春节，中科招商董事长单祥双看了高希希版《三国》。节后的员工大会上，他饶有感触地提起：“曹操80万大军，刘备只有几万，依然以少胜多，我们也要提起信心!”

文 | 詹方歌 编辑 | 六大龄童

股转系统一声令下，新三板市场裸露的豁口开始收束。

旧时风光无限的私募公司中科招商，不得不将深埋于此的手掌撤回。告别新三板73天，中科招商沉寂于舆论背后，一改过往的方式运转着。

损失惨重的投资者却不甘沉默，他们活跃于各个微信群，商讨如何挽回残局。

摘牌后，变化悄然发生。市界辗转多方采访，试图厘清因果：曾经的私募巨无霸崩塌之后，给局中人带来了何种改变。

崩塌

狗年正月初八，北京，年味正浓。

中科招商办公区内，墙上一块LED屏滚动播放着公司宣传片。片中，董事长单祥双标志性的礼帽依旧，笑也依旧。只是，他不再愿意面对媒体了。

“单总觉得自己先前说的太多，要收一收，用业绩说话吧。”中科招商高层李想(化名)对市界说。

春节，单祥双看了高希希版《三国》。节后的员工大会上，他饶有感触地提起：“曹操80万大军，刘备只有几万，依然以少胜多，我们也要提起信心!”

三个月前，中科招商这辆满载资本的货车几近停滞。现在，单祥双正试图将塌瘪的轮胎修补完整，重新鼓起气来。而先前插入轮胎的那根钉，名为“摘牌”。

2017年12月15日晚8点，股转系统作出决定，中科招商摘牌，日期定为12月26日。这意味着，属于它的疯狂时代结束了。

2015年，中科招商曾利用新三板平台40亿融资举牌十多家小市值公司，被媒体称为：“疯狂扫壳。”

届时，看准中科商机的金融机构趋之若鹜。他们面朝资本的一举一动，都为日后的危机埋下伏笔。

中融鼎新曾向投资者提供了一份“中融鼎新-稳赢新三板股权投资基金1号(主动管理型)尽职调查报告”。这份“中融信托业务三部”完成于2014年3月21日的尽职报告，曾对中科招商2014到2019年的净利润做出预测。其中，2015年的预测为14.51亿元，2016年则为19.5亿元。

事实上，中科招商2016年的净利润仅为1105.87万元。即便是高歌猛进的2015年，其营业额也未达到中融的预测，仅有11.25亿元。

李想说，当年公司想通过举牌上市公司，整合同区域的资源，规划想得有点大。

彼时，新三板正接受风卷残云般开垦。一批又一批野心家在这里完成资本的原始积累。

不论动机，这样的行为的确让中科招商名声大噪，一举成为明星私募。董事长单祥双风头正劲，标志性的礼帽频繁出现在媒体报道中，笑容可掬。

2015年10月，他告诉媒体，举牌不会停。此后的一个论坛上，单祥双又表示：“很高兴地告诉大家，中科招商成了新三板的最大受益者，也是最大的贡献者之一，我们引爆了新三板!”

物极必反。转折出现在同年年底，证监会暂停私募基金管理机构在全国股转系统的挂牌和融资。半年后，股转系统出台《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，业内将这份极为严苛的规定称为“新八条”，整改后仍不符合规定的公司将被摘牌。

“新八条”中一条明确要求：管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上。

中科招商2015年年报显示，其管理费收入为4.59亿元，仅占收入来源的18.87%。一年后，中科招商公司管理费和业绩报酬之和占收入来源41.39%，仍远未达到80%的挂牌条件。

“这一切来得太快了。”李想说。新三板利好结束，中科招商原本打算转战港股。“如果不这么快下刀，我们最快今年，最慢2019年也要去做这件事(主动摘牌)。”李想说，他们还为此聘请了一位高管，去年年中已经入职。

摘牌前，他们从小道消息打听到，“即便是摘牌，也会在年后。”为此，公司已经开始一些准备。

发布于2017年11月8日的中科招商自查报告显示，公司的整改从业务构架开始，中科招商将私募股权投资等具体业务，交由子公司前海中科招商。自2016年4月，母公司中科招商再没有作为私募基金管理人设立新基金。

