《电鳗财经》文/林妍

        2025年2月24日，北交所IPO企业浙江千禧龙纤特种纤维股份有限公司(简称：千禧龙纤)，公布了多项公告，包括董事、监事换届公告，认定公司核心技术人员进行公示并征求意见，终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的申请并撤回申请文件的公告等。此后，公司发布公告称，根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票停复牌业务实施细则》等相关规定，经向全国股转公司申请，公司股票自 2025 年 3 月 18 日起复牌。

        虽然千禧龙纤终止IPO，但市场对这家公司的质疑声却没有减弱。尤其是家族控股下高额分红以及经营独立性等，成为人们关注的焦点。

        家族控股高额分红

        截至招股说明书签署日，徐春华直接持有千禧龙纤5045.99万股股份，占总股本的59.08%，为公司控股股东。千禧龙纤实际控制人为姚湘江、徐春华夫妇，二人合计控制公司98.07%的表决权。

        从高管任职情况来看，姚湘江、徐春华分别担任千禧龙纤的董事长、副董事长;姚湘江妹夫陈宏任该公司董事、总经理、核心技术人员，并通过千合投资和龙纤合伙间接持有该公司股份。姚湘江、徐春华对公司股东大会、董事会的重大决策和公司经营活动能够产生重大影响，对公司具有实际控制力。其中，董事长姚湘江曾在永康供销社任职8年。

        据《电鳗财经》观察，IPO前夕，千禧龙纤在不到一年时间内安排实施2次分红，实控人一家拿走了同期近8成净利润，而且在两次分红期间，安排了一次定增补流。2022年9月，现金分红4998.60万元;2023年5月19日，实施现金分红5124.60万元;按照92.31%的持股比例，约有9323.31万元被姚湘江一家三口拿走，是其2022年和2023年上半年累计1.23亿元归母净利润的76%左右。而定增计划发布在2022年年底，挂牌时间在2023年3月，千禧龙纤向龙纤合伙成功定增210万股，募得1092万元补充流动资金。

        业内人士称，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。如此一来，公司很容易出现任人唯亲，怎能保护普通投资者利益?会否有利益输送行为发生?

        尤为注意的是，天眼查显示，姚湘江目前有23条任职信息，担任股东16家，担任高管18家，实际控制权29家企业。其周边风险有433条，预警提醒也多达158条。其担任法定代表人的长兴中科五金机电城发展有限公司有被执行人信息，其曾担任法定代表人的群升集团有限公司有被执行人信息;其曾担任法定代表人的群升集团有限公司有终本案件信息;其担任股东的杭州智配云信息技术有限公司进行了简易注销，曾担任法定代表人的多家公司进行了简易注销等。其担任股东的济南宏铁贸易有限公司、曾担任法定代表人的群升集团有限公司、曾担任法定代表人的龙游巨鹏机械制造有限公司、担任股东的浙江千喜新能源有限公司曾因其他原因而受到行政处罚。其担任法定代表人的浙江千禧龙纤特种纤维股份有限公司有违规处理信息;曾担任法定代表人的永康市中宥供应链管理有限公司曾因拖欠税款而被列入欠税公告名单;曾担任法定代表人的群升集团有限公司有环保处罚信息。

        经营独立性遭质疑

        招股书显示，报告期内，千禧龙纤存在一系列繁杂的关联交易，涉及千喜集团有限公司(下称“千喜集团”)、龙游巨鹏机械制造有限公司(下称“龙游巨鹏”)、群升集团有限公司(下称“群升集团”)等8个主体。

        其中，龙游巨鹏为千禧龙纤实控人徐春华父亲徐步升控制的企业，群升集团为徐春华弟弟徐珠锋控制的企业，千喜集团则通过千喜车业间接持有千禧龙纤15.08%股份，为千禧龙纤关联方。

        据招股书，报告期各期，千禧龙纤向龙游巨鹏采购电力，金额分别为80.31万元、76.65万元、100.49万元、39.59万元;2023年上半年，千禧龙纤向群升集团采购电力5.44万元;报告期各期，千禧龙纤向千喜集团采购食堂餐饮服务，金额分别为93.36万元、91.93万元、123.78万元、69.82万元。

        审核问询函显示，报告期内，除了从关联方直接采购公司用电、食堂餐饮，千禧龙纤与千喜集团、千喜车业还存在采购住宿服务、资金拆借、互相代缴水电费等多笔关联交易。

        资产、业务、人员、财务均浮现关联方身影，千禧龙纤的经营独立性遭受监管质疑。

        在审核问询函中，北交所要求千禧龙纤说明与千喜车业、千喜集团、龙游巨鹏、群升集团关联交易的程序合规性及价格公允性，是否会持续发生，是否存在未披露的关联交易，是否存在代垫成本费用或利益输送的情形。同时说明公司实际控制人及其亲属的对外投资情况，在公司、客户、供应商处任职或持股情况，相关企业与公司的关联交易、同业竞争情况。

        与此同时，北交所还要求保荐机构对千禧龙纤资产、业务、人员、财务、机构是否独立，是否存在严重影响公司独立性或者显失公平的关联交易或对公司构成重大不利影响的同业竞争，是否存在利益输送等情形发表明确意见。

        业绩极不稳定

        据千禧龙纤创业板IPO时的招股书，2017—2019年，千禧龙纤实现的营业收入分别为1.13亿元、1.72亿元、2.34亿元，2018—2019年的同比增长率分别为52.21%、36.05%;2017—2019年实现的扣非归母净利润分别为3170.57万元、2877.72万元、6761.78万元，2018—2019年的同比增长率分别为-9.24%、134.97%。

        据此次北交所IPO的招股书，报告期内(2020年至2023年上半年)，千禧龙纤实现的营业收入分别为1.67亿元、1.8亿元、3.74亿元、1.86亿元，同比增长率分别为-28.50%、7.47%、108.34%、35.73%;同期，该公司扣非归母净利润分别为744.94万元、251.36万元、7249.28万元、4042.06万元，同比增长率分别为-88.98%、-66.26%、2784.03%、72.06%。

        显然，千禧龙纤近年的经营业绩极不稳定，存在较大幅度的波动。

        千禧龙纤也在招股书中坦言，如未来全球重大突发事件的发生、行业政策的重大变化、产业技术的更新迭代、原材料价格的大幅波动、行业竞争的进一步加剧等外部条件变化，均可能对公司经营造成重大影响，导致公司经营业绩出现下滑。

        千禧龙纤的毛利率同样波动不小，报告期内，千禧龙纤综合毛利率分别为27.83%、22.84%、39.68%、42.93%，同比分别下降22.51个、下降4.99个、上升16.84个、上升3.25个百分点;而报告期内同行业可比公司毛利率均值分别为47.71%、47.59%、46.93%、47.05%。

        对于2020年及2021年毛利率大幅度下滑，千禧龙纤在招股书中将其归因为主要是受全球公共卫生事件、国际贸易环境、市场竞争加剧等各方面因素影响。可以看出，千禧龙纤毛利率虽然呈现震荡上升之势，但毛利率却始终低于可比同行平均值。并且与同行相比，千禧龙纤的抗风险能力似乎比较有限。

        《电鳗财经》将持续关注千禧龙纤终止IPO后的整改情况。

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