部分迷你基金一季度“因祸得福”，净值迅速增长，但其规模却依旧迷你，在市场震荡加剧的情况下，这部分基金未来恐怕“凶多吉少”。

A股牛市中，迷你基金或许会迎来自我救赎的机会。今年一季度，随着市场的上涨，部分迷你基金“因祸得福”，迅速增加仓位，重配市场热点板块，取得的成绩非同凡响。

据《红周刊》记者统计，去年末规模在清盘线以下的402只基金中，有超过六成的产品今年一季度末的股票仓位环比增加，平均增加了两成；并有65只去年末规模未到清盘线的基金，在一季度的净值增长率已经超过了30%。但是，在65只迷你基金中，其中有34只基金在一季度末的规模依旧不及清盘线。据悉，投资者获利了结、赎回基金份额或许是导致相关基金一季度末规模依旧迷你的原因。

二季度以来，市场出现震荡起伏。随着市场回调，主动权益类基金净值亦大幅回撤：据记者统计，该类基金期间净值的平均回撤幅度为7.51%。就上述34只权益类基金而言，其中已经有26只基金的净值回撤幅度超过平均水平。而在净值上涨过程中都未能吸引资金注入的部分迷你基金，前景似乎不容乐观。

迷你基金规模、业绩齐涨难

一季度，上证指数的涨幅为23.93%，迷你基金或许由于“船小好调头”的缘故，在今年一季度涨幅居前的主动权益类基金中频频现身。据记者统计，首季排名在前50位的主动权益类基金中，去年末规模不足1亿元的有18只，规模位于清盘线以下的有7只。

以其中的融通中国风1号为例，该基金去年末的规模仅有4026万元，彼时股票的持仓比例也只有66.89%；但在一季度市场转向之时，基金经理也能够迅速将股票仓位提升至94.07%，基金也因此在一季度斩获44.33%的净值增长率。

整体来看，由于规模的束缚小，迷你基金一季度业绩迅速上涨，但是其规模未能同步跟进，增长情况出现了分化。

不可否认的是，部分规模迷你的基金，在一季度成功实现了业绩和规模的双双逆袭。据《红周刊》记者统计，在去年末基金规模还在清盘线以下的基金中，有65只基金在今年一季度实现了30%的净值增长率，其中31只基金成功逃离了清盘危机。例如，金鹰信息产业是规模增长最大的一只：去年末该基金的规模仅为4733万元，而在一季度取得36.9%的亮眼业绩后，今年一季度末，基金规模也迅速增长至了5.58亿元。

更需要投资者注意的是，在剩余的34只基金中，虽然一季度也同样取得了不错的收益，但它们的规模却依旧位于清盘线以下，其中华宝智慧产业、创金合信消费主题、南华丰淳、万家经济新动能和创金合信医疗保健行业5只基金的规模还不足1000万元。

对此，天相投顾基金评价中心负责人贾志分析：“许多迷你基金此前就是由于业绩欠佳导致的，所以有部分投资者此前在某只基金上被套牢，当基金业绩回升后，解套的投资者就撤出该产品，从而导致基金规模下降；此外，今年一季度市场涨势过大，投资者出于降低风险的考虑减仓或清仓，也会导致基金规模下降。”

以创金合信消费主题为例，该基金一季度的净值增长率为32.08%，然而该基金的规模却仅从去年末的123万元微涨至今年一季度末的258万元。此外，早在去年一季报中，该基金就对报告期内的资产净值作出了预警说明：本基金已出现连续二十个工作日基金净值低于五千万元的情形。

查阅该基金各季度末的规模数据，《红周刊》记者发现，该基金从2016年8月22日成立以来，直到2017年四季度末，其规模都维持在成立之初的5亿元左右。但从2018年一季度开始，该基金的规模出现骤降，季度末仅剩余86万元。至于其中的原因，机构资金的撤离或首当其冲，2017年末机构持有的份额为4.97亿份，2018年一季度末基金的总份额仅有7.55万份。

规模是该基金的“老大难”，清盘警报始终萦绕在其头顶。继去年一季报预警后，二季报和三季报中，该基金规模低于五千万元的天数已经从20个工作日增至了60个工作日；此外，去年年报显示，该基金在规模低于五千万元的基础上，还出现了连续60个工作日基金份额持有人不满二百人的情况。

