在经过一年多的等待后，英思特终于进入注册阶段，这也意味着其距离上市仅一步之遥。

        近日，包头市英思特稀磁新材料股份有限公司(以下简称“英思特”)创业板IPO提交注册。据了解，英思特IPO保荐机构为华泰证券(17.600, 1.60, 10.00%)，公司此次拟融资6.06亿元。

        英思特成立于2011年，主要从事稀土永磁材料应用器件的研发、生产与销售，其产品广泛应用于笔记本电脑、平板电脑及智能手机等消费电子产品。

        从业绩来看，英思特在2021年和2022年业绩连续快速增长后，2023年突然“变脸”，营收、净利润同比分别下滑16.04%、30.58%，2024年上半年则增收不增利。

        长江商报记者注意到，英思特客户集中度较高，对苹果存在重大依赖，公司最终应用于苹果终端产品的销售收入占总营收的比重超六成。2021年至2024年1—3月，公司业务招待费累计达1087.29万元。

        毛利率连续下滑

        英思特是一家主要从事稀土永磁材料应用器件研发、生产和销售的高新技术企业。公司专注于磁性器件终端应用技术开发，为客户提供磁路设计、精密加工、表面处理、智能组装等综合性解决方案。

        据了解，英思特创业板IPO于2022年9月获得受理，当年10月进入问询阶段，2023年8月成功通过上会。过会一年后，公司于今年9月23日提交注册。

        从业绩来看，2021年至2024年上半年，英思特实现营业收入分别为6.70亿元、11.34亿元、9.52亿元和4.84亿元，同比增速分别为78.73%、69.14%、-16.04%和14.41%;同期净利润分别为1.28亿元、1.99亿元、1.38亿元和0.56亿元，同比增速分别为79.91%、55.92%、-30.58%和-30.87%。

        可以看到，进入2023年后，英思特营收、净利双双增长的态势被打破，业绩出现了明显的下滑。

        据了解，英思特2024年上半年净利润同比下降，一方面，受到公司上半年主营业务毛利率下降以及期间费用同比上升的影响;另一方面，受到公司存货跌价准备计提金额增加，以及应收账款信用减值损失金额增加的影响。

        据英思特向证监会提交的2024年全年盈利预测数据显示，其预计2024年营收将实现11.01亿元，同比实现15.69%的增长，预测净利润1.39亿元，较2023年度增长0.28%;预测扣非后净利润1.29亿元，较2023年度增长7.56%，其营收、净利润将双双重回增长态势。

        虽然英思特2024年预计的业绩已重回升势，但远远不及此前几年的高增长态势，其业绩能否保持持续增长引人关注。

        另一方面，长江商报记者注意到，从最能衡量企业盈利能力的重要指标毛利率来看，该公司毛利率进一步下滑的风险犹存。据招股书，2021年至2024年1—3月(以下简称“报告期”)，英思特的综合毛利率分别为31.14%、27.80%、26.25%和25.22%。

        而从英思特主营业务毛利率来看，2021年至2023年分别为31.73%、31.66%、28.65%，呈现逐年下滑的趋势，2024年1—3月进一步下滑至27.34%。

        即便如此，英思特的毛利率仍远超同行，在同行业可比公司中位居首位。2021年至2023年，中科三环(9.580, 0.73, 8.25%)、金力永磁(14.290, 1.98, 16.08%)、宁波韵升(6.700, 0.55, 8.94%)等8家同行业可比公司毛利率平均值分别为20.08%、17.82%和13.33%。

        超六成营收依赖苹果

        长江商报记者注意到，英思特存在着客户集中度高、销售费用快速上涨、市场需求疲软、行业竞争加剧等等问题。

        据招股书显示，2021年至2024年1—3月，英思特向前五大客户的销售收入占总营收的比重分别为64.35%、66.43%、74.56%和78.44%，客户集中度较高，主要包括富士康、立讯精密(43.060, 2.58, 6.37%)、比亚迪(301.480, 17.49, 6.16%)、信维通信(23.270, 3.35, 16.82%)(江苏)有限公司、群光电子等，上述客户均为苹果、微软、华为、联想、小米等国际知名消费电子品牌商的代工厂。

        其中，报告期内，英思特最终应用于苹果终端产品的销售收入占总营收的比重分别为62.29%、63.35%、65.95%和67.42%。公司业务对苹果公司存在重大依赖。

        监管层十分重视这一问题，要求英思特分析对苹果是否构成重大依赖，是否存在重大不利影响;说明苹果相关订单是否具有可持续性，公司与苹果终止合作的风险，对公司生产经营的影响，并进行重大风险提示。

        对此，英思特回应称，苹果公司的合格供应商认证过程较为复杂，投入的时间成本和人力成本颇高。除非产品质量或商业道德问题、研发能力无法满足需求，或者技术迭代导致产品需求改变，否则一般来说，苹果公司不会轻易更换供应商。也就是说，英思特对于苹果公司的重大依赖还将持续一段时间。

        另一方面，长江商报记者注意到，英思特销售费用主要包括销售人员的职工薪酬、业务招待费等，报告期内，公司销售费用总额分别为1286.70万元、1637.40万元、1998.81万元和577.01万元，销售费用占营收的比例分别为1.92%、1.44%、2.10%和2.45%。

        其中，英思特销售费用中的业务招待费分别为208.39万元、328.77万元、393.73万元和156.40万元，呈逐年上升趋势，累计达到1087.29万元。不过，英思特强调，公司业务招待费的增长与公司业务规模的发展情况相匹配，符合公司的实际生产经营情况。

        除此之外，英思特面临着激烈的竞争。在国内，稀土永磁材料行业低端市场竞争激烈，产品同质化严重，价格战激烈;而高端市场竞争相对缓和，主要参与者为中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材(10.620, 1.17, 12.38%)、英洛华(6.420, 0.51, 8.63%)、大地熊(18.300, 2.49, 15.75%)等少数几家。

        英思特在招股书中坦承，公司融资渠道较窄，2021年以前公司一直采取轻资产的运营模式，生产厂房均为租赁，用于向银行抵押融资的资产不足。虽然报告期内公司进行了多次股权融资，但长远来看仍无法满足业务规模快速扩张所需的资金，公司亟须拓宽融资渠道。

《电鳗快报》