​“这波南下资金太猛了”,某头部投行分析师表示,昨日恒指的短期调整,并不代表港股大牛市的整体趋势,而且抱团越来越明显,兼备低估值龙头和科网巨头两大因素的港股,就是南水“汹涌”最大的诱因。

        而联想作为港股科技板块最优质的标的之一,自从去年11月份进入上升通道以来,更是一举站上十元大关。对于接下来的走势,不少长期关注港股的投资人士表示,港股大氛围佳,加上联想回A预期及科技属性越来越被凸显,后期将继续冲高。

        数据显示,回顾港股整体走势,自去年11月以来进入牛市,今年1月进入加速期。11月以来,港股开启了牛市通道,11月至今恒生指数涨幅达到22.2%。分阶段来看,港股在11月至12月底进入牛市的起步阶段,恒生指数涨幅13.0%,1月以来港股进入牛市加速阶段,恒生指数涨幅8.1%。从资金流向看,南向资金在牛市起步阶段净流入1305亿港元,牛市加速阶段流入2312亿港元。港股外资在牛市起步阶段净流入445亿港元,加速阶段流出323亿港元。

        总的来看,港股行情受益于南向资金的大幅流入。港股步入牛市的逻辑主要包括三个方面,一是全球风险事件的落地,11月以来全球经济复苏曙光初现,海外财政货币政策未见收紧势头,全球流动性保持充裕,伴随着美国大选落地、新一轮纾困法案达成、新冠疫苗上市以及英国脱欧协议达成,提振了全球市场的风险偏好;二是国内流动性的合理充裕,在信用拐点出现、信用违约事件集中爆发的背景下,央行加大了对流动性的呵护,保持了市场资金面的合理充裕;三是港股性价比优势凸显,AH溢价指数自7月以来持续抬升,行情启动前AH溢价站上历史高位,吸引大幅南向资金流入。

        方正证券:对于联想,再认知,再发现

        方正证券通过梳理联想的四层飞轮,着重讨论了联想的成长之路,梳理出联想不断迭代成长,并保持全球竞争力的背后原因。

        (1)起·底层飞轮·本土PC覆盖:PC业务是联想成长发展的核心。在行业发展初期,公司推动了电脑产品在2C端快速渗透,迅速建立起了品牌。发展之初,公司凭借着质量、品牌、服务和渠道,登上了中国IT业的顶峰,并确立了在3C时代的重要地位。

        (2)承·第二层飞轮·全球PC+NB覆盖:通过收购,借助国际巨头的品牌、渠道、研发进入国际市场。2005年联想收购了IBM个人电脑业务,公司管理层通过有效的组织、整合,将联想的业务范围扩大到了全球市场。

        (3)转·第三层飞轮·云+移动端覆盖:2014年联想分别收购了IBMx86服务器业务和摩托罗拉,补齐智能硬件版图。在完成收购后,联想拥有了全球最广泛的终端产品组合并逐渐向2B智能制造转型。收购IBM服务器业务增强了公司云端实力,同时移动端的收购则为公司智能互联业务发展进行了赋能。

        (4)合·第四层飞轮·全域覆盖:联想依托终端产品搭建自己的物联网平台,建立起了“智-端-云-边-网”技术架构,从底层硬件到平台建设再到软件服务,为2B客户提供了智能解决方案。

        在2010年前的PC时代中,联想依靠着中国制造红利以及双品牌并行的销售模式成功积累了覆盖全球C、B、G端的客户群。在个人电脑逐渐普及、行业增速下滑的背景下,联想不断丰富产品列表,围绕着“数据+算法+算力”尝试新方向。随着5G、工业互联逐步普及,联想已经提出了“端-边-云-网-智”全平台解决方案,具备了全域行业智能化解决方案的能力。联想作为中国当代IT产业发展过程中,第一个走向全球化的企业,看似守着传统的PC/NB产业,但是其中蕴藏着巨大的认知差,我们认为联想这个夕日的IT巨兽值得用全维度的视角再发现、再认知。

        盈利预测:预计公司FY2020、FY2021、FY2022财年分别实现净利润8.2亿、9.0亿、10.4亿美元,对应PE分别为18、16、14倍;考虑到PC、数据中心行业处于景气度上行阶段,给予“推荐”评级。

        平安证券:港股短暂下调 但港股牛远未结束

        第一,“港股牛”远未结束,而是刚刚启动。1月26日港股的下跌,特别是部分南下热门标的较深跌幅的出现让市场对“港股牛”的持续性产生了动摇,市场中也出现了针对港股可能是“低估值陷阱”的声音。对此,我们认为2021年开启的“港股牛”远未结束,当前仍处于资金南下补仓位的第一阶段。

        第二,“港股牛”的第一推动力——全球经济的复苏才显露苗头,预计2021年全球GDP增长率将反弹至5.5%,高于IMF在2020年10月份预测的5.2%达0.3个百分点;其中预计中国2021年GDP增速将达到8.1%。理由如下:首先,2020年12月之后多支疫苗获准上市,一些国家启动疫苗接种较快;其次,各国陆续公布的经济数据显示2020年下半年全球经济总体表现好于10月预期,经济活动正在适应疫情下的新局面;再次,美国、日本等国在2020年12月底宣布更多政策支持。而在全球经济复苏的大背景下,港股中的价值周期板块有望迎来较好表现,对价值周期板块占比较重的港股而言,整体也将迎来提振。

