进入2019年，股市呈震荡上行态势，上证综指年内涨幅逾20%。然而在一片“涨声”中，潜在市场风险依然不可小觑。作为抵御和分散风险的好工具，债券资产在2018年大放异彩后仍有望上演“牛戏”，值得投资者继续配置。对此，华泰保兴尊诚基金经理张挺认为，2019年经济仍面临较大下行压力，表外融资受抑制后，信用体系重建需要时间，因此央行货币政策仍将保持适度宽松，在此背景下债牛仍将延续，债券资产具有较高的投资价值。

债基迎布局机会，定开债基业绩佳

2019年以来，债券收益率区间震荡，在基本面与货币政策利好的共同配合下，债牛或仍将“有戏”。与此同时，A股市场估值逐渐修复，若以债券资产打底将有助于增加投资组合弹性，在防风险的同时有望增厚收益。

从过往业绩来看，定开债基的“底仓”作用颇为突出，“封闭式运作”的特性有助于产品获得较同类普通开放式债基更高的收益。银河证券数据显示，截至2019年3月8日，由张挺管理的华泰保兴尊诚定开债基近一年收益为12.28%，远超普通债券型基金（可投转债A类）同期6.17%的收益，在同类105只定开债基（可投转债A类）中排名第2；近2年以来收益为17.58%，远超普通债券型基金（可投转债A类）同期9.19%的收益。据了解，该基金为一年定开，已于2019年3月11日进入新的开放申购周期，开放期至2019年4月8日。

（数据来源：WIND，截至2019.3.15）

“封闭管理+定期开放”，收益率与流动性双管齐下

作为一只债券基金，华泰保兴尊诚主要投资于具有良好流动性的国债、金融债、央行票据等固定收益类金融工具，不直接买入股票等权益类资产，亦不参与新股申购，不过该基金可将可转债、可交债纳入投资范围。 “封闭管理+定期开放”的运作方式可以有效降低日常申购、赎回给基金带来的流动性冲击，且由于封闭期内基金规模保持稳定，投资组合可以维持相对较高的杠杆比率，帮助投资者实现资产持续增值的目标。

去年债市走出小牛行情，尤以长期限利率债表现最为突出，高等级信用债也有不错的回报，低等级信用风险则持续暴露。华泰保兴尊诚四季报数据显示，该基金以中短期信用债为主，通过加强信用甄别、适度运用套息策略增强收益，同时在四季度判断长端利率存在较好投资机会时，增持利率债拉长久期。张挺表示，对市场走势的准确判断是尊诚取得不错业绩的重要原因，“尊诚在可转债方面考虑到市场估值水平已达到历史低位水平，但受制于权益市场的低迷行情，因此从中长期投资价值角度考虑，逐步增持了部分低估值的可转债，同时有选择性地参与可转债一级市场申购获取收益。”

“债牛”仍可期，把握机会与防范风险并重

对于债市未来投资机会，张挺表示，随着债券牛市的发展，利率债的行情或向信用债扩散，在严控信用风险的前提下，信用债套息策略有望助力取得较好回报；可转债市场在经历大幅扩容后，品种较以往更为丰富，且估值水平偏低，随着权益市场面临的政策环境好转，可转债市场中长期投资价值凸显。未来，华泰保兴尊诚将通过投资于严格甄选的信用债获取稳定的票息收入，同时积极运用套息策略、利率债久期策略增强收益。此外，将适度投资质地较好、估值较低的品种，力争在控制风险的前提下，增厚基金的中长期回报。

《电鳗快报》