2019年一季度A股市场迎来罕见的“旺春行情”，在各大指数涨幅普遍超过20%的背景下，权益类基金打了一场漂亮的翻身战。根据银河证券基金研究中心数据显示，一季度股票型基金和混合型基金平均净值增长率分别为27.98%和19.19%。市场的赚钱效应，在让老投资者获益颇丰的同时，也让众多轻仓或者空仓的投资者跃跃欲试，准备投资A股市。不过，随着投资者投资理念的日渐成熟，投资者选择基金时，不再单单看基金一季度的短期表现，而是综合考虑基金的长短期业绩，尤其是基金长期业绩的表现成为投资者选择基金的重要因素。

记者注意到，景顺长城基金经理刘彦春管理的两只混合基金，不仅在今年获得40%以上的收益，同时过去两年、三年同样业绩斐然。根据银河证券基金研究中心数据显示，截至3月29日，今年以来、过去两年、过去三年，刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合和景顺成长鼎益混合净值增长率分别为42.42%/42.19%、69.91%/66.79%、98.33%/101.61%。值得一提的是，过去两年、过去三年两只基金的净值增长率包揽了同类基金的第一名和第二名。

在震荡的市场中，管理两只基金能够持续为投资者赚取丰厚回报，基金经理刘彦春究竟遵循怎样的投资逻辑？在A股市场投资，投资者究竟怎样投资才能把握住赚钱的机会？当前火爆的市场行情是否还会继续？针对投资者的关心的这些问题，近期，记者对刘彦春先生进行了一次专访。

   刘彦春

    北京大学管理学硕士，2015年1月加入景顺长城，自2015年4月起担任股票投资部基金经理，现任现任景顺长城总经理助理/研究部总监，管理的基金包括景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益（LOF）、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号，具有16年证券、基金行业从业经验。

    1、问：您认为年初以来的这波上涨行情能否持续，取决于哪些因素？ 

    刘彦春：市场走强的行情无论从时间还是空间上看都可能具备较强的持续性。

    市场的上涨能走多远，短期看逆周期政策的持续性与经济的复苏强度。长期看我国的结构性改革，能否促进经济体整体效率提升，转型升级为高质量发展；如果能够做到，十年维度的长期稳健行情可期。

    2、问：A股为何牛短熊长？长期来说，普通投资者应该如何把握机会？

    刘彦春：我不太关注牛熊转换。尽管市场整体起起伏伏，但有相当数量公司可以穿越牛熊，持续成长，收益率惊人。与其费心费力预测大势，不如潜心研究优秀企业。普通投资者也需要具备基本的研究框架，投资熟悉的领域，否则不如将资金委托给专业的投资人。

    3、问：在您看来什么样的股票是好股票，有哪些评判的指标？

    刘彦春：对股票的筛选是对上市公司发展全面立体考量的结果，科学的定价是投资决策的基础。好股票主要源于定价。基于中性假设，充分考虑风险因素，依据绝对估值判断，3-5年定价相对目前空间越高的越好。一个相对大的行业中极具竞争力的企业是最值得深入研究的。那些能正确应对外部环境变化的企业，具备创新和冒险精神的企业家，是市场上真正稀缺的奢侈品。

    4、问：会买的是徒弟，会卖的是师傅，您是如何卖出股票获取收益的呢？

    刘彦春：我考虑比较多的是竞争格局，当公司竞争壁垒被突破，行业竞争格局恶化，会考虑卖出甚至清仓。此外，如果估值过高，也会考虑减持甚至清仓。其他因素，例如行业景气变化，盈利阶段性波动等，我觉得都不是问题，不会考虑止盈或止损。对于发展空间广阔、成长路径清晰的个股，在估值上会给予更高的容忍度。为避免盲目和执念，我会不断思考和总结，分析投资框架中是否有不合理因素并及时修正，但绝不会在股价下跌后惊慌失措。 

    5、问：您认为，投资的法门，就是用足够的耐心陪伴一个企业共同成长，请问您是如何理解长期价值投资者？怎样才叫长期价值投资？

    刘彦春：首先，企业得是创造价值的，同样的投入，需要有尽可能高的回报。靠资源堆砌出来的成长没有价值。其次，行业要有足够发展空间，而且行业需要有市场化退出机制，竞争有序。如果能碰到这样的行业和企业，我们大概率可以见证一家企业健康成长。如果我们能以一个合适的价格买入这样的公司，大概率可以获得较高的回报。

     投资就是一场长跑，耐得住寂寞才守得住繁华，长期看市场是有效的，但短期市场往往会表现出无效的一面，情绪化会带来市场偏离价值。我们需要做好价值判断，考虑清楚投资的长期和短期逻辑，以及潜在的风险因素。考虑清楚后，买定离手，短期波动就随他去吧。

    6、问：基金经理有时候需要出去实地调研，可以跟我们分享一些您调研中遇到的有趣故事吗？

    刘彦春：跟大家分享一下我多年调研得到的其中一个小启发。一般情况下，竞争对手之间会经常互相批评，或明或暗。但如果一家公司的竞争对手对其高度赞扬，我们就需要高度重视，因为这很可能是一家值得长期投资的公司。我之前在一家公司同行及上下游访谈中就碰到了这样的情况，后来买入并持有这家公司至今，收益颇丰。

    7、问：您管理的几只基金业绩都很不错，拿过很多奖项，还获得过同类收益冠军，能否谈一下您的经验和投资心得？

     刘彦春：投资需要有基础的投研框架，有独立思考能力，以及逢逆境时的抗压能力。投资风格上，我注重选股而非选时，仅基于企业本身的经营和财务绩效，在每个行业中寻找符合标准的公司进行投资。我管理基金的主要目标是赚钱，追求绝对收益。我会从绝对收益角度看待每一笔投资，会从3年期的角度考虑可能的投资回报。

      8、问：近几年大家的理财意识在不断提高，但大部分人还处于理财小白阶段，您对这类投资者有什么建议吗？

     刘彦春：投资者同样需要有基础的投研框架，尽可能投资自己熟悉的领域，考虑清楚每一笔投资的逻辑以及潜在的风险，做到心里有底，切忌跟风炒作。建议投资者在自己能承受的风险范围内投资，不要融资炒股，这是破产的最佳路径。

     在基金投资方面，我建议大家挑选中长期业绩和基金经理投资风格稳定的基金，投资过程中可也可以考虑分批定投的方式分散风险。

《电鳗快报》