《电鳗财经》文 / 杨力

        4月20日晚间，新光药业发布2019年年度报告，全年实现营业收入2.91亿元，同比增长5.43%;归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为9390.07万元和9010万元，同比分别增长了6.71%和11.1%;同期经营活动产生的现金流量净额为9827万元，同比增长了5.92%。

        资产方面，截至2019年末，新光药业资产总额为8.6亿元，同比增长了4.7%;净资产为8.0亿元，同比增长了6.17%。

        同时，新光药业发布2020年一季度业绩预告，预计实现净利润2605.58万元至2931.27万元,下降幅度为20%至10%。关于2020年一季度业绩变化原因，该公司表示：1、报告期内，公司业务经营模式未发生重大变化。因新冠肺炎疫情爆发，公司生产销售、物流配送、药品终端需求等受到一定的影响，一季度公司营业收入和利润有所下降。2、报告期内，非经常性损益对公司净利润的影响金额约为73万元。

        新冠肺炎疫情对大多数上市公司的第一季度业绩造成了不良影响，相信随着国内疫情的逐渐稳定，大多数公司的经营回到正轨上来。

        我们先来看看新光药业2019年的经营情况。2019年该公司扣非后净利润增速是自上市以来第一次转正，而这似乎与该公司缩减各项费用有关，其中该公司研发费用萎缩超10%。然而，事实上，该公司并不缺钱，手握4亿元现金，但却在各项投入上“抠抠搜搜”。新光药业是没有找到新增长点还是有其他顾虑?

        财报显示，该公司主要从事中成药、化学药、保健食品的研发、生产和销售。公司所生产药品治疗范围以心脑血管疾病、外伤科疾病为主，涵盖了呼吸系统、消化系统、泌尿系统、儿科疾病以及提高免疫能力等方面。公司可生产6个剂型，拥有49个药品生产批准文号、2个保健食品批准文号。

        2019年，该公司全部收入来自医药制造业，其中按产品划分，来自黄芪生脉饮的收入占比为77.12%，来自伸筋丹胶囊的收入占比为9.47%，来自西洋参口服液的收入占比为10.82%。此外，浙江省内的销售占比为89.28%，浙江省外的销售占比为10.72%。

        2019年，新光药业的综合毛利率为54.65%，比上年减少了0.53个百分点，不过，收入占比最高的黄芪生脉饮的毛利率上升了1.12个百分点，而另外两种产品的毛利率分别下滑了8.68个百分点和4.4个百分点。

        《电鳗财经》注意到，在营收和净利润实现小幅新光药业增长的情况下，新光药业的各项费用增长也比较少。销售费用3047万元，增幅为6.16%;管理费用1658万元，增幅为1.7%;财务费用为-1136万元;研发费用为1590万元，增幅为-10.56%。

        事实上，作为一家医药企业，新光药业的研发费用在下滑，有点儿让人难以接受，然而，更让人难以接受的是，该公司连续两年研发投入下滑，2017年至2019年研发费用分别为1867万元、1777万元和1590万元。研发人员数量也从2017年的64人下降到了2019年的58人。

        新光药业为什么在研发投入上如此“吝啬”，这与其在年报中对研发投入表述并不相符，该公司在年报中表示，公司坚持以“研发一代、储备一代、生产一代”的产品开发策略，重点围绕现有产品进行二次开发，致力于生产工艺的优化改进和质量标准的提升研究，同时结合公司未来发展战略对拟生产的新产品进行技术储备。报告期内，公司积极采用先进制药技术和设备以提高产品的技术含量。已完成“西洋参含片的研制”、“复方半夏止咳糖浆的研究及产业化”、“钩藤决明颗粒的研究及产业化”等项目的研究，通过对工艺、质量标准优化研究，达到生产产业化和产品质量可控的目的，从而丰富公司的产品储备。

        除了研发投入下降外，该公司在销售等方面的投入也比较谨慎，难道新光药业比较缺钱吗?然而，《电鳗财经》注意到，截至2019年底，该公司有货币资金4.07亿元，流动资产价值6.98亿元，资产总计8.61亿元;由此可见该公司的货币资金占流动资产的比例为58.3%，占资产总额的比例为47.3%。

        也就是说，新光药业的资产中有近一半是货币资金。一边守着这些货币资金不动，一边在各项经营投入上“抠抠搜搜”，新光药业为什么要做“守财奴”?在顾虑什么?

        该公司在年报中表述，2019年，面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，国内经济形势总体运行平稳，国家统计局公布的2019年经济数据显示，GDP增速为6.1%，国民经济发展水平迈上新台阶，供给侧结构性改革稳步推进，经济增长的质量和效益稳步提升。但产能过剩、需求不足的状况仍将会持续较长的时间。

        由此可见，新光药业对目前的行业发展前景比较谨慎，然而谨慎带来的就是业绩增长落后，据目前中药行业已披露年报显示，公司的平均净利润增长率为11.86%，新光药业稍落后一些。

        然而，新光药业能实现这样的增长率已经实属不易，因为该公司自2016年上市以来，其扣非后净利润一直在下滑，2016年至2018年的增速为-4.44%、-10.72%和-19.57%。现在业绩增速终于转正，但鉴于该公司在各项投入上的谨慎，说明该公司并未找到新增长点，未来的增长能否持续值得怀疑。

        自今年年初至4月20日收盘，新光药业的股价增幅为7.75%，同期所属行业板块的涨幅为15.79%，同期大盘指数的涨幅-6.48%。而最近一周，新光药业股价的涨幅为7.27%。

        根据wind中信医药分类看，上周各个板块除去特色原料药和中药饮片均实现了不同程度的上涨，其中中成药和生物医药板块涨幅较多，分别为4.58%、4.22%;化学制剂、医疗器械、医疗服务、医药流通板块都有实现1%-2%的轻微涨幅。根据民生医药分类情况来看，上周整体呈现上涨趋势，其中医药服务和医疗器械较高，涨幅实现4.8%、4.7%的涨幅，中药和医药商业涨幅分别为2.3和2.1%。

《电鳗快报》