市场进入3月份，一改年初以来一路上涨的状态，在3000点左右反复拉锯。对此，中信保诚基金认为，年初以来投资者风险偏好大幅抬升，也对长端无风险利率形成一定的抬升，进入 3 月中下旬，随着基本面数据的真空期逐渐结束，在经济基本面较弱背景下，预计股市快速单边上涨难以维持，后续可能进入宽幅振荡期。相对而言，年初以来国内债券市场已有明显调整，10年期国开债收益率从低点回升已接近 20BP，并带动信用债收益率也明显上行。因此，2季度，前期股强债弱的格局将有所缓解,更看好债市投资机会。

从经济基本面来看：外需方面，海外经济景气度持续回落，出口下行风险较大；投资需求方面，盈利下滑环境下减税降费对制造业投资水平的提振存在不确定性；消费方面，个税减税政策效果尚待观察，汽车和地产后周期可能依然对消费形成拖累。综合判断，预计上半年经济基本面仍处于下行通道，下半年有望逐步企稳。

从货币政策看，国内货币政策有望继续保持宽松。央行曾多次表示货币政策仍然将以国内因素为主，随着上半年经济下行压力将进一步加大，预计央行仍将进一步降准释放流动性，且在宽信用见效之前，预计货币政策仍将保持较为宽松的趋势。同时，今年以来利率并轨成为货币政策的关注点，利率市场化进程或加速推进。一旦利率并轨落地，货币政策传导路径通畅，当经济下行压力较大的时候，央行有望通过引导政策利率下行带动实体贷款利率下降，年内降息预期或阶段性发酵。

而在利率策略方面，中信保诚基金指出，利率仍处牛市后期，2 季度或迎来阶段性机会。随着 1、2 月经济数据发布，上半年经济基本面偏弱的事实将逐步得到数据支撑，国内外经济放缓背景下央行货币政策仍将保持宽松，股市大幅上涨后面临调整压力，对贸易协议的乐观预期或有所修正，多种因素或均有助于推动利率债迎来阶段性的交易机会。

据悉，中信保诚旗下信诚至裕灵活配置型基金以债券投资为主，以期获取稳健收益；同时运用大类资产配置策略，捕捉A股机会，当股市行情启动时，通过提高股票仓位和精选个股争取更高回报。这种股债联动的产品设计能够实现组合收益“向下有刚性、向上有弹性”的效果，尤其适合当前市场中，既想获取稳健收益，又想在适当的时候博取股市红利的投资者。

《电鳗快报》