中美贸易谈判已经达成第一阶段协议，阶段性协议对经济与市场的影响，是市场各界最关注的话题。昨日，广发证券首席经济学家、广发控股(香港)总经理沈明高博士对此发表观点。

        沈明高表示：“中美贸易谈判达成阶段性协议在我们的预料之中。在一年前发布的《2019：不确定性中的确定性》报告中，我们预期今年中美贸易谈判达成‘局部或阶段性’协议。尽管达成协议的时间比我们预期的来得晚，但中美两国经济互补性强、脱钩难，则是达成阶段性协议的经济基础，这是一种确定性。两国贸易关系的短期改善，不会改变两国业已形成的竞争格局，但可以降低明年全球宏观经济的不确定性，提升市场风险偏好。”

        沈明高认为，中美存在达成阶段性协议的基础，但达成一揽子协议的难度很大。短期来看，很可能不存在一个让双方都满意的一揽子协议。考虑到美国经济已经进入复苏晚周期，明年美国经济下行压力加大，美国回到谈判桌的可能性较大。

        阶段性协议对经济与市场的影响，是各界最关注的话题。沈明高认为，中美达成阶段性协议，对全球经济的影响主要表现在三个方面：第一，有利于缓解逆全球化的倾向，让更多的国家分享贸易红利;第二，以劳动力密集型制造业产品价格上涨为代表的全球通胀压力有所减轻，主要国家央行货币政策仍有宽松的空间;第三，有助于提升全球投资者的风险偏好，稳定全球资本市场。

        对中国而言，经济基本面的确定性提高，中美贸易摩擦很可能不会是明年投资者最为关注的风险因素。

        第一，有利于改善经济基本面。中美达成阶段性协议，特别是降低关税，有利于稳定出口。同时，出口稳定增长可以帮助提升民营企业信心，也是稳定制造业投资增速的重要支撑力量，这为实现明年经济增长既定目标和全面实现小康社会增添确定性。

        第二，有利于打开政策空间。中美阶段协议达成，将对我国明年进出口都产生正面影响，出口增长可以避免国内结构性通缩压力，进口增长则可以缓解食品价格上涨带来的通胀压力。价格波动的收窄减轻了滞胀的风险，扩大了货币政策和财政政策操作的空间，财政政策在减收增支方面可以更加积极，包括可以考虑使2020年财政赤字率突破3%，给市场传递更加积极的信号，并以中央政府合理的加杠杆来替代地方政府加杠杆的压力;明确今年减税降费措施的落实情况，并进一步提出未来三年的减税降费的措施，为经济提供新的增量;积极增加与民生相关的支出，如养老、医保等。

        第三，有利于人民币币值稳定。明年人民币重回“6”字头的可能性较大。有三方面的原因支撑这一判断：第一阶段协议达成后国内经济不确定性有所改善;明年美元有贬值的可能;我国资本市场开放会吸引更多的资金流入。需要强调的是，稳定的中美关系可以减少市场的不确定性，改善投资者的风险偏好，有利于人民币企稳和升值，但这只是短期因素。长期来看，投资者对人民币的信心来自我国进一步改革开放、效率提升、消费升级和人民币资产的崛起。

        第四，确定性有利于提升市场风险偏好，利好A股和港股。2019年A股和H股市场的特点非常明显，那就是追逐确定性。如上所说，中美阶段性协议达成可以减少市场和经济不确定性，缓解结构性通胀压力，稳定人民币币值，以及为经济基本面筑底提供支撑，这都是利好股市的积极因素。如果后续的谈判能够进一步就降低双边关税、保护知识产权、进一步推动市场开放等方面达成共识，可以夯实股市长期向好的基础。当然，市场也会对中美谈判的艰巨性有所准备，只是现在的估值水平已经在很大程度上反映了这样的担心。

《电鳗快报》