但是，报告中也明确提及，由于中基协网上申报系统布局没有变更功能，中科招商无法通过网上申报系统进行私募基金管理人的更正。

此时，留给中科招商的时间已经不多。很快，12月26日大限来临。这家曾经市值一度问鼎1300亿的公司，最终以66亿市值告别新三板。

冲击

最先被巨浪吞噬的，是中科招商的股东。

中科招商被宣布摘牌那一刻，年近60岁的文艳脑袋懵了。由于不够新三板自然人投资门槛，她通过前述大胆预测中科招商业绩的中融鼎新，购买“白羊一号”理财产品，间接地投了100万。

这笔投资她一直瞒着儿子和丈夫。事出之后，她诉苦无门，压力不断累积，只好每天早上去家附近的公园跑步。“我不知道跟谁去讲，对家里真是犯了很大的错误。“电话另一端传来哽咽。

老两口每月固定工资2962元，攒了一辈子，只想凑到100万，一并投进安稳乡。赚得不多没关系，不要赔就好。“养老钱，再老一点能有保障。这下都没了。”

老伴今年退休，两人本来计划一起旅游。“那件事”之后，旅游计划泡汤了。“我喜欢有太阳的时候，身心舒畅。现在不敢动了，半路发病怎么办?”

纸包不住火，文艳对儿子和盘托出。“儿子跟他爸讲，你不要怪我妈，我妈的病复发不得了的。”她说，“小孩子结婚都不要我出钱，这事一出我心里就更对不起他。”儿子三十而立，丈夫退休后，他们本可以颐养天年。现在旅行取消，丈夫情绪不稳，除了等，她依然没有更好的办法。

文艳的身体的确不太好。2008年患病，她不得不提前退休。每天服药，每月去医院取药，随之而来的是一笔绵延多年的治疗费。

文艳和其他投资者认为，中融鼎新欺骗了他们。“新八条”出台后，中融鼎新在发布于2016年7月4日一份报告中明确提及，中科招商不符合“新八条”，但据中融的预测，中科整改后将符合条件，不会被摘牌。

2016年2季度定期管理报告

文艳和其他投资者，将这一切悉数写进投诉函，递交给了银监会。市界多次联系中融鼎新，截至发稿，对方并未对此进行回应。

许程承受的压力不止来自家庭，他身后站着二十几位如文艳一样的投资者。2015年8月4日，中科招商35亿定增敲定，其中8400万来自许程的投资公司，2800万来自他自己。

压力经过许程肩头，悉数转化成责任，然后重重地砸下来。宣布摘牌后，他迅速牵头成立维权小组，维权小组的几位成员组建微信群，吸纳无处投奔的散户。陆续成立的12个投资者群中，他们作为群主的总是更活跃。

鬼雷自认“成熟投资者”，但也栽了。2015年，他以个人名义在新三板开户，怀揣800万元陆续投入中科招商，血本无归。

炒股20余年，他的积蓄翻了200倍，买了跑车和大房子，只不过每月要还房贷。若是不入股市，以他每月不过万的收入，这样的生活想也不敢想。

一朝失策，他赔进80%的财产。如今，每月5000块的房贷依然要还，女儿19岁，正是花钱的时候。“虽然不至于借钱炒股，但也倾家荡产了。“他说。妻子恨中科，鬼雷依然相信他们。

“单总眼光独到，嗅觉敏锐，炒股理念和我一样，我信任他。”他话锋一转，“只是游戏规则变了。”他决定给中科招商两年时间——他现有的资产还够整个家撑上两年。

“之后呢?”我问。“不会的，单总会救我的。”

闹剧

摘牌几天后，损失惨重的股东们，终于迎来了中科招商股东大会：场内混乱不堪，会议时间也因此推迟。

许程就坐在现场。与合伙人筹资投入1.9亿元的他，原本极力压制自己的情绪，渴望得到来自中科招商的解释。可现场股东发现，会议的前两排座位留给了“奇怪的人”。

许程回忆，他们个个横眉冷目，神情呆滞。有一人羽绒服肩膀那块儿，还有特别大一个洞。最重要的，他们没有股东手里的投票资料。

他们不是股东。一旦做出这样的判断，股东们便不再克制自己的愤怒，更多有关“不公正”的猜想浮现，他们齐声高喊：“假股东，滚出去!”台上的单祥双只好宣布，非股东全部退场。如此，会议才得以进行。

