今年以来，股市在外部环境趋紧和去杠杆等多重压力下，出现大幅度回调，债市却走出了一波结构性慢牛行情。WIND数据显示，截至11月9日，中证全债指数年内涨幅7.17%，显著高于同期上证综指-21.42%的涨幅表现。同时，一批债券基金表现分外亮眼。银河证券数据显示，截至11月9日，信诚永益一年A过去一年收益7.81%，在同类41只定期开放式偏债型基金（A类）中排名第1。对于下一步债市将何处何从，信诚永益一年基金经理缪夏美表示，支持债券牛市的基础仍在，债券基金的投资价值依然显著。

　　事实上，受益于今年债市慢牛行情，债券基金迎来业绩规模双突破。银河证券数据显示，截至11月9日，在各类基金中，债券型基金以3.79%的年内平均收益拔得头筹；截至三季度末，债券基金最新份额规模是25130.48亿元，相比2017年年底19333.9亿元，规模大增长29.98%。从管理公司来看，一批优秀的基金管理人凭借出色的业绩表现赢得投资者的青睐，其中，中信保诚基金整体表现不俗。同源数据显示，截至11月9日，中信保诚基金旗下逾8成债基今年以来取得正收益，其中有13只收益超6%；缪夏美管理的信诚永益一年A、C今年以来回报6.51%、6.15%，均位居同类产品前2。

　　在缪夏美看来，债市慢牛行情还远未结束，除却基本面对债市的利好支撑外，在经济持续面临下行压力的背景下，预计货币政策将继续保持中性偏宽的节奏，资金价格明年中期前大概率维持目前水平。缪夏美表示，虽然货币政策进一步宽松的空间不大，但只要经济没有回暖迹象，资金面就不具备边际收紧的基础，但或将影响短端收益率下行趋势，未来主要机会在长端收益率下行，期限利差收窄。

　　对未未来债市发展，缪夏美持看好态度，目前库存周期向下，中美贸易战影响逐步显现，经济下行压力进一步加大，短期内稳增长的政策效果难以立竿见影，经济回落的趋势或延续至明年年中，在此之前债券牛市基础仍在。在此情形下，债市每一次短期调整都是买入的窗口期，况且随着货币环境宽松，目前货基七日年化平均收益率回落“2”时代，债基的配置价值将再次提升，尤其是那些业绩稳健、历经牛熊债市考验的基金将受到市场追捧。

《电鳗快报》