手持293亿现金 215亿债务即将到期

　　根据公司2018年三季报数据显示，金科股份目前账上有货币资金293.22亿元，短期借款66.38亿元，一年内到期的非流动负债214.77亿元，长期借款424.59亿元。截止三季度末公司经产负债率高达83.83%，短期偿债压力系数为（短期债务与货币资金之比）0.96。

　　根据近4年的数据显示，截至2018年第三季度，金科股份账面资金相较于2015年增长212.30%、长期借款增长比例219.37%，短期借款增与2017年全年基本持平。

　　根据金科股份10月份发布的关于2018年度累计新增借款的公告显示，截至2018年10月末，公司合并口径下（以下同）借款余额为838.55亿元。较2017年末借款余额677.16亿元增加161.39亿元，增加金额占2017年末经审计的净资产223.66亿元的72.16%。

　　值得注意的是，近年来金科地产的融资风格始终保持着较为激进的风格，根据新浪财经2018年11月对主流房地产企业的数据梳理显示，金科股份2018年中期平均融资成本较2017年略有上升，为6.78%，高于主流房企平均融资成本均值6.07%，净负债率为159.32%，仍然高于行业均值125%。

　　信用融资比例下降 担保融资比例上升明显

　　除此之外，在房地产行业寒冬的大背景下，房地产行业的融资的困难指数必然在增加。根据金科股份2018年半年报显示，相较于2017年年末，短期借款中信用及保证借款无论是绝对值还是占比都明显下降，相应的，抵押及保证借款和质押及保证借款占比明显上升。长期借款也类似，在其他借款变化不大的情况下，抵押借款占比明显上升。

　　可见，在“房住不炒”的大背景下，各类借款的增信措施明显加强，这显示资金方对于整个行业的谨慎态度，也在某种程度上给金科股份的高杠杆率及较高的偿债压力敲响了警钟。

　　一年发10份财务资助公告 135亿资金被承诺

　　金科股份近年来如此大规模的扩张，除了项目开发外，资金走向究竟如何？

　　根据金科股份主要资产分部来看，货币资产、存货、其他应收账款、长期股权投资均呈现一定幅度的增加。除了与地产项目相关的存货外，长期股权投资与应收账款均与向联营企业及合营企业进行资金输出有关。根据金科股份2018年半年报披露的数据显示，联营及合营公司的往来款占比50%左右，达51.7亿元，占净资产的18.3%。

　　根据统计，2018年金科股份共计发布10份对外财务资助公告，共计涉及资金额度135.5446亿元。截至2018年10月，金科股份开发项目建设需要对外提供财务资助余额为77.15亿元，占净资产22.96%。反观2017年，金科股份授权财务资助总额100.03亿元，占净资产的50%，对于金科股份2018年全年财务资助情况静待其年报出炉。　

　　担保额度上升明显 占净资产比重畸高

　　除了对外财务资助外，金科股份面临的另一个风险则是对子公司的巨额担保。根据金科股份2019年1月17日，发布关于为控股子公司提供担保的进展公告，金科股份及控股子公司对外担保总额超过最近一期净资产100%、对资产负债率超过70%的单位担保的金额超过公司最近一期净资产50%，以及对合并报表外单位审批的担保金额超过最近一期净资产30%。

　　根据最新公告显示，截止2018年11月末，金科股份对参股公司提供的担保余额为95.50亿元，对子公司、子公司相互间及子公司对公司提供的担保余额为598.2亿元，合计担保余额为693.7亿元，占本公司最近一期经审计净资产的350.91%，占总资产的44.08%。反观 2017年底，金科股份合计担保余额为412.05亿元，占当期净资产的184.23%。

　　据业内人士称，项目公司通常以所开发土地的使用权作为抵押进行开发贷的融资，母公司大规模的资助及融资担保确实体现出融资环境的窘迫。根据2月11日的公告显示，截止2018年11月末，金科股份高达693.7亿元的担保额度相较于2017年年末同比上升近70%，占净资产比重也明显上升高达350.91%。相较于部分销售规模在2000亿以上的房地产开发商，金科股份的累计对外担保亦属较高水平。

图注：截止三季度末，部分房地产企业担保额度占净资产比情况

《电鳗快报》