《电鳗财经》 赵超/文

        5月11日，因主业毛利率下滑、计提坏账导致巨亏的上海雅仕(603329.SH)，收到《2019年年度报告的信息披露监管问询函》。

        2017年12月成为A股市场中一员后，上海雅仕(603329.SH)业绩开始上演大滑坡。继2018年扣非归母净利润却大幅下滑48.87%后，2019年，公司扣非后归母净利润更是巨降377%，至亏损1.07亿元。利润的直线跳水，不断刺激投资者的神经。

        《电鳗财经》注意到，业绩深陷泥潭，并未阻挡上海雅仕在市场吸金的“欲望”。业绩巨亏之际，公司抛出了定增方案，其中，2.5亿元用于一带一路供应链基地(连云港)项目。

        在第三方物流、供应链执行贸易毛利率大幅下滑的背景下，上海雅仕上述项目，能让公司摆脱业绩困境，还是会让公司进一步陷入泥潭?

        业绩持续恶化

        于2017年12月份登陆A股的上海雅仕，2017年营业收入增28.33%至17亿元，归属于上市公司股东的净利润增20.03%至0.77亿元，表现尚可。

        但随后，主业为多式联运、第三方物流、供应链执行贸易的上海雅仕，业绩就开始持续下滑。

        2018年，在营业收入增长2.93%的情况下，公司扣非归母净利润却大幅下滑48.87%，至0.38亿元。公司解释称，毛利率下降、资产减值损失计提、费用增加，是公司利润减少的主要原因。

        2018年，上海雅仕在营业收入变化相对不大的情况下，综合毛利率由2017年的10.56%下降至2018年的8.73%，导致营业毛利从17950.66万元减少至15276.48万元，下降了2674.18万元;资产减值损失计提2169.26万元，比2017年的619.54万元增加1549.72万元，增幅为250.14%;期间费用8230.82万元，比2017年的7104.18万元增加了1126.64万元，增幅为15.86%。

        上海雅仕2018年与2017年相比营业毛利额减少，主要为2018年供应链物流业务的毛利率从13.67%下降至11.40%，毛利额从13115.98万元下降至10410.32万元，下降了2705.66万元。

        对于供应链物流业务毛利率下滑，公司将其归因于，在宏观经济增长放缓的大背景下，受经济形势下行压力影响，物流行业增速也相应放缓，同时市场竞争更激烈尤其是去杠杆、去产能政策导致大宗交易工业品物流行业需求收缩的情况下，工业品物流行业市场竞争进一步加剧，客户要求降低物流结算价格，导致毛利率有所下降。

        到了2019年，公司扣非后净利润更是以巨亏收场。

        2019年，上海雅仕营业收入17.55亿元，同比增长0.31%，归母净利润亏损9881万元，由盈转亏，同比下滑319.63%;扣非后归母净利润为亏损1.07亿元，由盈转亏，同比下滑377%。

        此次毛利率下滑、计提资产减值准备，再次成为公司解释亏损的原因。

        2019年，上海雅仕第三方物流业务毛利率为15.5%，同比减少8.38个百分点，主要系代理客户结算方式调整所致;供应链执行贸易业务毛利率2.13%，同比减少3.58个百分点，主要系贸易品种硫磺、氧化铝价格下降所致。

        2019年，公司应收账款余额1.8亿元，其中按单项计提坏账准备的应收款余额1.1亿元，按单项计提坏账7917万元。按单项计提坏账的应收款对应客户主要为现代石化、桥头铝电等8家客户，现代石化和桥头铝电应收款余额合计9897万元。

        上述数据引发交易所问询。

        上交所要求公司补充披露，第三方物流业务的主要客户、业务模式、结算方式及调整原因、收入成本的会计处理等，并结合结算方式调整的内容定量分析结算方式的调整导致第三方物流业务毛利率大幅下滑的原因及合理性;与现代石化、桥头铝电等8家客户的具体合作背景、合作内容、业务和盈利模式、总交易金额、账期和结算方式等，并说明公司是否采取相关催款措施。

        交易真实性被质疑

        《电鳗财经》注意到，上海雅仕向采购商打款积极性“奇高”，面临财货两空的风险。

        根据上海雅仕临时公告披露，公司作为原告向上海市浦东新区人民法院提起诉讼，请求判令被告隆腾工程、川发煤炭、张鹏飞返还煤炭购买款2750万元、违约金550万元及相关利息。

        根据合同，上海雅仕向隆腾工程采购10万吨煤炭，结算价为基本价加质量调整价，基本价为330元/吨。

        值得注意的是，合同签订后两日，即2019年6月27日，公司即向隆腾工程支付2850万元采购款，但隆腾工程后续未按约定发货，期间仅返回公司100万元采购款，剩余2750万元未返回。

        上交所要求上海雅仕补充披露：公司与隆腾工程的合作背景、合作原因、合同主要内容、结算条款、违约处置等;隆腾工程与公司是否存在关联关系，本次交易与公司主业是否具备相关性，交易是否具备商业实质。

        抛出定增方案

        业绩深陷泥潭，并未阻挡上海雅仕在市场吸金的“欲望”。

        根据2020年4月份发布的《非公开发行A股股票预案(二次修订稿)》，公司拟定向增发0.38亿股股份，募资不超过3.5亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资“一带一路供应链基地(连云港)项目”及补充流动资金。

        其中，2.5亿元用于一带一路供应链基地(连云港)项目。

        上海雅仕本次非公开发行的发行对象，包括公司控股股东江苏雅仕投资集团有限公司(简称“雅仕集团”)在内的不超过35名特定对象，其中雅仕集团拟认购数量不低于本次发行股票数量的10%(含本数)。

        资料显示，公司一带一路供应链基地(连云港)项目，规划用地总面积约为32万平方米(约合480亩)，拟建各类建筑面积15.82万平方米。项目建成后，将打造一条联通“连云港-里海”7000公里的消费类商品供应链通道，为我国和里海周边国家及与地区之间的产业融合和分工合作提供一站式的总体解决方案。

        上海雅仕表示，本次募集资金投资项目具有良好的经济效益，项目实施达产后，能够为公司带来稳定的现金流入。

        公司指出，一带一路供应链基地(连云港)项目对应主营业务大类，为供应链基地业务。

        在第三方物流、供应链执行贸易毛利率大幅下滑的背景下，上海雅仕上述项目，能让公司摆脱业绩困境，还是让公司进一步陷入泥潭?《电鳗财经》将会持续关注。

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