上市前后，

　　中报扣非后净利降逾200%

　　事实上，网达软件上市前三年业绩稳定增长，2013年、2014年、2015年三年保持营收增长，扣非后净利润逐年提升，分别为6068.67万元、6136.18万元、6978.92万元。

　　成功上市后，网达软件业绩却开启连续下滑模式，2016年扣非后净利润为6129.88万元，同比下降12.17%；2017年，网达软件营收、净利润双双下降，降幅扩大，2017年营业收入1.96亿元，较上年同期下降12.14%，扣非后净利润为2618.59万元，同比下降57.28%，断崖式下跌。

　　2017年，网达软件主要产品OMS、WRP毛利率比上年分别减少12.22个百分点和9.71个百分点，其中，OMS已是第二年下挫，2016年毛利率已经同比减少20.95 个百分点。

　　今年上半年，网达软件业绩进一步恶化，上半年公司实现营业收入6187.01 万元，较去年同期减少2172.11万元，下滑25.98%，归属于上市公司股东的净利润为-865.35万元，同比下降172.51%，扣非后净利润为-1047.12万元，同比下降209.65%。受营收下降影响，网达软件经营现金流吃紧，上半年净流出1961.54万元，同比暴跌3101.17%。

　　记者发现，成本费用的抬升侵蚀了网达软件的净利润。上半年公司管理费用为3245.11万元，较上年同期2403.15万元上升35.04%，主要为研发投入增加和人员扩张导致支付员工薪酬上涨；另外，公司上半年的销售费用为718.99万元，同比大增65.48%。

　　对于上半年业绩的下降，网达软件称，尽管公司上半年承接项目规模较去年同期增长三成，但主要客户采购审批节奏调整导致营收下降，今年大部分合同结算将集中于下半年，特别是第四季度。此外，重点投入的新一代在线编转码系列产品在4K超高清、智能图像处理等方面实现显著突破，目前已取代旧产品大规模进入商用，但报告期内营收尚未显现。

　　网达软件董秘办相关人士接受《证券日报》记者采访时表示：“公司上半年业绩下滑主要由于季节性原因，上半年公司参与中国移动咪咕视讯世界杯直播的运营，由于结算在下半年，该大单收入确认被延迟，此外研发投入较大导致成本上升从而影响利润。”

　　依赖大客户风险凸显

　　本届2018年世界杯网络直播平台共三家，分别是央视网、优酷、咪咕视频，据艾瑞咨询调查，在所有观看比赛直播的观众中，央视网直播观众占35.7%，优酷直播观众占21%，咪咕视频占3%。

　　《证券日报》记者在网上搜索世界杯咪咕视频时发现，不少网友曾反映在咪咕视频上观看直播中出现闪退、多次严重卡顿等不佳体验，甚至开赛首日咪咕视频还出现了直播信号中断的故障。此外，记者在苹果App商城查看咪咕视频的“用户评价”时，发现该评论区疏于管理，已被广告水军霸屏。

　　而网达软件正是承接咪咕视讯世界杯的运营平台、审核平台、媒资平台、转码平台的技术服务商，它在中报中表示“在 2018 世界杯转播期间，面对日均过亿人次用户的高并发观看需求，实现了最高4k50帧流畅播放的端到端技术支撑。”

　　有业内人士认为，网达软件对中国移动、中国电信等电信运营商的销售比例高度集中，存在过度依赖大客户风险，订单流程拖长正是反映了这个问题，网达软件对上游客户的话语权在下降。而且面对腾讯视频、优酷视频、爱奇艺视频等强劲对手，中移动烧钱能持续到几时，咪咕视频是否会重蹈当年“飞信”失败的覆辙，始终是挥之不去的疑虑。

　　网达软件目前主营业务为面向电信运营商、媒体、金融行业提供移动互联网软件产品的开发、销售、咨询及服务。根据网达软件2017年年报，前五名客户销售额总计1.34亿元，占年度销售总额 68.32%。

　　根据招股书，咪咕视讯位列网达软件2015年、2016年上半年销售额前五大客户之首，金额分别为8048.23万元和2756.68万元，占当期销售额均超过30%。加上咪咕数字传媒，咪咕系给网达软件带来的营收占比接近50%。而在上市后的财报中，网达软件并未再对外披露前五大客户具体名单。

　　高管离职原始股东减持

　　然而，业绩下滑、严重依赖大客户的网达软件还面临着诸多不利消息，今年上半年2位元老级高管任期未满就相继离职，此外，还遭多名公司发起人的集体减持。

　　网达软件公告显示，4月13日王振邦因个人原因，辞去公司董事、副总经理职务；6月26日，原职工监事、监事会主席林育庆先生因个人原因，申请辞去公司监事职务。两人离职时都未满任期，任期终止日期为2018 年 9 月 7 日。

　　网达软件于2009年12月成立，王振邦、林育庆分别于2010 年、2012 年进入网达软件，可以说是元老级别员工，彼时网达软件正在启动上市程序进行股份制改制。2012年8月，网达软件完成股份制改制后，王振邦持有网恒投资25.00%股份，网恒投资持有网达软件的股份比例为1.09%，网恒投资系网达软件员工持股平台。王振邦承诺离任后半年内不转让持有的发行人股份。

　　此外，一波公司发起人的抛售潮已袭来。当初网达软件股份制改制后入股的一批原始股东——陈峰、海滨、合肥睿财投资管理中心（有限合伙）、郑颖勤，分别于今年上半年分别减持65万股、220.8万股、2.16万股和58万股，合计抛售345.96万股。

　其中郑颖勤为网达软件核心人物，2009年与蒋宏业、冯达共同创立网达软件。根据天眼查，郑颖勤目前担任网达软件全资子公司众响信息技术的法人代表以及网达多家子公司高管，减持后其直接持有网达软件182万股，通过网鸣投资间接持股294万股，合计持股476万股。

　　公告显示，网达软件现任骨干也有套现意向。公告称，上海网鸣投资中心（有限合伙）持有网达软件1200万股，占总股本的 5.43%，计划自5月11日起15个交易日后6个月内通过集中竞价减持公司股票不超过300万股，减持数量不超过公司股份总数的 1.36%。网鸣投资系网达软件员工持股平台，不过截至9月4日，时间已过半，减持计划尚未实施。

　　虽然业绩处于行业下游，网达软件的市盈率却奇高。

　　截至 2018 年 9月 14 日， 东方财富(10.450, 0.02, 0.19%)choice数据显示，软件和信息技术服务业动态市盈率为54.97倍，网达软件股票动态市盈率158.26倍。某投行人士对《证券日报》记者表示：“股价跌至低位，估值仍高企，一定程度上反映了公司盈利下降过快，估值会向行业回归，股价预计仍有下跌空间。”

《电鳗快报》