市值约52.95亿元的天神娱乐(5.680, 0.00, 0.00%)，在2018年的亏损高达75亿元，成为今年A股亏损王的候选股之一。2月27日晚间，游戏公司天神娱乐（002354）发布2018年度业绩快报，2018年天神娱乐营业收入为25.17亿元，较上年同期下降18.83%，归属于上市公司股东的净利润为亏损75.2亿元，同比下降837.67%。

　　天神娱乐在1月份发布业绩预告时，就因预计净利润为亏损73亿至78亿元，以及约49亿的商誉减值而“上头条”。

　　2015年时，天神娱乐创始人朱晔斥资234.5678万美元拍下了一次跟“股神”巴菲特共进午餐的机会。作为“巴菲特的门徒”，朱晔热衷于投资，2014年天神娱乐借壳上市以来，收购了妙趣横生、雷尚科技、幻想悦游、为爱普（爱思助手）、初聚科技、合润传媒等公司，其中不少运营着面临监管压力的棋牌类游戏，投资拍摄了《余罪》等大热网剧。

　　天神娱乐通过并购在扩大公司规模的同时，巨额商誉集聚，收购来的子公司不少未能完成业绩承诺，风险最终随着2018年业绩预告的出炉彻底引爆。在这一次的业绩快报中，天神娱乐给出了业绩暴雷的内外因素。

　　就天神娱乐自身而言，近年连续多起并购积累的巨额商誉，在2018年进行了大洗澡。

　　天神娱乐称，公司基于打造泛娱乐产业聚合平台的发展愿景，通过多起外延投资并购整合游戏娱乐行业，由于并购整合时正处于行业的高峰期，市场给与标的公司所处的游戏发行、网络棋牌、影视等泛娱乐企业估值较高。

　　据不完全统计，天神娱乐从2015年发起的并购金额超过百亿元，天神娱乐还积极参与设立并购基金，通过这一方式投资了儒意欣欣影业，微影时代、工夫影业（宁波）有限公司、东阳嗨乐影视娱乐有限公司等。

　　天神娱乐称，公司由并购产生的债务规模激增，由于彼时行业趋势向好、公司整体业务与资产扩张迅速，公司对相关产业政策调整的预判不足，同时标的公司之间没有形成强有力的战略协同以应对市场风险，以上事项对公司经营均带来了严重影响。

　　外部原因方面，天神娱乐所在的游戏和影视板块在2018年整体承压。

　　天神娱乐称，游戏行业在人口红利消失、行业增速下滑、市场竞争日趋激烈的背景下，经受了版号冻结、总量调控等监管政策调整带来的巨大压力；德州扑克类棋牌游戏成为相关部门的监管整顿重点，受政策影响，业内公司主动关停服务器、下架了相关品类游戏，导致用户活跃度与游戏消费急剧下降。

　　澎湃新闻记者注意到，2018年不少大型游戏公司均出现了业绩大幅下滑的情况，三七互娱(13.430, 0.00, 0.00%)（002555 ）净利润下滑三成，恺英网络(4.360, 0.00, 0.00%)（002517）净利润下滑九成，而同样曾发起多次并购的掌趣科技(3.830, 0.00, 0.00%)，计提了36亿的商誉和投资减值。上述公司普遍都提及了2018年受中国移动游戏市场增速下滑、行业监管环境趋严、版号审批暂停使得产品上线延迟等因素。

　　影视行业方面，天神娱乐称，监管从规范税收秩序、限制特定题材、治理艺人片酬、统一网台审核标准等多维度持续加强行业监管，受此影响，市场对于影视行业预期产生明显下调，业内影视制作项目减产、延期现象严重，影视内容制作产业陷入低谷期。

　　天神娱乐称，综上宏观政策及市场环境的变化，以及公司部分游戏产品研发进度未达预期、游戏产品未能及时上线等原因，报告期内经营业绩下滑，导致相关资产计提资产减值准备以及因公司或子公司以劣后级合伙人身份参与设立并购基金，对并购基金优先级和中间级合伙人出资份额和收益承担回购或差额补足义务等因素所致经营业绩变动。

　　上述因素提现在天神娱乐的财务报告上，是2018年度拟计提各项资产减值准备合计63.98亿元，其中包括计提商誉减值准备48.1亿元，以及因公司或子公司以劣后级合伙人身份参与设立并购基金，对并购基金优先级和中间级合伙人出资份额和收益承担回购或差额补足义务而确认预计负债15.5亿元。

　　不过，自1月30日天神娱乐交出巨亏超70亿的业绩预告后，天神娱乐股价却呈现涨势，市值也从约40亿元升至近53亿元。

　　2月27日，天神娱乐收于5.68元/股，较上一交易日涨7.37%。据wind数据统计，在最近10个交易日中，天神娱乐股价涨幅达到29.68%。

《电鳗快报》