《电鳗快报》文 / 石磊磊

        12月6日晚间，航亚科技(SH.688510)披露了网上中签结果，登陆资本市场再迈进一步。招股书披露的信息显示，航亚科技是一家专业的航空发动机及医疗骨科领域的高性能零部件制造商，专注于航空发动机关键零部件及医疗骨科植入锻件的研发、生产及销售，主要产品包括航空发动机压气机叶片、转动件及结构件(整体叶盘、盘环件、机匣、整流器等)、医疗骨科植入锻件(髋臼杯、髋柄及胫骨平台等精锻件)等高性能零部件。

        在研究该公司提供的上市资料时，《电鳗快报》注意到，航亚科技的的关联交易占比较高。报告期内，关联销售总额占当期营业收入的比例分别为39.22%、25.83%和26.12%;关联采购总额占当期营业成本的比例分别为8.04%、9.11%和4.13%。而且，在关联交易占比较高的情况下，航亚科技对关联交易的信息披露不足，没有披露关联交易与非关联交易的交易价格对比。

        此外，航亚科技的营业收入严重依赖海外市场，第一大客户因航空业不景气已大规模裁员，航亚科技未来的业绩必将受到影响。在经营方面，航亚科技的高管频繁换人，三个创始人已经有两个离开。

        关联交易占比高 却信息披露不足

        2017年至2019年(以下简称报告期内)，航亚科技的关联销售总额占当期营业收入的比例分别为39.22%、25.83%和26.12%，关联交易发生的原因是该公司向航发集团及其下属单位销售叶片等发动机零部件、提供技术开发支持等。此外，报告期内，该公司关联采购总额占当期营业成本的比例分别为8.04%、9.11%和4.13%。

        对此，发审委在问询函中要求航亚科技说明该公司的关联交易条款是否与非关联方存在显著差异，是否存在利益输送?

        航亚科技在回复中表示，公司相关业务合同中的价格、交期、质量保证等交易条款主要由公司进行招投标的中标结果或比价综合确定，合同形成方式与非关联方一致。公司经查阅相关采购合同、报价单等，并核查比对相应条款及价格后认为，向该等关联方采购的条款与其他供应商无明显差异。公司与上述关联方进行采购时，均出于自身生产经营需要，相关采购行为具有必要性与合理性，不存在利用关联交易进行利益输送的情形。

        然而，我们注意到，在关联交易占比如此高的情况下，航亚科技在招股书以及回复函中没有将关联交易价格与第三方的交易价格进行比较。由此可见，航亚科技应该披露更多关联交易的详细情况，这样投资者才能够了解到该公司的关联交易是否公平合理。

        海外销售占比高 航空业衰退严重影响公司业绩

        招股书披露的信息显示，报告期内，航亚科技分别实现营业收入9729.32万元、1.6亿元和2.57亿元，归母净利润分别为-732.06万元、1398.70万元和4218.55万元，呈现较快增长趋势。

        然而，在该公司不断增长的营收中，来自航空板块和海外市场的收入，足以让投资者警惕。招股书披露的信息显示，报告期内，在主要依赖航空板块的基础上，航亚科技来自国外的营收分别为4539.98万元、9719.24万元和1.5亿元，在整体营收中分别占比46.66%、60.82%和58.45%。

        航亚科技在招股书中表示：公司下游市场以航空发动机市场为主，下游市场集中度较高。赛峰、GE航空、航发集团等少数几家企业占据了航空发动机市场的主要市场份额。公司向前五大客户销售收入合计占当期主营业务收入的91.29%、93.37%、90.77%。

        今年受疫情影响，全球航空业举步维艰。尽管目前国内形势较疫情严重期改善很多，但国际航空运输协会(IATA)近期表态称，新冠疫情对航空旅行的影响将持续多年，据其估计，全球航空客运量至少在2023年之前都不会反弹到危机前的水平。

        航亚科技作为航空业的上游供应商也表达了对市场的担忧，该公司在招股书中表示，疫情给公司所处的航空发动机关键零部件行业带来了不利影响，受疫情影响，赛峰等国际主流发动机客户未来可能将批产订单推迟，公司2020年度外销收入将可能出现下滑。如果疫情持续较长时间，将可能对公司更长期间经营业绩造成不利影响。

        招股书显示，在航亚科技的五大客户中，除了山东威高骨科材料股份有限公司及其子公司外，其他客户全部为航空企业。以法国赛峰集团为例，该客户是世界一流的航空发动机和设备制造商，为客户提供高科技解决方案，用于民用及军用市场的飞机、直升机、导弹、航天推进器及其设备。

