近日，晶科能源发布半年报，报告期内，公司营业收入334.07 亿元，同比增长 112.44%，实现归属于上市公司股东的净利润 9.05 亿元，同比增长 60.14%。截至报告期末，公司总资产为 1019.04 亿元，归属于上市公司股东的净资产为 243.96 亿元。

        该公司表示，报告期内经营业绩增长主要来源于公司组件销售的增长。2022 上半年，晶科能源共向全球销售了 18.92GW 光伏产品。2022 年第三季度公司组件出货预期为 9-10GW。全年来看，公司有较强信心完成 35-40GW 的组件出货目标。

        负债率高企

        不过，近年来晶科能源处于增收不增利的情况。这家江西企业主要从事太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化。 从财报信息看，晶科能源90%的收入来自光伏组件，5%的收入来自硅片，其他收入还包括电池片等。值得注意的是，四川通威股份近日开始进军组件领域，可能引发行业恶性竞争。

        虽然总资产上千亿，但是从半年报数据看，晶科能源负债高企。截至上半年，公司总负债775.08亿元，资产负债率高达76.06%。而在2018年-2021年上半年，资产负债率分别高达77.25%、79.94%、75.24%、81.4%。与同行业的隆基绿能、通威股份相比，晶科能源负债率平均高达77%，显然远远高于同行50%左右的负债率。

        数据显示，2021年全年晶科能源总负债为593亿元，可是今年上半年，公司总负债猛增至775.08亿元，而晶科能源上半年账户货币资金为293.73亿元，应付票据及应付账款412亿元，短期借款97.86亿元，经营现金流净额为22.3亿，债务压力着实不小。

        关于资产负债率偏高的风险，晶科能源在半年报中指出，近年来，公司进一步加大了垂直一体化产能布局，资产负债率水平较高。未来公司将有计划地借助资本市场融资工具逐步降低公司的资产负债率。但是，若公司经营业绩未达预期甚至下滑，导致经营性现金流入减少，或者难以通过外部融资等方式筹措偿债资金，将对公司资金链产生一定压力，从而对公司的日常经营产生不利影响。

        风险隐忧不少

        晶科能源表示，上半年公司全球组件出货量目的地中，欧洲市场占比最高(27%)，中国(26%)、亚太 (20%)和新兴市场(19%)均有较高贡献，北美市场占比较低(8%)。中国和欧洲有望成为公司今年最大的两个出货市场。不过，记者注意到，上半年，晶科能源在海外市场的专利诉讼案件较多。

        从行业情况来看，原材料价格波动对晶科能源利润挤压风险大。光伏产业链中涵盖对硅料、玻璃、EVA 胶膜等多项原辅料需求，晶科能源作为光伏产业链的中游，因硅料等原材料价格上涨带来的不利影响不能及时有效传导至下游光伏电站，公司的利润空间被压缩。若未来硅料价格继续上涨，可能对公司的经营业绩造成不利影响。同时，国际物流紧张导致公司内部各公司之间组件调货运输速度放缓，存货余额水平有所上升。而存货余额较高可能影响公司资金周转速度和经营活动产生的现金流量，降低资金使用效率。

        晶科能源在半年报中指出，公司可能存在核心技术泄密的风险。 光伏行业具有技术密集的特点，核心技术及相关光伏产品是保持持续经营能力的重要基础，是公司核心竞争力的体现。晶科能源表示，尽管公司采取了多项核心技术的保密措施，公司未来仍存在核心技术被他人抄袭、核心技术信息保管不善或核心技术人员流失等导致的核心技术泄密的风险，从而将对公司的竞争力产生不利影响。

        而记者注意到，做玩具的沐邦高科近日已经挖到郭俊华来主持公司光伏业务。而郭俊华不是别人，正是晶科能源前任首席运营官。此外，近年来晶科能源不断有人才流失，青海高景的老板徐志群也曾担任晶科能源首席运营官，于2020年辞职。晶科系为何频现高管离职潮?有业内人士认为，晶科能源的薪资待遇水平相对比较低，股权激励也没什么市场竞争力。不过，从今年半年报可见，晶科能源正在改善员工薪资水平。

        N型电池会是新增长点吗?

        近期，通威股份进军组件领域，被视为是光伏一体化进程加速的表现，也加剧了行业竞争风险。随着行业产能的扩产及技术进步，光伏产品价格逐步降低，光伏 企业在成本管控及产品性能上面临更加激烈的竞争。此外，近年来部分中国光伏企业纷纷在海外新建产能并加大海外市场的开拓力度，加剧了海外市场的竞争程度，而这些都在威胁着晶科能源的固有地位。

        此外，随着双碳目标制定，行业扩产带来的阶段性产能过剩风险也在威胁行业健康发展。近年来，随着全球光伏需求持续向好，行业内龙头企业为提升市场份额，保持竞争地位，纷纷加快产能扩张步伐，导致市场新增及潜在新增产能大幅增加。若未来下游应用市场增速低于扩产预期甚至出现下降，上述产能扩张将进一步加剧行业内的无序竞争，从而导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降，因此，光伏行业可能面临竞争性扩产所带来的产能过剩风险。

        在竞争背景下，晶科能源有意发力N型电池。公司在 2021 年 11 月推出应用了 N 型 TOPCon 电池技术的 Tiger Neo 系列高端组件产品。 报告期内，公司持续致力于推动 N 型 TOPCon 高效电池产业化发展，已建立起全球范围内最大规模的 N 型产能。2022 年上半年，公司已投产 16GW N 型 TOPCon 电池产线，预期至 2022 年 末，公司投产和在建的 N 型 TOPCon 电池产能共计将超过 30GW。截至报告披露日，公司 N 型 TOPCon 电池量产平均转换效率已达到 24.8%，并在一体化成本、组件功率和发电性能等各项指标方面实现行业领先。

《电鳗快报》