原为煤质分析仪器行业第一股的开元股份低迷数年，去年押宝职业教育业务实现业绩翻身，却遭实控人父子三人及重要股东频频减持。资料显示，去年3月开元股份分别溢价1770.48%、11292.53%取得恒企教育和中大英才绝对控制权，增加14亿商誉，正式开展仪器仪表和职业教育双主业发展。

　　长江商报记者发现，从2017年5月开始，开元股份实控人罗建文、罗旭东、罗华东父子三人减持动作不断，相继通过协议转让、定向减持、大宗交易等方式累计套现11.04亿元。三人合计持股比例由2017年上半年末的61.53%下降至如今的29.7%，持股比例减少一半。

　　同时，罗华东协议转让股份的交易对方也在入股开元股份未满一年之时，开启了“连轴”减持计划。

　　上半年仪器仪表业务亏损439.82万

　　开元股份原主要从事煤质检测仪器设备的研发、生产和销售，2012年7月上市，成为煤质分析仪器行业第一股。但上市三年后，受宏观经济以及煤炭产业增长乏力等因素的影响，公司业绩大幅缩水仅剩零头。

　　2014年至2016年，开元股份分别实现营业收入3.07亿、2.82亿、3.41亿，同比增长8.86%、-8.1%、20.69%；净利润分别为4893.79万、379.35万、589.16万；同比增长2.35%、-92.25%、55.31%。

　　主业低迷，开元股份开始谋求转型，寻找新的利润增长点。2016年8月，开元股份以发行股份及支付现金的方式，分别作价12亿元、1.82亿元收购恒企教育100%股权和中大英才70%股权。彼时，由于两大标的资产总额、资产净额、营业收入分别占上市公司的148.43%、181.85%、112.06%，构成重大资产重组。

　　2017年3月，两大标的并表后，开元股份开启仪器仪表、职业教育的双主业运营之路，业绩得以实现大翻身。

　　去年，开元股份实现营业收入9.81亿，同比增长187.67%；净利润1.6亿，同比增长超26倍；经营性现金流量净额同时暴增9倍，达到3.42亿元。报告期内，公司职业教育业务占营收比例达到了62.62%，仪器仪表业务占比为37.38%。

　　今年上半年，开元股份依然保持亮眼业绩。报告期内公司实现营业收入5.98亿元，同比增长91.12%；净利润6535.64万，同比增长18.6%。

　　长江商报记者注意到，尽管两大标的并表后，职业教育业务板块因体量较大冲减了原有的仪器仪表业务占比。但仪器仪表业务在去年保持稳定的情况下，今年上半年却出现大幅下滑。具体来看，上半年开元股份仪器仪表及职业教育业务营收比例分别为14.22%、85.78%。其中，检测分析仪器产品、燃料智能化产品、配件及其他等三大产品营收同比分别减少16.23%、26.77%、29.13%。

　　与此同时，包括恒企教育、中大英才在内的三家重要子公司现金流均有所下滑。报告期内，恒企教育、中大英才分别实现净利润6330.98万、1016.08万，同比增长60.2%、4.76%；分别实现经营性现金流7302.09万、866.39万，同比下降4.76%、26.05%。由于火力发电等下游行业客户需求下降，部分燃料智能化管控系统完工验收速度放缓，开元股份仪器仪表制造业务营收同比下滑18.96%，净利润亏损439.82万元，经营性净现金流-1515.91万元，同比下降10.47%。

　　罗氏三父子及参投方相继减持

　　尽管业绩回暖，开元股份实控人三父子及公司高管却减持动作不断。

　　长江商报记者查询发现，2016年4月开元股份控股股东、实控人罗建文及其子、公司总经理罗旭东曾作出半年内不减持的承诺。彼时，二人持股比例分别为25.89%、17.81%。罗建文另一子罗华东持股比例为17.83%，三人分别为开元股份前三大股东，合计持股比例达到61.53%，同为上市公司实控人，拥有公司绝对控制权。

　　2017年5月，恒企教育原第一大股东、现董事长兼总经理江勇与罗建文达成协议，罗建文定向减持1125万股给江勇。加上出售恒企教育时获得的股份对价，截至2017年上半年末，江勇直接持股比例达9.72%，成为第四大股东。罗建文在因这笔定向减持获得2.48亿元现金的同时，持股比例也下降至15.9%，其两子罗旭东、罗华东的持股比例分别为13.22%、13.23%。