股东大会召开前几天，中科招商安全小组接到消息：激动的股东有可能把单总扣住。

“我们就20多人，现场股东有300多人，真怎么样，20多人打得过300多人吗?”李想承认，前两排坐的确实不是股东，而是他们雇来的安保人员。

提起那次股东大会，李想苦笑着对市界说，“简直是一出闹剧，匪夷所思。”

文艳未能见识到这样的混乱，她只能坐在南京的家里干着急。出事后，她也想尝试一搏——去北京，挤进股东大会。冒进的行为被儿子拦住：“千万不要去，北京天这么冷，添乱嘞，你身体也不好。”

股东大会上，单祥双说，他们正在筹备港股上市，并提出分红方案：连续5年，按照不低于当年审计后可分配利润的20%现金分红。

股东们并不买账。中科招商维权微信群内流传的一份“意见书”显示，在公司回购股份前，他们希望得到不低于当年利润50%的分红。

“我们知道有些股东在维权，也主动跟他们沟通，但分红50%确实……”李想很无奈。

他说的正是许程和维权小组的诉求。按照李想的说法，中科被摘牌后，单总曾和财务协商、算账，先保证中小股东的利益。“财务说，单总，倒也可以，咱们第二天解散。”他苦笑，“即便是按照停牌当天的价格(0.61元)回购股份，都不够。”

另一边，许程和他的盟友试着确认中科是否真的这样“穷”。他们希望查阅公司账簿，被对方拒绝。中科给出的理由是，“《公司法》中，股东可查阅公司账目是针对有限责任公司的，中科招商属于股份有限公司，不适用于公司法第33条。”

对于上述条款，北京市盈科律师事务所的律师臧小丽确认了这一说法的真实性。

李想说，他们依然在做一些努力，希望尽量挽回中小股东的损失。“我们试着跟中国证券登记结算公司解决技术问题，希望公司摘牌后也能买卖股票，确实没有先例，但我们尽量协商。”

焦灼

从门外看，已经摘牌的中科招商运转正常。安保人员熟练地应对所有访客。门内外人来人往，每只手中A4纸片浮动，声音沙沙，和你见过的每个公司没什么不同。

在这里，焦灼不会轻易表露。

摘牌后，单祥双几乎隐匿，不多的几次露面，微笑依然得体。

但他的同事明确感知到，单祥双不太一样了。“单总是性情中人，对外肯定是积极的，我们内部开会的时候，他的心情时好时坏。”李想说。

摘牌之后，中科招商每天开会，这样的频率一致保持到2018年春节后。多数时候，单祥双通过电话或视频加入。一些讨论中，单总会“突然没主意了”，这在从前是绝对没有的。

“人遇到这么大的事，有时候真是没主意了。”李想说。

市界与李想谈话当天，单祥双人在山东，与淄博市政府共同发起新旧动能转换基金。李想说，这次的项目曾被同行质疑：中科招商都黄了，怎么跟他们一起签约?多跌份。“单总听了这话，心里挺难受的。”

不止单祥双，中科招商的规划相较之前也更谨慎。李想透露，港股上市以前，他们会试图将股东数量由2000余人降至200到300人。先前的摊子铺得太大，长期投资收益不明显，他们会将目光放置于一些短期项目，“做好主业。”

1月10日，维权小组终于和中科招商的代表进行了首次会谈。1月17日，又进行了第二次。中科招商告诉他们，收购中小股东股份的计划已经在酝酿，但一两个月之内，不太可能出台具体方案。

李想说，港股上市的战略投资者已经在接洽，或许将在三个月之内敲定。但现在一切悬而未落，他们不敢放出任何风声，“怕失信。”

文艳期盼的好消息降临在除夕夜。年前，她曾向银监会寄信投诉中融鼎新，2月15日当天，她收到了来自黑龙江银监局的来信告知书——信访核查开始了。

但本金依然没有着落，她的情绪不太好。这个春节，她没有如往年一样回到老家看望自己八旬的母亲，怕被母亲看出端倪：“再暖和一点吧，我再去看她。”

大年初八，中科招商偌大的办公室内，人不算多。“一开工大家都到外面跑业务去了。”李想解释。他们非常清楚，未来的三个月对于中科招商而言将是一次大考。成绩如何，没人敢下定论。

(李想、许程、文艳、鬼雷皆为化名，冯新对本文亦有贡献。)

《电鳗快报》