《号外财经》文 / 杨力

   4月10日，三全食品发布了2018年年度报告，全年实现营业收入55.39亿元，比上年增长了5.39%；实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润分别为1.02亿元和6899.8万元；比上年同期分别增长了41.49%和59.87%。

   《号外财经》小编注意到，三全食品在营业收入实现个位数增速的情况下，其扣非前和扣非后的净利润增长了五成左右，这说明该公司2018年在成本方面的控制比较好，只有在各种费用控制的比较好，该公司才能在营业收入微增的情况下净利润实现大幅增长。

   那么，三全食品是如何把控营业成本和“三费”？这种盈利方式是否可以持续？

  原材料成本减少贡献额外利润

    财报数据显示，2018年，三全食品的营业成本为35.72亿元，同比增加2.84%，低于营业收入增速2.54个百分点，这说明该公司当年在生产成本上控制的不错。

    进一步了解到，小编注意到，三全食品生产成本的下降主要归功于直接材料成本的下降，报告期内，该公司在原材料采购上的花费比上年减少了0.24%，而同期该公司在人工费用、生产设备折旧以及能源消耗上的花费增长了16.75%。但是由于直接原材成本占了营业成本的79.35%，而人工成本和设备折旧等费用只占了20.57%，所以，加权平均后，该公司的营业成本增速仅为2.84%。

    事实上，该公司在营业成本上的改善在其毛利率的变化上也得到了体现。报告期内，按行业划分，三全食品零售市场和餐饮市场的毛利率分别为36.64%和24.49%，比上年分别增加了1.5个百分点和7.23个百分点；按产品划分，该公司汤圆、水饺、粽子和面点的毛利率分别为41.51%、36.83%、41.52和27.28%，比上年分别增加了0.56个百分点、2.18个百分点、4.13个百分点和2.77个百分点。

    由此可见，三全食品在营业成本上的控制使得该公司的毛利率得到了全面改善，最终为公司赢得了更多毛利润。

   从毛利润到净利润还需要剥掉“三费”，三全食品的“三费”增长如何？

 “三费”增速不减 未来改善空间大

    财报显示，该公司的“三费”中占比最高的是销售费用，报告期内比上年增长了8.74%，这个增长速度比营业收入的增长速度高出3.35个百分点；同期管理费用比上年减少了4.55%，财务费用比上年减少了35.25%。总体计算，报告期内，三全食品的“三费”比上年增长6.9%，这个增速超过了当年营业收入的增速，因此，该公司在“三费”方面的控制并没有为公司带来“多余”的净利润。

    事实上，除了“三费”外，报告期内，三全食品的研发费用比上年减少了7.61%，因此贡献了一部分净利润的增加，但是，这种通过减少研发费用增加净利润的方式，我们是不愿意看到的，也是不可持续的。

    另外，在研究该公司研发费用时，小编注意到，报告期内，该公司的研发投入总额为1.67亿元，比上年增长了41.89%。小编试图在财报查找该公司的研发投入包括哪些项目，与研发费用有何区别？但是小编用“搜索大法”也没有在该公司的财报中找到答案。

    继续读该公司财报，小编注意到，三全食品的销售费用中，市场费用、业务经费和人员费用占据了该项费用的97%，这三项费用比上年增长了9.2%，超过了当期营业收入的增速，也就是说，各种经费投入的增加没有带来相应收入的增加，不过还好二者相差不大。

    在三全食品的管理费用中，人员经费比上年减少了26.3%，但公司经费比上年增加了89.5%。另外，办公用品的折旧和摊销的减少也比上年多贡献了2000多万元的净利润，这个数字不小，因为报告期内三全食品扣非后的净利润才6000多万元。

    总体来看，三全食品的“三费”并没有给该公司节省出多少净利润。而且，报告期内，三全食品的投资收益对净利润的贡献也比较小，投资收益合计仅为870万元，对净利润增长贡献不大。

此外，今年3月份三全水饺被查出非洲猪瘟病毒引起了民众对食品安全担忧，这起事件必将对三全食品未来的经营业绩产生不良影响。目前来看，该事件导致三全2018年的净利润减少了41.7万元，公司在2018年财报中也对此进行了说明：

 综上所述，造成三全食品营业收入增速和净利润增速差距大的原因就是该公司营业成本改善，尤其是原材料费用的减少。而公司在管理以及销售上的效率的提升并没有为公司带来额外的收入，这也是公司未来需要进一步提高的地方。

    从2019年初至4月10日，三全食品的股价上涨了15.25%，同期所属行业板块的涨幅为40.8%，同期上证指数的涨幅为29.99%。

《电鳗快报》