《电鳗财经》文 / 米莱

        4月18日晚间，鱼跃医疗发布2019年年度报告，全年实现营收46.4亿元元，同比增长10.82%;归属于母公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为7.5亿元和7.1亿元，同比分别增长3.49%和10.15%;基本每股收益0.75元，上年同期0.73元;同期经营活动产生的现金流量净额为6.1亿元，同比减少了23.05%。

        同时鱼跃医疗还发布了2020年第一季度报告，1-3月份实现营业收入13.9亿元，同比增长15.80%;归属于上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润分别3.8亿元和3.7亿元，同比分别增长了55.16%和53.29%。

        财报显示，鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务为主要业务的公司，研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是公司核心业务，也是公司主要业绩来源。公司产品主要集中在呼吸供氧、血压血糖、消毒感控、医疗急救、手术器械、中医器械、眼科器械、康复护理、隐形眼镜及提供医院消毒感染控制解决方案等领域。

        2019年，鱼跃医疗26.52%的营业收入来自医用临床，26.28%的收入来自医用呼吸与供氧，38.42%的收入来自家用医疗，来自外贸产品的收入占比为7.6%。此外，该公司81.64%的收入来自内销，17.18%的收入来自外销。

        《电鳗财经》注意到，2019年鱼跃医疗各项产品的毛利率都出现了不同程度的增长。其中，医用临床的毛利率比上年增加了3个百分点，医用呼吸与供氧的毛利率增加了1.5个百分点，家用医疗的毛利率增加了4.2个百分点，外贸产品的毛利率增加了0.4个百分点。

        费用方面，除管理费用外，该公司的各项费用增速都超过了营收增速，2019年的销售费用同比增长了17.38%;财务费用为-1033万元，主要是因为美元汇率波动造成的汇兑损益影响与去年同期相比较弱所致;值得注意到的是，2019年该公司的研发费用比上年增长了54.53%，达到了2.35亿元，占其营业收入比例5.07%，比2018年的占比增长了1.43个百分点。另外值得肯定的是，该公司研发投入资本化比例为零。

        事实上，《电鳗财经》注意到，近年来鱼跃医疗业绩增长并不稳定，自2016年扣非后净利润增速实现132.04%的增长外，该公司的增长在2017年和2018年进入低速阶段，增速分别为6.66%和4.34%。

        此外，截至2020年第一季度末，鱼跃医疗的实控人江苏鱼跃科技发展有限公司，持股2.65亿股，持股比例为26.53%，其中1.86亿股已经被质押，占其所持股份数量的70%。

        尽管实控人大部份股份已被质押，但鱼跃医疗今年第一季度的业绩增长情况算是一剂安慰剂。净利润增速超50%以上，受国内外疫情影响，该公司的无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类疫情防控产品的海外需求增长迅速，已有大量订单排队等待发货。此外该公司消毒感控类产品的销售依然强劲且公司利润率水平提升。

        鱼跃医疗在季报中披露，有鉴于公司在医疗器械产业上的完整布局，公司被国家认定为第一批疫情物资重点生产企业，公司上下春节不停工，24小时持续推进抗疫产品的产量提升、供应链稳定、物流输送与研发调试工作，其中无创呼吸机等呼吸类产品、红外额温枪等体温检测类产品及“洁芙柔”手消等消毒感控类产品的出货量大幅增长，是第一季业绩变动的主要原因。

        在鱼跃医疗发布2020年第一季度业绩情况后，川财证券发布研发表示，该公司一季度增长符合预期，产品结构变化加速利润增长。此次疫情对于公司需求拉动最显著的主要是三类产品：(1)无创呼吸机等呼吸类产品，(2)额温枪等体温检测类产品，(3)中优“洁芙柔”手消等消毒感控类产品。

        2月以来，上述产品实现了产能和出货量的大幅攀升。据测算，上述三类产品2019年收入约10 亿元，占比超过20%;其中医用临床毛利率接近50%，呼吸机毛利率约70%，均属于高毛利产品。而此次疫情对于双水平呼吸机的需求暴增，平均价格在1万元左右，显著高于以往公司出货量较大的均价约5000元的单水平睡眠呼吸机，有助于公司利润的加速增长。

        此外，当前全球疫情的拐点仍未明确，相关产品订单或已排至5月，支撑二季度持续高增，2020年同比高增长的确定性较强。目前鱼跃呼吸机已获得欧盟CE、美国EUA的授权，极限产能达700台/天，产品出口至欧洲、东南亚、中东等地区。额温枪、消毒感控等产品订单依旧较为旺盛。而疫情期间的手术量下降、物流等问题，导致公司的血压计等家用器械和临床端的手术器械在今年第一季度有所下滑，预计第二季度开始恢复，全年来看非疫情产品受到的冲击有限。

        自今年年初至4月19日，鱼跃医疗的股价已经上涨了83.66%，同期所属行业板块的涨幅为31.21%，同期大盘指数下滑了6.94%。

《电鳗快报》