        最近3年，赛峰集团稳居公司第一大客户或第二大客户。报告期内，航亚科技从赛峰分别取得的销售收入为3671万元、8949万元和1.27亿元，各期占比分别达到了38%、56%和49.6%，对其依赖程度甚至直接决定航亚科技的生死。

        据外媒报道，赛峰集团的大客户，波音和空客均开启了史上最大规模的裁员计划。5月27日，波音在美国裁减超1.2万个就业岗位，并计划未来几个月将再裁员数千人。7月份，空客开启史上最大规模裁员计划，未来两年削减40%产量

        面对汹涌来袭的疫情，赛峰同样难以招架。疫情期间，赛峰集团已暂时关闭了将近20%的工厂，并采取了应急措施，包括让全球35%的员工休假，其中法国国内约45%的员工休假，资本支出也减少了60%，研发投入削减了30%。

        5月份，赛峰集团还宣布，公司因疫情在墨西哥裁员3000人。赛峰发言人向路透社表示：“公司面临客户订单大幅下降。这种情况正在影响我们的业务。”

        该公司的最大客户在困哪中挣扎，航亚科技将受到的冲击可想而知。

        高管频繁换人 三个创始人两个已离开董事会

        资料显示，2013年1月，储文光、黄勤、齐向华三人共同出资设立航亚科技有限公司(公司前身)。2019年10月至12月期间，公司的两位原始出资人储文光、齐向华“因个人原因”辞任公司董事。此前，褚文光未在公司担任任何职务，仅为公司董事。齐向华在辞任公司董事后，依然担任公司副总经理，同时是公司的核心技术人员之一。

        招股书披露的信息显示，储文光持股66.86%的新苏投资持有航亚科技6.19%的股份，齐向华直接持有航亚科技1.55%的股份。有业内人士质疑，为什么两个重要股东选择在2019年底公司上市的节骨眼上辞职?“个人原因”到底是不是一个借口?航亚科技应该做更多说明。

        另外，根据此前公司在新三板上的披露显示，储文光1983年8月到1998年3月，历任国营新苏机械厂科员、科长、副厂长;1998年3月至今，任江苏新苏集团董事长兼总经理，在航亚科技担任董事期间，还曾任无锡机床股份有限公司等公司董事长、总经理，其在外任职较多，根据查询显示，储文光还担任无锡华辰农村小额贷款有限公司的董事长、无锡市新区合力农村小额贷款有限公司的董事等职务。

        事实上，除了原始股东外，航亚科技的财务总监也是频繁变换人选，2018年7月27日，航亚科技董事会免去黄勤财务总监职务，聘任黄勤为副总经理，同时聘任虞惠萍为财务总监。2019年2月21日，虞惠萍因“个人原因”辞职，在新财务总监到任之前，由黄勤代为履行财务总监相关职责。2020年3月5日，由曾是斯莱克财务负责人的高杰贞任职航亚科技财务总监职务。目前，黄勤担任公司副总经理、董事会秘书。

        专利技术远落后于同行

        招股说明书显示，航亚科技此次IPO拟募资6.7亿元，主要用于航空发动机关键零部件产能扩大项目和公司研发中心建设项目。报告期内，航亚科技的营收从9755万元增加到1.61亿元再到2.58亿元;归母净利润从亏损732万元增加到盈利1399万元再到4219万元。

        该公司表示，公司正向国际主流航空发动机公司大批量供应航空发动机压气机叶片，全球四大航空发动机厂商中的赛峰集团、GE航空为该公司主要客户。

        尽管拥有一些知名大客户，但业内人士仍质疑航亚科技的技术实力。事实上，发审委问询函也提到了市场人士的担忧：“公司发行人拥有23项专利权，其中4项发明专利、19项实用新型专利。对于相关研发，公司主要通过技术秘密予以保护;结合可比公司在相关领域的专利布局，是否主要通过技术秘密予以保护等情况，说明发明专利较少的原因及是否符合行业惯例。”

        航亚科技在回复函中解释称，公司采用技术秘密方式更有利于相关技术保护公司发展初期，公司工艺技术更新速度较快，申请专利保护必要性不强。

        然而，与同行业可比公司对比，航发动力、航发科技、新研股份相关授权专利数量分别为358项、63项和93项，航亚科技披露了未申请专利的非专利技术15项，如果将之全部算进专利，公司专利数约为38项，但仍远不及同行。

        专利技术远少于同行，是因为航亚科技在研发方面的投入偏低，近三年研发费用分别为1454万元、2243万元、3073万元。Wind金融终端数据显示，2019年，在航天航空与国防行业的52家公司中，航亚科技的排名约为倒数第8位。

《电鳗快报》