《电鳗快报》文/高伟

        上市公司年报、季报披露正酣，二级市场上对一季度行情的关注度也开始升温。尤其是在当前疫情影响下，国家队一季度的行踪，更是不断吸引着投资者的眼球。

        缘何围猎一只营收与净利双降股

        《电鳗快报》据东方财富Choice数据，截至4月18日，沪深两市已经有134家上市公司披露了一季报，其中机构增持的股票有89家，同时获得3家以上机构增持的股票仅有21只，而5家以上机构增持的股票只有5只。

        一季度末3家以上机构增持的股票一览

        (数据来源：东方财富Choice)

        《电鳗快报》注意到，“国家队”社保基金基金，在一季度最看重的是旗滨集团，该公司4月15日披露的一季报显示，共有5家机构增持了旗滨集团，社保基金四一八组合、社保基金1106组合、社保基金一一四组合、养老保险基金三一零组合均跻身其中。

        实际上，公司2020年一季度实现营业总收入13亿元，同比下降29.2%;实现归母净利润1.6亿元，同比下降23.4%，降幅较去年同期收窄;每股收益为0.06元。报告期内，公司毛利率为34.1%，同比提高9.7个百分点，净利率为12.3%，同比提高0.9个百分点。尤为注意的是，公司2020一季度营业成本8.6亿元，同比下降38.3%，高于营业收入29.2%的下降速度，毛利率上升9.7%。期间费用率为20.4%，较上年升高9.1%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流由1.1亿元下降至-2.4亿元，同比下降324.1%。

        国家队增持逻辑新变

        从财务指标上看，旗滨集团非但不出色，还有很大的业绩下滑，并且经营性现金流也由正变负。这样的一只股票却得到3只社保基金和1只养老保险基金新进增持!难道国家队持股逻辑发生变化了?

        国盛证券分析称，疫情影响下玻璃需求恢复缓慢，一季度量降价升。一季度旗滨集团收入减少29%，主要因受疫情影响玻璃下游需求恢复缓慢，预计公司一季度原片销量同比减少超过30%，但得益于此前高价格基础，结合公司单季毛利率环比提升1.6pct至34.1%(同比提升9.7pct)，预计单箱均价、毛利显著提升，我们测算单箱毛利仍超过20元，同比提升幅度或接近10元/重箱。经营活动产生的现金流量同比减少3.45亿元，主要因疫情影响下销量下滑而库存显著上升，其中公司期末库存15.63亿元，同比增加132%，主要系销售量减少及增加大宗材料战略储备所致。但一季度资本支出仍有明显增长，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长41.2%至2.26亿元，系节能产能扩张、生产线冷修技改投入所致，反映公司战略扩张进度受影响较小。

        也就是说，投资者看公司不能看数据表面，要分析好财务指标的内生因素。

        “供需边际向好，短期价格下行空间有限，节能、电子、药用玻璃等产业链延伸将逐步贡献盈利增量。”国盛证券认为，中长期环保重塑玻璃成本曲线，随着行业成本曲线陡峭化，龙头企业中长期享受超额利润，公司凭借资源优势长期盈利中枢提升;份额提升、产业链延伸潜力可观，公司中长期成长亮点十足。

        《电鳗快报》认为，全年来看，需求会迟到但不会缺席，下半年需求或集中释放，全年仍有望呈现低开高走之势。另据了解，旗滨集团一方面积极进行产品结构调整，优化工艺提质增效;另一方面积极拓展新业务，加速产业链延伸，提升抗风险能力。根据公司《中长期发展规划》，公司未来将通过并购或购买指标自建产能来扩张浮法产能，力争2024 年末浮法产能规模比2018 年增加30%以上，相当未来5 年产能净增加约5300 吨/天，在行业严禁新增产能的背景下，公司产能逆势扩张，体现了对公司长远发展的信心及强大的竞争力。

        看来，国家队的眼光还是很独特的，其增持逻辑可见一斑。作为普通投资者，或许没有能力看到公司的潜力，但跟着“国家队”亦步亦趋，也未尝不是明智之举。

《电鳗快报》