在全球金融市场持续动荡之下，作为传统避险资产的黄金价格有望突围。截至11月21日18时，现货黄金价格盘中回落至1224.91/盎司，下跌0.29%。前一交易日国际现货黄金价格一度升至1228.42美元/盎司，刷新自11月7日以来的新高。

　　“美元最近受压也为黄金提供了一些支撑。目前黄金趋于横向交易，尚未出现上涨的动力，主要是对宏观因素作出反应。”香港某贵金属交易平台人士向21世纪经济报道记者表示。

　　“目前来看，黄金仍然维持区间震荡格局，因为我们需要看到一些催化剂，比如地缘政治事件、美元走弱、美联储货币政策转向鸽派，或者股市出现大量抛售的情况。黄金的阻力价位在1240美元/盎司，而一旦跌破1200美元则可能继续下行。”丹麦盛宝银行首席大宗商品策略师Ole Hansen在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

　　多数市场人士认为，黄金在2019年有望迎来一波明显的反弹。值得注意的是，央行买入黄金的数量创下了自2015年以来的新高，第三季度除了传统的俄罗斯、哈萨克斯坦、土耳其等国央行以外，印度、波兰、匈牙利等国央行也加入了增持黄金的行列。

　　黄金或将迎来春天

　　“2019年，美国风险资产价格有望进入一个持续、反复的振荡调整期，市场波动率则有望延续长期上行趋势，做多VIX指数、以及黄金等非美元避险资产，预计将产生较为确定的收益。此外，由于美国市场的持续振荡，叠加美联储大概率放缓加息步伐，2019年美元指数预计将易跌难涨，数值中枢有望明显下降。”工银国际首席经济学家程实向21世纪经济报道记者表示。

　　美联储副主席Richard Clarida和达拉斯联储主席Robert Steven Kaplan上周表示，对全球经济可能放缓感到担忧。根据利率期货的价格显示，目前市场普遍预期美联储有望放缓加息步伐，在12月18-19日的会议上加息四次的可能性已降至72.3%，美联储明年3月再次加息的预期已从逾50%跌至38%以下。

　　事实上，黄金作为无息资产，一直受到美元强势的钳制。上周，衡量美元兑一篮子货币的美元指数(DXY)累计下跌0.5%，结束四周连涨；同期，黄金价格则累积上涨逾1%，为五周来的最佳周度表现。

　　市场人士普遍认为，黄金在2019年有望迎来一波明显的反弹。凯投宏观(Capital Economics)的首席商品经济学家Caroline Bain预测，今年年底黄金价格将维持在1200美元左右，而明年第二季度末则将升至1230美元，并于明年年底升至1300美元。这也将带动低迷的白银价格同步反弹，在2019年底升至17美元。

　　TD Securities全球战略主管Bart Melek 亦在近日发布的报告中指出：“黄金价格将在2019年底出现大幅的上涨。美元相比G10其它国家以及新兴市场货币走强，仍是黄金上涨的一大阻力。我们预测黄金价格在2019年下半年攀升至1300美元的水平。”

　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至11月13日当周，以对冲基金为主的投资者持有的净空头头寸从上周的47446手激增67%至79194手。这主要是由于新的空头头寸大增，总空头数量增加了29089手。此外，由于总多头减少了2659手，也出现了一些轻微的多头平仓。

　　受访的市场人士指出，净空头或多头头寸主要衡量了空头与多头头寸之间的差异，因此相关头寸的变化被认为是反映黄金市场投资者情绪的风向标。同时，净头寸的急剧变化亦可能是黄金超卖或超买的指标。“目前，黄金市场空头仍然占据主导，对黄金价格带来压力。但随着黄金价格攀升，未来有可能出现空头回补的情况。”

　　“COMEX的黄金投机者自7月初以来一直维持净空头，这种情况要发生逆转的话，黄金价格必须维持在1240美元以上。”Hansen坦言。他续称，除了美元以外，黄金在最近几个月的走势与人民币高度相关，一旦人民币继续走弱的话，可能会给金价带来压力。

　　ETF持仓量逆转

　　尽管黄金价格今年已连续两个季度下滑，全球最大的对冲基金桥水(Bridgewater)在SPDR Gold的持仓仍维持在390万股，而该基金在第二大黄金ETF iShares Gold Trust的持仓量则保持在1130万股。此外，该基金也持有多个黄金矿商的股票，包括 Barrick Gold Corp等。

　　截至11月21日，全球最大的黄金交易所基金(ETF) SPDR Gold Shares持仓量780.86吨，创下自8月25日以来的最高持仓水平，与前一交易日持平。

　　根据世界黄金协会(WGC)11月1日发布的数据显示，黄金ETF的持仓量在第三季度下降了103吨，这是自2016年第四季度以来首次出现季度性净流出。然而，自10月以来，黄金ETF持仓量发生了明显的逆转。10月，全球黄金ETF和类似产品的黄金持仓总量增加了16.5吨，升至2346吨，相当于流入了10亿美元资金，这也是黄金ETF近4个月以来首次录得月度流入。

　　“10月份股市的震荡推升金价，但黄金ETF的持仓仅小幅增加1.6%，相比2009年2月股市大跌时，当月黄金ETF的持仓大增18%；这显示还有许多投资人未对股市的下跌做出反应，一旦未来股市再度滑落，黄金ETF的持仓还会继续增加。”Metal Bulletin贵金属分析师Boris Mikanikrezai表示。

　　此外，在金融市场动荡不安的背景下，各国央行也在积极买入黄金作为避险。今年第三季度央行的黄金买入激增22%至148吨，为2015年以来的最高季度水平。

　　“美国经济向好，美联储加息，这是打压黄金价格的两大主要因素，基本已经奠定了金价的走势。短期来看，金价走势仍然扑朔迷离。近期以俄罗斯、土耳其为首的央行都在积极增加黄金储备，去美元化，这将对金价稳定产生一定支撑。”中国黄金国际资源有限公司执行副总裁谢泉向21世纪经济报道记者表示。

《电鳗快报》