上周，全球股市显著下跌，新兴市场股市跌幅更大。因外部局势扰动，全球股市和其他风险资产普遍受压。国内货币市场维持宽松，债市因避险情绪强化而显著反弹。商品方面，原油在多空信息拉锯下小幅震荡，基本金属普遍承压，锌价跌幅较大。农产品价格普遍下跌，金价受避险情绪提振而略有上涨。

展望本周，海外经济方面，进入二季度，经济和流动性的预期进入了一个再平衡的过程中。美国经济悲观预期随着数据的好转得到显著修复；而流动性方面短期宽松预期降低。但近期可能再次带来预期的调整。国内经济方面，国内宏观政策已有调整信号，六个“稳”重现，预计市场宏观政策预期趋于好转。4月社融仍好于2018年下半年多数月份，没有明显的信用收紧迹象，显示4月口径调整没有带来实际执行的明显变化。CPI通胀对货币政策的影响仍处于非常低的水平。

具体来看，A股方面，外部局势变化短期压制市场情绪，宏观政策已开始对外部环境的变化做出反应，降费减税等措施对基本面有一定支撑。我们认为A股处于震荡阶，考虑到上周五市场出现V型反转，预计情绪修复引发的超跌反弹仍可能继续。

港股方面，尽管国内外增长与货币政策等基本面和政策面较为稳健，但近期不确定性因素的上升将压制全球资金的风险偏好。因基本面与估值有支撑，即使资金面和情绪有波动，港股较A股或仍有相对表现，结构方面恒生国企指数相对占优。

债券方面，外部局势推升避险情绪，并可能对增长预期有一定压制，而且货币政策也会对外部环境的突变有所协调。结构可考虑以中低等级信用债和中长期限利率债为主，可转债可做交易型配置。

原油方面，部分地区冲突及内乱对原油供给方面造成压力，近期贸易环境的变动对需求预期也有所压制，但短期看美国炼油需求上升，可能成为原油供需的边际因素。预计油价以高位震荡为主。

黄金方面，市场避险情绪短期将会强化，预计金价短期或有小幅上行。

《电鳗快报》