进入2018年以来，A股整体波动加剧，WIND数据显示，截至6月28日，上证综指年内下跌15.73%，市场呈现出持续震荡调整态势，在行业方面，经济后周期行业则显著跑赢大盘，休闲服务行业指数上涨6.27%，在28个申万一级行业中位居第一。展望后市投资布局，建信基金表示，2018年中国宏观经济整体趋稳，股市估值底部逐步凸显，长期来看对市场趋势应该更加乐观，未来应积极投资于受益经济转型的内需消费和创新成长板块。

　　在宏观经济方面，随着2015年至2016年重点推进了供给侧结构性改革工作，过剩产能得到有效出清，极大改善了经济部门的资产负债质量，为后续资本开支周期的回升提供了基础。2017年至今，宏观经济虽然处于典型的周期叠加状态，库存与价格周期有波动，但资本开支周期企稳，宏观价格体系将保持在温和通胀区间，宏观增长的韧性和微观盈利的稳定性有望提升。

　　在金融条件方面，目前货币指标已逼近历史最低，社融存量同比增速也已经度过滑落最快速的阶段。后续伴随各类政策落地，金融条件逐步走向边际宽松，去杠杆的实现路径将转向“中性偏宽松的货币投放”叠加“更加严格的行为监管”。对股票市场来说，意味着“去杠杆”对风险偏好的抑制和对估值的调整压力逐步结束，后续将进入“去杠杆”在微观企业经营层面进一步淘汰出清的阶段。

　　在实体经济发展方面，宏观调控奠定了“高质量增长”的基调，中国经济增强的内生动力更加来源与内需和创新，“中国制造2025”等相关战略部署充分点明了中国经济未来走向自主可控、研发驱动的转型成长方向。同时，金融支持实体经济也来到了关键节点，金融去杠杆已经成为国家战略层面三年攻坚战的重点内容。从实际情况来看，此前困扰中国经济和信用衍生的“影子银行”问题在新型监管生态下已经得到控制、并进入初步处置阶段，结合近期监管层定向降准、支持小微企业融资、引导市场化债转股等政策的密集出台，新一轮信用扩张体系的重塑正在开启，金融体系将担负起经济转型和结构调整的历史重任。

　　关于下半年的投资方向，建信基金表示目前A股估值底部逐步凸显，向后展望3-5年，市场趋势应该更加乐观，未来将积极投资于收益经济转型的内需消费和创新成长板块。在股票投资策略上，将继续为投资者精选优质个股并长期持有。

《电鳗快报》