《电鳗财经》文 / 石磊磊

        4月27日晚间，红日药业披露了其2019年年度报告。全年实现营业收入约50.03亿元，同比增长18.44%;归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为4.03亿元和3.87亿元，同比分别增长了90.96%和125.81%;同期经营活动产生的现金流量净额为2.16亿元，同比下降了44.33%。

        财报显示，红日药业横跨现代中药、化学合成药、生物技术药、药用辅料和原料药、医疗器械、医疗健康服务等诸多领域，集投融资、研发、生产、销售于一体的高科技医药健康产业集群。近年来，该公司专注重症领域、肿瘤及免疫、心脑血管、呼吸系统、神经退行性疾病的研究，不断运用健康大数据和AI技术，提高公司整体数据化、信息化、智能化水平，贯通药源基地、创新研发、智能制造、销售流通、智慧物流、多维终端的大健康全产业链，从优秀的中药产品制造商向卓越的大健康产业服务提供商转型。

        2019年，红日药业有21.2%的收入来自成品药的销售，54.09%的收入来自中药配方颗粒，8.44%的收入来自辅料及原料药。13.09%的收入来自医疗器械。具体到产品上，该公司有15.41%的收入来自血必净注射液，1.65%的收入来自盐酸法舒地尔注射液，3.79%的收入来自低分子量肝素钙注射液。

        毛利率下滑 研发投入大增

        在毛利率上，营收占比最高的中药配方颗粒的毛利率比上年下滑了2.97个百分点，营收占比第二位的医疗器械的占比比上年下滑了3.4个百分点。

        《电鳗财经》注意到，红日药业净利润增速超过营收增速的原因之一是该公司的费用增长较低，2019年该公司的销售费用为21.06亿元，同比增长了16.64%;同期管理费用为4.16亿元，同比增长了8.62%。

        值得注意到的是，2019年红日药业的研发费用同比增长了28.5%，达到了1.82亿元，但研发费用的绝对金额与销售费用和管理费用相比差距较大。此外，该公司的研发投入占营业收入的比例为4.75%，最近三年一直维持在4-5%。不过，红日药业研发人员的数量占比在一直上升，从2017年的11.03%到2019年的15.71%。

        在研发费用增长近三成的情况下，红日药业在2019年取得了那些研发成就?该公司在年报中披露，公司在创新药研发方面取得重大进展，公司开发的艾姆地芬片，是国内首个获得临床试验批准的口服PD-L1小分子抑制剂，正准备开展临床实验;KB项目目前已经完成Ⅱa临床试验，达到临床试验预期，正准备开始Ⅱb临床试验;PTS项目完成了国家药品监督管理局药审中心的第一次发补研究和发补资料的申报提交。

        目前，该公司有研究院共有在研项目40个，其中1.1类新药项目5个(KB、PTS、抗丙肝类药物、ML4000、艾姆地芬片;已申报CDE等待审评16个(2个品种取得生产批件)，临床研究阶段6个。

        现金减少 应收账款增加

        截至2019年12月31日，红日药业的实控人成都兴城投资集团有限公司持股比例为6.7亿股，持股比例为22.22%，其中2.4股处于质押状态，占其所持股份的35.8%;另外，该公司第三大股东天津大通投资集团有限公司持有股份2.93亿元，持股比例为9.76%，全部处于质押状态。

        另外，2019年该公司的第二大股东、第三大股东和第四大股东分别减持了1.37亿股、3.44亿股和838万股。

        事实上，控股股东将其持有的三成股权质押一定程度上也说明上市公司在资金上并不宽裕，而红日药业在2019年经营活动中产生的现金流量净额下滑了44.33%可能也是原因之一。而且，截至2019年12月30日，该公司的货币资金为9.9亿元，在资产中的占比为11.72%，比上年同期减少了4.43个百分点，是所有资产项中变动幅度最大一项。而同期应收账款余额为20.3亿元，占比为24.11%，比上年同期增加了0.89个百分点。

        股价暴涨又暴跌 业绩高增能否持续?

        事实上，2009年登陆A股市场的红日药业近年来业绩增长已显颓势，2017年和2018年扣非后净利润的增速为-34.96%和-57.46%，而2019年对该公司来说是“反转”的一年，只不过这种反转能不能持续?该公司2020年第一季度业绩预告显示盈利9644.01万元-1.32亿元，同比下降25%-45%。该公司在2020年恐难延续2019年的增长势头。

        该公司在财报中表示，2019年，是公司未来十年发展的“规划年”，报告期内，我们继续秉持“传承发展中华医药，解决人类健康难题”的理念，从优秀的中药产品制造商向卓越的大健康产业服务提供商转型。红日药业各单元以公司战略为引领，坚持以经营业绩为导向，以科学决策为保障，以专业能力为工具，以系统建设为根本，各项经营指标均按计划达成。

        《电鳗财经》注意到，近期红日药业股价出现了一波上涨，该公司4月17日发布交易风险提示公告显示，从4月1日至4月17日，该公司的股价涨幅为45.94%。

        该公司表示，由于新冠肺炎未来的变化趋势尚不明确，血必净注射液新增新冠肺炎适应症对经营成果的直接影响目前尚无法明确评估。随着各地复工复产和医疗工作逐步恢复正常，血必净注射液将继续应用于医疗机构中重症患者的治疗。在疫情期间取得的科研成果和获得的奖励，将转化为产品品牌形象等无形资产，对市场占有率的提升等起到积极作用，为未来的经营成果带来积极正面的影响。敬请广大投资者注意投资风险。

        从今年年初至4月27日收盘，红日药业的股价上涨了72.65%，同期所属行业板块的涨幅为11.48%。然而，近四个交易日，红日药业的股价下跌了16.53%，同期所属行业板块的跌幅为2.82%。

《电鳗快报》