　　2017年9月，罗华东将3406万股股票以21.47元的均价分别转让给共青城禾元投资管理合伙企业(有限

　　合伙)(下称“禾元投资”)和昌都市高腾企业管理股份有限公司(下称“昌都高腾”)，持股比例直接降至3.2%，套现金额约7.31亿元。禾元投资和昌都高腾因此分别持有上市公司5.02%股份，在开元股份2017年报中仅次于罗建文、罗旭东、江勇，为公司第四、五大股东。尽管今年6月至9月开元股份有部分董监高小幅增持2.9万股，但罗旭东仍在“坚定”减持。

　　长江商报记者注意到，今年3月至5月底，罗旭东共减持483.32股公司股票，减持均价在16.92元-19.81元，与开元股份同期价格基本持平。

　　但在9月19日和20日，罗旭东分别折价11.39%、9.17%，以8.09元、8.22元的均价减持310万股、130万股，两日成交金额达3576.5万元。粗略计算，罗建文父子三人近一年多以来合计套现11.04亿元。根据公司最新公告，罗建文父子三人持股比例合计为29.7%。此外罗建文、罗华东、江勇的质押率分别为36.49%、59.56%、99.999%。

　　值得一提的是，随着年内开元股份持续下挫，新进入公司股东名单不足一年的禾元投资也因低于融资担保“红线”，而被券商强制减持34万股。此后，禾元投资继续减持298.61万股，持股比例减少至3.97%，并计划在12月4日之前减持不超过2%公司股份。

　　此外，2013年开元股份部分首发限售股解禁不久，公司高管已开始相继减持。长江商报记者粗略计算，不包括罗氏三父子在内，近年来公司部分董监高累计增持14.74万股公司股票，耗资约333万元，但合计减持了46.52万股公司股票，累计套现金额达1008.6万元。以前复权股价来看，截至9月21日收盘，开元股份报9.01元/股，近4个月内最高跌幅达54%。

　　商誉一年飙升至14亿

　　收购转型提升业绩，但巨额商誉问题仍需要关注。

　　收购恒企教育和中大英才当时，两家标的采用收益法评估的股东全部权益价值分别为12.09亿元、 2.61亿元，增值率分别为1770.48%、11292.53%。

　　此次收购后，2017年末，开元股份的商誉由上年末的390万增长至14.1亿元，一年间暴涨360倍，占期末归属于上市公司股东的净资产的比例高达66.85%。

　　同时，开元股份期间费用快速增长。去年，公司管理费用、销售费用、财务费用分别为2.28亿、1.7亿、1995.72万，同比增长180.02%、256.14%、2266.4%，合计约4.18亿元，占当期营收比例高达42.6%。上年同期该项指标为37.5%，而今年上半年增长至57.3%。

　　彼时，交易对手方许下业绩承诺，2016年度恒企教育所产生的扣非净利润不低于8000万元，2016年和2017年度恒企教育所产生的扣非净利润累计不低于1.84亿元，2016年至2018年度恒企教育所产生的扣非净利润累计不低于3.192亿元。

　　中大英才给出的业绩承诺为2016年度所产生的扣非净利润不低于1500万元，2016年度和2017年度所产生的扣非净利润累计不低于3500万元，2016年至2018年度所产生的扣非净利润累计不低于6500万元。

　　从完成情况来看，2016年和2017年，恒企教育业绩完成率为104.09%、103.88%，合计实现净利润中大英才的完成率分别为106.84%、111.68%，均完成了两年的业绩承诺。

　　按照原有业绩承诺，开元股份将对标的超额完成部分给予交易对方25%的奖励。但在今年1月份，公司发布公告称，两家标的均放弃了合计约388万元的奖励。

　　需要注意的是，恒企教育近两年也在不断并购，特别是并入开元股份后，相继收购了天琥教育、多迪网络部分股权及其分公司、分校区的控制权。

　　其中，恒企教育在控股58%的基础上，于2017年7月再收购多迪网络(后更名为牵引力教育)32%股份。

　　但牵引力教育自2017年全年亏损1256万元后，今年上半年再次亏损2573.28万元，令市场对开元股份14亿巨额商誉表示担忧。

《电鳗快报》