因为商誉减值，中成药公司步长制药(603858.SH)再现年度亏损。

        根据业绩预告，2024年度，步长制药预计实现归属于母公司股东的净利润(以下简称“归母净利润”)约为-8.08亿元到-4.28亿元，同比盈转亏。

        亏损，源于其10年前收购的子公司商誉减值，减值金额7亿元至10亿元。

        2022年，也是因此商誉减值，导致步长制药当年亏损15.30亿元。

        2012年至2015年，公司合计耗资63.45亿元高溢价收购了2家公司，形成了高达49.97亿元的商誉。

        近年来，步长制药还陷入了“带金销售”的质疑。

        长江商报记者发现，2017年以来，预计公司支付的销售费用在600亿元左右。这些费用，90%左右用于市场、学术推广费及咨询费等。但最终流向何处，外界很难查清。

        与之对应的是，这几年，步长制药的研发费用在33亿元左右，远不及销售费用的十分之一。

        营收净利在下滑，步长制药该如何突围?

        激进并购反噬时隔一年再亏

        10年前收购，10年后，步长制药还在为当初的激进动作买单。

        2024年，步长制药再度因商誉减值而陷入年度亏损。根据业绩预告，2024年度，公司预计实现归母净利润约为亏损8.08亿元到4.28亿元，预计扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为亏损7.08亿元到3.68亿元，均为亏损。

        2023年，公司实现的归母净利润、扣非净利润分别为3.19亿元、2.92亿元，均为盈利。

        2024年，步长制药的归母净利润、扣非净利润均为盈转亏。

        亏损，主要是商誉减值导致的。2024年前三季度。公司实现的营业收入为85.14亿元，同比下降14.71%;归母净利润为3.13亿元，同比下降66.18%;扣非净利润为3.59亿元，同比下降55.16%。

        根据年度业绩预告，2024年第四季度，公司的归母净利润、扣非净利润亏损金额预计分别为4.95亿元至1.15亿元、3.49亿元至0.09亿元。

        导致步长制药亏损的主要原因是商誉减值。

        公告称，2020年以来，公司全资子公司通化谷红制药有限公司(以下简称“通化谷红”)产品谷红注射液，公司控股子公司吉林天成制药有限公司(以下简称“吉林天成”)产品复方曲肽注射液、复方脑肽节苷脂注射液陆续调出各省级医保目录，且仍在部分省份重点监控目录中，市场竞争激烈、市场开发程度不如预期，对公司业绩产生持续不利影响。

        因上述事项对公司业绩的影响超过预期，基于目前的经营状况以及对未来经营情况的分析预测，公司拟对两公司集团商誉减值合计约7亿元到10亿元。

        此外，部分产品因医保受限或被部分省份纳入重点监控目录使得销量减少，导致部分产品收入较上年减少，产品收入结构发生变动，总体毛利率下降。

        2022年，步长制药归母净利润为亏损15.30亿元，当年的商誉减值高达30.70亿元。

        2023年，虽然归母净利润为正，但当年的商誉减值仍有5.98亿元。

        综合来看，这三年，步长制药计提商誉减值准备合计超过43.68亿元。

        连续计提商誉减值，源于10年前的积极收购。2013年至2015年，步长制药累计收购通化谷红100%股权，耗资27.48亿元，形成商誉18.36亿元。2012年至2015年，公司累计收购吉林天成95%股权，耗资35.97亿元，确认商誉31.61亿元。

        也就是说，步长制药斥资63.45亿元收购上述2家公司，形成商誉49.97亿元，其激进程度可见一斑。

        如今，步长制药接连为上述收购买单。

        巨额推广费去向成谜

        除了再现大额亏损外，步长制药的高额销售费用备受诟病。

        步长制药于1993年成立，由赵步长创办，自主研发的脑心通是公司首款独家专利药品，并因此奠定了中成药的市场地位。后来，通过自主研发及外延收购，公司产品覆盖心脑血管、妇科、糖尿病、恶性肿瘤、消化系统、呼吸系统等治疗领域。

        心脑血管治疗领域是公司的核心领域，公司拥有脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液四个知名独家品种。2023年，在心脑血管领域，公司取得的收入为91.72亿元，占公司营业收入的69.24%。

        近年来，步长制药高额的销售费用备受市场关注。2017年至2023年，公司销售费用分别为82.87亿元、80.36亿元、80.81亿元、83.73亿元、83亿元、74.84亿元、63.69亿元，合计为549.30亿元。其中，2017年至2021年，销售费用均超过80亿元，均超过营业收入的50%。

        同期，公司营业收入分别为138.64亿元、136.65亿元、142.55亿元、160.07亿元、157.63亿元、149.51亿、132.45亿元。其中，2021年至2023年，公司营业收入同比分别下降1.52%、5.15%、11.41%。

        2021年至2024年，公司营业收入连续四年下降(2024年为预计数)。2022年开始，公司销售费用也在下降，2024年下降更为明显，前三季度为32.71亿元。

        算上2024年的数据，2017年以来的8年，公司销售费用将达到600亿元左右。

        根据财报披露，公司销售费用中，90%以上用于市场、学术推广费及咨询费。如2022年、2023年，市场、学术推广费及咨询费分别为71.23亿元、60.30亿元，占当期销售费用的95.18%、94.68%。

        8年共计600亿元左右销售费用，其中，市场、学术推广费及咨询费合计550亿元左右，这些巨额费用最终流向了何处?是否具有合理性?市场对此质疑不断。

        外界关注到，步长制药的服务商大多为成立时间不长、规模不大的公司。2023年，其第一大销售服务商为海南椰云众包科技有限公司，成立于2021年4月，注册资本1000万元，其参保人数10人，当年交易费用高达4.49亿元。

        一度引发轰动的是，步长制药的主要销售服务商中，居然有一家酒水提供商——贵州名帅酒业销售有限公司，而这家公司实际控制人系现步长制药实际控制人、董事长赵涛的岳母。

        此外，2023年，宁波国帅酒业销售有限公司进入步长制药的酒水采购商名单，这家公司由赵涛实际控制。

        值得一提的是，相较巨额销售费用，步长制药的研发费用就少得可怜。2023年，其研发费用3.35亿元，约为当年销售费用的5.26%。2017年至2024年，其研发费用合计在33亿元左右，远远低于销售费用。

        药品销量减少，营业收入下降，步长制药该如何发力，找到新的增长点?加大研发力度，推出更有竞争力的产品，或是一条路径。

《电鳗快报》