《电鳗财经》文 / 杨力

3月16日晚间，舒泰神发布了2019年度报告，全年实现营业收入约6.61亿元，同比下降17.94%；归属于上市公司股东的净利润2729.94万元，同比下降79.64%；扣非后净利润为1363.89万元，同比下滑了88.62%；经营活动产生的现金流量净额为4434万元，同比下滑了73.14%；加权平均净资产收益率1.36%，同比下滑了4.44个百分点。

另外，截至2019年末，舒泰神的总资产为18.6亿元，同比下滑了32.82%，净资产为16.4亿元，同比下滑了33.47%。

2019年。舒泰神的各项业绩指标几乎全部在下滑。而这也是该公司继2018年业绩大幅下滑后的进一步下滑。事实上，2011年上市的舒泰神曾经历过高速增长，但从2017年开始，其业绩增速下滑至个位数，仅为2.12%。

财报显示，舒泰神的销售产品为创新生物药物苏肽生（注射用鼠神经生长因子）和全国独家品种舒泰清（复方聚乙二醇电解质散（IV））。除上述产品外，该公司还生产销售舒唯欣（曲司氯铵 胶囊）、阿司匹林肠溶片等具有特色的化学药品。

2019年，来自苏肽生的营收占比为51.7%，来自舒泰清的营收占比为47.8%。事实上，舒泰神近年来业绩下滑与其主营产品销售收入下滑有直接的关系。

资料显示，苏肽生是一种神经营养剂，曾广泛应用于眼科、神经内外科、骨科等多科室。该产品于2006年获得批准上市。2009年，苏肽生被纳入全国医保目录，从此开始爆发式增长；到2016年，其销售额达到12.39亿元的顶峰，年均复合增速超过50%。

收益与医保带来的红利，苏肽生等品种在医院药品销量前十榜单中曾一直占据半壁江山，但这些品种由于在临床中只起“辅助”作用。这也为这些药后来销售面临的窘境埋下了伏笔。

近年来，随着医保支付压力越来越大，药品临床价值成为医保支付的重要标准，对于鼠神经生长因子这类挤占高额医保基金的“辅助药”，医保报销越来越困难。

2015年，国务院印发的《关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》中，正式提出“重点跟踪监控辅助用药”。苏肽生在许多医药遭到限制和清理。而一直严重依赖苏肽生的舒泰神也面临业绩下滑的窘境。

2017年，苏肽生虽然仍被纳入国家医保目录，但报销范围被限定为外伤性视神经损伤或正己烷中毒。2019年8月，国家医保局发布《2019年版国家医保目录》，苏肽生没有进入医保目录。

由于没能进入医保目录，2018年，苏肽生实现销售收入5.46亿元，同比下降52.90%。这就是该公司2018年业绩大幅下滑的原因，当年实现营业收入8.06亿元，同比下滑41.92%；归母净利润1.34亿元，同比下滑49.03%。

2019年度，舒泰神来自苏肽生的销售收入进一步萎缩，全年实现销售收入3.4亿元，同比下降37.7%。这也是该公司2019年业绩大幅下滑的主要原因。

主营产品增长“熄火”，未来舒泰神的新增长点在哪里？《电鳗财经》注意到一个“亮点”，2019年，该公司的研发投入为1.7亿元，较去年同期增长27.56%，占归属于上市公司股东的净利润的607.24%，占营业收入的25.06%。

此外，该公司的研发人员数量也在不断增加，资本化研发支出占研发投入的比例也并不高。

该公司在财报中披露，截至年报告披露日，该公司有3个I类治疗用生物制品、7项适应症项目分别进入临床I期、II期研究，累计有五个重点项目正在同期推进，另有多项早期平台项目持续推进中，涉及感染系统、出凝血系统、肠道系统和神经损伤等治疗领域；公司的研发团队不断成长，在各细分专业的技术和管理能力逐步提升，形成了在蛋白类药物（含治疗性单克隆抗体药物）、基因治疗/细胞治疗药物、化学药物等领域研发、中试转化、质量控制等方面较为综合与系统的队伍。

或许舒泰神正走在正确的道路上，离新增长点正越来越近。

《电鳗快报》