“一年停牌两次，每次停牌半年”这句话经常被股民用来形容A股的停牌“钉子户”们。当你看到德奥通航的股价走势图之后，才会发现这种说法其实并不夸张，甚至有点太保守。

　　2017年11月6日，停牌将近一整年的德奥通航终于复牌。复牌当日即一字跌停。在连续两个一字跌停后，公司股价继续下滑。直至再一次停牌重组，短短21个交易日内，公司股价跌幅已近50%。

　　这还只是德奥通航股价下跌的后半段。2015年牛市中，公司市值最高曾达到164亿。跌至如今的31.7亿，仅仅用了不到3年时间，就蒸发了130多亿市值，只剩一个零头。

　　这还不是最惨的。

　　前不久，这家公司又发布了2017年度业绩快报修正及致歉的公告，大幅向下修正了2017年度业绩。此外，近期公司还接连爆出控股股东持股被司法冻结，董事长、高管接连辞职，银行贷款逾期的消息。

　　无论是仓位在手的股民还是债权人，恐怕都充满焦虑。

　　这家身处漩涡中的公司究竟发生了什么？今天就来研究一下。

　　亏损超过4亿 通航领域拓展拖垮公司业绩

　　德奥通航成立于1993年，原为广东伊立浦电器股份有限公司，2008年公司在A股中小板块登陆。2015年经历股权转让后更名为德奥通用航空股份有限公司，主营业务也由电器设备转变为通用航空与电器设备双主业运营。

　　2018年2月26日，德奥通航第一次发布2017业绩快报，公司预计2017年实现营收7.61亿元，较上年同期上升6.06%；归母净利润亏损7250.73万元，较上年同期下降1510.06%。公司给出的下降原因之一为：通航业务板块仍处于投资期，需要持续投入。

　　而到了2018年4月16日，德奥通航又发布了2017年度业绩快报修正及致歉的公告，在这第二次的业绩快报中，公司又多亏了4个亿！预计净利润由亏损7250.73万元变成亏损4.75亿元，较上年同期下降9,343.06%！而业绩修正原因如下：

　　公司巨亏主要是由于通航业务的不赚钱。那到底有多不赚钱呢？来看公司2013到2017年的营收构成：

　　连续5年，通航业务对公司营收的贡献最多不超过6%！公司绝大部分营收均来源于电器设备业务，也就是公司的老本行——卖日用小家电。

　　虽然通航业务不赚钱，但公司在通航业务上花的心思却真不少。来看2013至2016年间德奥通航为发展通航业务而进行的收购：

　　即便是公司有意乘着国家鼓励发展通用航空事业的政策东风大力发展通航业务，残酷的事实是，自2013年公司提出“通用航空5年战略规划”开始，公司的净利润增速连续三年下滑，2015年已经亏损2153.6万元。

　　概念傍身股价飙升，原任大股东套现超过8亿

　　公司的通航战略规划虽然没给自己带来实际收益，但也借此风光过一把，原任大股东已经减持套现超过8.3亿，近乎离场。

　　2014年5月，德奥通航计划通过配股发行募集不超过6.4亿元人民币的资金。2015年10月，德奥通航发布《非公开发行股票预案》，拟通过非公开发行募集资金不超过48.96亿元。但是前后两次募资最终都以失败告终。虽然定增失败了，但公司股价却上去了。直接看图：

　　搭着通用航空概念的小火箭，先后两次募资造势，再加上当时本就异常繁荣的牛市行情，德奥通航2015年上半年的股价一路近乎垂直飙升。在股价飙升的同时，原任大股东开启了减持模式。

　　交易数据显示：2015年2月起，原大股东立邦（香港）实业在近两个月的时间里进行了12次减持，合计减持2020万股，再加上其在2014年上半年的3次减持，累计共减持了2950股，合计套现超过8.3个亿。此轮减持过后，立邦（香港）实业的持股比例由23.91%降至约5%。

　　婚事告吹资金链紧绷 董事长财务总监相继辞职

　　或许是德奥通航自觉通航领域前路漫漫，2017年8月，公司又宣布拟以近14亿元的现金对价收购珍爱网51%的股权。

　　没错，就是搞婚恋的那个珍爱网。然而到了2017年11月，这总交易被珍爱网否了，双方婚事黄了。

　　为了此次收购，奥德通航已于2016年12月5日起停牌，到2017年11月6日复牌，公司停牌时间已将近一整年。由于婚事告吹，复牌后的德奥通航连续两个一字跌停，此后股价继续一路下滑，由停牌前一个交易日的23.10元跌至再一次停牌前的11.84元。股价跌幅达48.7%，近乎腰斩。

　　但德奥通航好像并没有灰心，而是以又一次的停牌重组阻止了公司股价的跌跌不休。

　　2017年12月4日，公司公告停牌并拟以不低于10亿元的对价收购深圳无人机企业科比特100%股权。紧接着的12月7日，德奥通航再次公告拟以增资的形式获得北京中天易观部分股权（金额及股权比例未定）。

　　目前的德奥通航还在停牌中，虽然股价得以暂时保全，但有关公司的负面消息却并未停歇。

　　2018年3月20日，德奥通航公告因股权质押的债权人申请财产保全，控股股东梧桐翔宇所持上市公司全部股权（占总股本24.66%）被司法冻结。而就在5天前，德奥通航2笔本息合计2.05亿元的银行贷款刚被披露逾期。

　　事实上，德奥通航之前的“买买买”靠的主要是自筹资金。财报显示，截止2016年末，公司账面的货币资金只有1.6亿，比上市当年还少了约7200万。自2013年至2017年第三季度，公司经营性现金流累计净流出约2600万元，投资性现金流累计净流出约5.61亿元。公司资金链紧绷。

　　目前公司已为“止损减负”停止了对部分海外子公司的资金投入，其中就包括此前收购但持续亏损的Hirth。

　　然而麻烦远未结束。2018年3月17日，德奥通航现任董事长王鑫文向公司提交辞职申请，这距上任董事长朱家钢辞任仅仅过去了9个月。接着2018年4月9日，公司财务总监张之珩也申请了辞职。

　　对于当前市值已较峰值蒸发了130多亿的德奥通航来说，或许应了那句“没消息就是好消息”，毕竟持股的散户们，已是战战兢兢，如履薄冰。

《电鳗快报》