作者为阿尔法工场研究员

导语：事有蹊跷，必然反转。

7月18日-7月24日，有家叫北京康业元的公司，在微博连续多天举报白云山(SH:600332)及其董事长李楚源。

（举报微博的拼图，点击看大图）

所谓何事呢？

事情的缘由，要退回到二十年前的1999年12月，北京康业元和白云山成立了一家叫白云山医药科技的公司：

北京康业元投入金戈（现在卖的最好的国产伟哥）的临床批件，阿奇霉素粉针剂的新药证书，作价800万，持股49%；

（点击看大图） 

白云山投入商标和一家医药经营性公司的无形资产作价400万，另投入资金433万，合计833万，持股51%。

 （成立白云山医药科技的合同，点击看大图）

北京康业元认为自己遭受不公待遇，在合资公司中的权益遭受严重侵害，其中最为核心的指控有两点：

(1)上市公司压低合资公司的收入，隐瞒利润，涉嫌偷税漏税；

(2)以金戈为拳头产品的合资公司赚这么多钱，却一毛钱都不分我。

那么问题来了，首先白云山会在收入和成本方面动手脚，偷税漏税？

稍微有点常识都知道这说法不靠谱。白云山是国企，一般是没有动机去偷税漏税的。

而且，金戈只占白云山不到2%的总营收，不到10%的利润。

体量这么小，无论是隐瞒还是做大利润，意义都不大。 

 （点击看大图）

问题的核心，其实就是北京康业元没得到分红，这个事情怎么看呢？仔细梳理，会发现事情不寻常之处。

 （点击看大图）

1999年，白云山与康业元合资成立白云山科技，推动这笔合资的两位“话事人”随后很快命运多舛：

白云山方面的推动者，前总经理李益民在2004年因受贿罪被捕，判处无期；

康业元方面的操盘者，也是白云山科技总经理的刘玉辉，则在2005年因涉嫌挪用公款和行贿罪被捕。

在检察院的压力攻势下，刘玉辉很快戴罪立功，举报揭发，牵出了药监局腐败窝案。将当时刘玉辉的好哥们，药监局药品注册司曹司长送进大牢。同时，因戴罪立功情节，刘得以释放，从此隐居幕后，但仍担任康业元监事。

实际上，康业元的真实作用在这个时候已经大白于天下了：

康业元凭借与药监局曹局长的暗箱关系，拿下各种药物批文，申请十几项专利，而药企则通过与康业元合资的方式，帮助刘玉辉完成掮客变现。

至于双方怎么变现，只有当时推动交易的双方话事人心里清楚，这些利益分割自然也不能落在合同上。

不过，随着李益民和刘玉辉先后落马，物是人非，当时不能落在纸面上的利益分割，在今天变成了死无对证的历史悬案。

自此，白云山和康业元的关系也就变成了历史的烂尾楼。 

好的故事，一般都会一波三折。

当年辉瑞的正版伟哥通过申请专利，从源头上堵住了国产竞品的出位。

而2014年辉瑞的伟哥专利到期后，再也没有谁能阻挡国产伟哥的脚步。

拿到批文，要为1.4亿男性功能障碍者造福的国内玩家包括：白云山、亚邦制药、金恒制药、常山药业、地奥制药、源基制药、齐鲁制药。 

 （点击看大图）

不得不让人惊叹，与多家药企一同起步的白云山，凭借渠道、低价、本土化能力强的优势，硬生生把自家产品金戈做成了同类重磅爆款，销量甚至超过辉瑞的万艾可。2018年收入做到6.6亿元，利润4亿元。

这个时候，北京康业元又回头来打上了金戈的注意，要分钱白云山肯定不同意啊：

当初只是走关系，一手批文，一手好处费。现在拿合资公司49%的股份说事，其实没什么意义，49%和1%在半数以上投票权面前都是徒劳的（这样的股权设置未尝没有防范今天这样事情的考虑）。

而且与当初相比，此时一切都已经改变。

人变了，当初的参与者要么退居幕后，要么入狱服刑；

环境变了，批文从香饽饽到七八家药企同时拥有，价值云泥之别；

参与者实力变了，北京康业元没了“药神”，而白云山已经成为市值600多亿元的大企业。

从北京康业元的忿忿不平也看得出，其对当下自身的真实价值认知，并不太深刻。头脑还停留在20年前，权力掮客光彩照人的那个年代。

北京康养元其实就是“碰瓷”，有点像近一两年港股上的做空机构，瞅准一些缝隙（往往是处于股价或估值处于高位）就发报告看空。

白云山的缝隙是什么，为什么北京康业元认为能通过“碰瓷”拿到钱？

这个缝隙有很大的可能，就是北京康业元猛攻的白云山董事长，举报信中提到：据传闻李楚源董事长要仕途高升。

以网络举报为由头，也许最终能换来息事宁人，赌的是互联网的传播性让对方投鼠忌器，从而碰瓷成功，这个时机是相当精妙的。

康业元和白云山孰是孰非，大家怎么看？留言告诉我们： 

《电鳗快报》