绩优迷你基金前途未卜

4月22日以来，市场出现震荡起伏，而在这种情况下，本就面临清盘危机的迷你基金，其处境最令人担忧。

统计上述规模滞涨的34只基金，在4月22日以来的净值平均回撤幅度也达到了5.12%。

以其中回撤幅度最大的华宝智慧产业为例。今年一季度，该基金净值增长率已经达到了42.05%，在当季的业绩排名中也跻身同类基金的前60位。但一季度末该基金规模却仅有171万元，甚至比去年末的规模还减少了4444万元。而截至5月9日收盘，该基金自4月22日以来的净值也回撤了20.24个百分点。

对于该基金一季度净值增长但规模却缩水的原因，贾志分析：“华宝智慧产业在2018年全年亏损了33.51%，在2019年一季度基金净值大幅回升后，抹平了很大一部分亏损，机构投资者趁机收回投资，降低风险，因此基金规模出现了下降。”此外，也有分析人士指出，虽然该基金今年一季度业绩表现亮眼，但去年-33.52%的净值增长率，在同类基金中排名几近垫底，该基金过山车般的业绩表现，也很难吸引投资者申购。

有趣的是，或许由于该基金规模较小的缘故，其重仓股几乎为清一色的中小盘股。具体说来，其一季度末的前十大重仓股东山精密、士兰微、顺络电子、光环新网、歌尔股份、华东电脑、游族网络、四维图新、赢时胜和欧菲光均不属于上证50指数成份股。相比大盘蓝筹股，中小盘股的稳定性一般较差，虽然在上涨过程中一马当先，但在下跌的过程中，也会是跌幅较惨的一类。4月22日以来，该基金的重仓股平均跌幅达到19.39%。从重仓股跌幅和基金净值跌幅对比来看，基金经理很可能还未对该基金进行调仓。

天天基金网显示，从去年8月明星基金经理闫旭离任后，该基金由基金经理陈建华一人担纲。查阅陈建华的资料，记者发现，自2012年加入华宝基金以来，他所管理的基金包括被动指数型、偏股混合型和灵活配置型基金三种类型。对比主动型基金和指数型基金的业绩，陈建华似乎尚不擅长主动权益类投资。

也或许还是受到规模的制约，他在管理华宝智慧产业的过程中，似乎采取了一种简单的配置方法：几乎将各只重仓股等比例配置。从季报来看，今年一季度末，其重仓股的持仓市值都在5万元至6万元之间。

虽然一季度基金经理也取得了一定的收效，但是在贾志看来，对于更需要业绩支持的迷你基金而言，分散投资的方法并不适合，基金经理只有将资金集中在精挑细选后的优质股票上，才能对基金业绩的提升产生长期的作用。

迷你基金清盘潮即将来袭？

值得注意的是，在华宝智慧产业近期净值重创20%、规模仅是百万水平的情况下，华宝基金仍将该产品的申购链接放在了公司官网最显眼的位置，并标注了该基金近3个月13.61%的增长率。

根据格上财富研究员张婷介绍：“基金一旦触发清盘、进入到清盘程序，基金公司会按照最后一天的净值把钱退给投资者，投资者不会再承担额外的显性亏损。如果清盘时间较长，投资者就会产生对清盘资金占用的机会成本，这是一种隐形的损失。”

统计结果显示，自4月22日以来，已经有10只基金遭到清盘，其中有8只在一季度末的规模就位于清盘线以下。纵览权益类基金各年的表现，也不乏有业绩出色但由于规模迷你最终被清盘的案例。其中，中邮尊享一年定开就是其中的典型。

在去年股市下跌、整个市场都受到负面影响的情况下，截至去年12月25日，该基金斩获了16.31%的收益率。但颇为遗憾的是，由于是定期开放的缘故，该基金却在12月25日当天触发了基金合同生效满3年之日，基金资产净值低于两亿元便自动终止的约定，最终错失年度状元。

相似的是，此前，招商丰乐、国泰睿信平衡和建信鑫悦回报3只基金期间的净值增长率超过了同期指数的涨幅，业绩表现不错，但依旧难逃清盘的命运。据统计，上一轮上涨结束（2018年1月26日）后的三个月间，市场上清盘基金数量达到了70只。

今年下半年市场前景尚不明朗，潜在的清盘潮或许仍存可能。■

《电鳗快报》