《电鳗快报》文/李万钧

        2020年，一场疫情让所有影院歇菜，让所有贺岁电影上映计划泡汤。

        然而，王健林实际控制的万达电影(002739)抛出了43.5亿元的巨额非公开发行计划，打算“上映”一场疯狂的募资。这笔募资中超过70%的资金将用于新建影院，要知道现在全国7万块电影银幕“凉凉”的，要知道类似电影院这样人群聚集的经营场所很难开放或很难进入火爆期，要知道当前万达控股的美国AMC院线危机重重。

        现在增发扩张线下院线谁会买单?

        4月21日晚间，万达电影披露2019年年报，并抛出《非公开发行A股股票预案》。本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过人民币43.5亿元，发行对象为不超过35名特定投资者，发行股份不超过本次发行前公司总股本的30%即6.2353亿股，募资有2个投向，其中30.45亿元用于新建影院项目，13.05亿元用于补充公司流动资金及偿还借款。

        《电鳗快报》认为，从现实的角度考虑，万达电影本次完成募资到影院投资建设和投入使用，或许时间会拉长到1年半以后，也就是2021年底附近，届时或许已经没有疫情，影院逐步将进入复苏期。但谁又能判定线下影院市场如何?尤其在当前疫情和市场情况下，以及万达文化产业所面临的情况，谁会来买单呢?

        王健林及万达作为曾经的中国首富和叱咤风云的巨无霸企业，一般人不会质疑其募资能力，区区四五十亿不在话下，但在商言商，投资人可是要风险自担的，对产业和企业本身发展趋势的判断均有着专业眼光，如果未来2、3年万达电影能做到行业无可撼动的巨擘，并能够营收盈利能力将不可摧，这次参与万达电影非公开发行的投资者将趋之若鹜，如果不能或看不到希望，谁也不会来当冤大头的。

        难道，王健林真的铁了心地要依托万达电影打造垄断中国线下院线市场的大哥大?难道要趁着本次疫情变危为机?又有着怎样的周密可行的实施方案呢?

        万达旗下AMC院线股价缩水60%，此时在国内院线市场圈地是不是找死?

        目前，中国已经发展为世界上仅次于北美市场全球第二大电影票房市场，2010年至2019年中国电影票房年均复合增长率22.81%;2019年全国电影总票房累计642.7亿元，城市院线观影人次累计17.3亿。

        万达电影在本次发行预案中表示，中国电影院线行业集约化效应开始凸显，北美成熟市场的前三大院线的市场份额合计超过50%，而2018年国内前三大院线的合计市场份额为31.36%，行业有望向头部院线公司加速集中。

        然而，很不幸的是，万达控股的美国AMC院线目前已经危机重重，而万达在国内的万达电影却要紧跟步伐，意图开疆扩土向AMC看齐，抛出大规模募资和扩容市场。

        AMC可是北美院线市场的佼佼者，也是全球最大的影院运营商，据称在全美5000多家影院中，AMC拥有的数量超过十分之一。但受疫情影响，3月17日AMC宣布关闭1000家影院，4月开始也将不再支付租金。AMC解雇600多名企业员工，25000名员工暂时停职，启动了影院高管减薪计划等等。4月初，信用评级机构标准普尔全球将AMC的信用评级从B降至CCC-级。同时，AMC的破产传闻甚嚣尘上，万达也不得不出面辟谣。

        4月16日，AMC宣布筹集5亿美债券，用于一般企业用途，包括增加AMC的现金流。据报道，AMC表示其现金余额足以承受全球业务暂停，直至7月份部分重新开业。但目前看，美国是全球重灾区，影院恢复营业至少目前看不到希望。

        股价是晴雨表。《电鳗快报》注意到，随着疫情蔓延，美股AMC院线的股价持续下滑，2月20日该公司收盘价为每股7.73美元，4月13日盘中最低跌至1.95美元，随后有所反弹，截至发文股价在3.2美元附近波动，但一次价格计算，2月下旬以来也已经缩水60%了。

        不得不说，当前全球疫情蔓延的情势下，中国控制得当，俨然全球疫情中的“孤岛”，但是防控仍不能放松，较长时间内，线下影院要获得长足发展有点痴人说梦的味道。

        2019年巨亏47亿元，已经给万达影院的主业敲响了警钟。

        万达电影的生态圈不断完善。2019年5月，该公司实施完成重大资产重组事项，主营业务由院线电影放映业务向上延伸至电影投资、制作和发行，主营业务覆盖电影投资、制作、发行、放映全产业链。

        但，2019年也是该公司盈利大好局面逆转之年。4月21日晚间，万达电影披露了2019年年报，该公司实现营业收入154.35亿元，同比减少5.23%，归属于上市公司股东的净利润-47.29亿元。

        商誉减值是导致利润亏损的罪魁祸首。万达电影在生态圈扩张中，进行了并购，这导致该公司2019年计提商誉等资产减值准备59.09亿元。扣除计提资产减值准备影响，万达电影实现归属于上市公司股东的净利润11.41亿元。

        2020年一季度仍继续亏损。根据4月15日万达影院披露的一季度业绩预告，该公司预计1至3月份归属于上市公司股东的净利润为亏损5.5亿元至6.5亿元。

        本次万达电影非公开发行方案十分值得推敲。超过30亿元“逆周期”建影院，超过13亿元补充流动资金。但从2019年年报看，万达电影现金流充裕，经营活动产生的现金流量净额18.59亿元。从历史数据看，万达电影也是不愁钱花，2017年、2018年经营活动产生的现金流量净额分别为9.45亿元和21.5亿元。

        对于万达电影非公开发行募资进展，《电鳗快报》将保持持续关注。

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