        第三,“港股牛”的第二推动力——资金的加速布局也在持续。就南下资金而言,2020年12月中旬之后,南下港股通净流入的资金规模逐周递增,就近两日而言,1月25日南下港股通净流入的资金规模为161亿人民币,1月26日则为117亿人民币,南下资金的持续大规模涌入并未受到港股当日下跌的影响。

        第四,“港股牛”继续布局三大核心主线。第一,面向出口的制造业与金融地产等周期价值龙头核心标的有望受益全球经济的复苏,可适当逢低布局;第二,互联网、新能源等新兴高成长行业中的优质标的受益南下资金配置港股特有核心资产,配置价值持续存在;第三,传统的消费、制造等领域中能够引领行业或相关领域革新的“领军”型核心标的有望迎来价值的重估,具备中长期配置价值。

        据笔者观察南下资金买卖趋势,港股通数据显示,按2020年全年计,港股通净流入额为6,720亿港元(2019年:2,493亿港元),创下自2014年沪港通推出以来的最高记录。值得一提的是,联想早已列入2020年十二月份港股通持股净增幅最高和资金净流入额最高的二十只股票。那么,随着香港金融市场与内地金融市场互联互通的深入,内地投资者可以通过“港股通”进行更加分散化的资产配置和财富管理。在此背景下,投资者参与“港股通”交易的热度逐年增加,“港股通”起到的重要越来越大,入选的成份股也就成为了投资者投资策略中最重要的参考指标之一。

        华金证券:港股依旧处于配置窗口期

        两大逻辑推动港股市场重估:

        1)新年伊始“南水”汹涌,资金面向好。2020年开始,南向资金就呈现明显加速流入迹象,2020年净买入总额达到6700亿港币,相当于2017-2019年三年南向资金累计净流入总额。而进入2021年,南向资金流入进一步提速,1月至今约3个交易周时间,南向资金净买入总额就超过2000亿港币,达到2020年净流入总额的三分之一。南向资金逐渐成为港股定价的重要一支力量,2015年至2021年1月,南向资金买卖占港股通成交占比逐渐从5.6%提升36.8%。

        2)我国经济率先复苏,内地公司基本面向好。港交所上市公司中内地企业已经占据绝对主力。2021年展望来看,全球疫情的影响大概率不会短期平复,我国对于海外供应产能的替代还将持续一段时间;同时,伴随国内疫情好转及大规模疫苗接种落地,消费需求可能将逐渐改善;预计2021年我国经济将继续领跑全球。港股背靠大陆,全球范围内比较来看,上市公司基本面相对优势在2021年也将继续凸显。

        板块配置建议:从港股的低估值和稀缺性优势出发,港股配置应当更为集中在低估值板块和新经济板块。而观察2020年至今南向资金的买入配置,可以看到,南向资金配置是较为集中的,主要聚焦于低估值龙头和科网巨头。

        笔者认为,联想具备低估值龙头和科网巨头两大因素,买入正当时。

        再加上回归A股让联想公司可在内地集资有利资本运用之外,对实际业务的营运及品牌发展均有利,内地的投资者再不需要通过港股通或者QDII等特殊安排去投资联想,而可于内地直接买入。另外,联想回归A股科创板,将大幅提升其股权融资能力,能持续为公司的研发和创新提供资金来源。集团与国内蓬勃发展的资本市场有更紧密连接,中国的投资人更懂集团在内地的相关业务,投资的便利性提高,从而进一步释放联想的价值,前景值得看好。

        联想集团于全球有健全的零部件供应链,加上中国疫情较全球其他国家更早受到控制,公司的生产及早恢复正常,在“宅经济”令电脑的需求大升下,联想截至去年9月底止的季度营业额和利润均创历史新高,营业额升7%至145亿美元,净利润增53%至3.1亿美元。联想一直积极发展内地业务并进行智能化转型,在上海科创板上市集资将主要用于加大内地的投资,以捕捉正在高增长的中国市场,为联想中国业务带来很多好处,而且可享受较高估值红利,均可进一步释放联想整体的价值,前景值得期待。

        粤开证券:科技股继续狂欢

        资金大举南下,我们认为主要由以下三点原因:

        其一,港股中的部分科技类标的具有稀缺性。在港股上市公司中,不少标的为A股较为稀缺的内地独角兽企业,此类企业业绩稳定,科技属性较强,未来发展空间广阔,资金趋之若鹜。

        其二,较为充裕的流动性环境为资金南下提供了支撑。货币政策方面,央行近期表示2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准,再度强调不急转弯,预计流动性充裕的格局仍将延续。

        其三,短期市场风险偏好提升,利好权益资产。美国总统正式就职,上任初期中美关系出现大幅转向的概率较低,短期有利于市场风险偏好的提升,带动结构性行情展开。

        大势研判:抱团短期难言彻底终结,关注港股稀缺标的港股方面,港股的科技和传统行业占比较大,其中顺周期板块盈利确定性较强,如金融地产、消费、汽车等,有望受益于全球经济恢复带来的盈利与估值双重提升;科技股具备长期成长性,业绩步入向上周期,优先关注具备稀缺性的龙头标的。

《电鳗快报》