牌新三板，此后动作频频，先后收购了畅游云端、鹰雄资产、英雄金控、SKYmoons等多家公司的控股权及部分股份。

　　大肆并购也令其备受商誉风险之苦。去年三季末，英雄互娱商誉金额高达19亿元。

随着市场不断爆出商誉地雷，商誉问题已备受监管层和市场的关注。“借壳方英雄互娱本身就有巨大商誉，如果借壳完成，借壳将会给上市公司留下另外一个大额商誉，因此商誉风险可能会成为借壳的阻碍。”上述投行人士指出。

　　值得注意的是，赫美集团与英雄互娱分属两个不同行业。赫美集团的业务包括国际时尚品牌运营服务、珠宝、类金融、文化创业等，而英雄互娱的业务主要是电竞游戏的研发和发行。

　　对于二者重组后的商誉风险如何化解以及业务如何协同，21世纪经济报道记者给两家公司发去邮件询问，截至发稿尚未收到回复。

　　英雄互娱对上市之路堪称执着。2015年其通过借壳登陆新三板，2016年华谊兄弟(5.460, 0.02, 0.37%)终止收购英雄互娱，此后碰上证监会给贫困地区企业开辟“IPO绿色通道”，英雄互娱就将注册地址从北京迁到了陕西延安。不过，其最终没有直接IPO，再度通过借壳的方式冲击A股。

　　“从他们两家现有的业务看，很难产生协同。再加上商誉等问题，这次英雄互娱是否能成功上市也是个未知数。”上述投行人士认为。（编辑：郑世凤）

《电鳗快报》