《电鳗快报(原号外财经)》文 / 杨力

        近日，中国电器科学研究院股份有限公司(以下简称：中国电器)向科创板提交了招股说明书，计划募集资金9亿元，主要用于三个项目的建设：

        招股说明书显示，中国电器作为国家首批转制科研院所，前身为始建于1958年的第一机械工业部广州电器科学研究所，长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究，致力于提升我国电器产品在不同的气候、机械、化学、电磁等复杂环境中的适应能力，提升电器产品质量水平。

        智能装备营收超五成

        中国电器的的营业收入主要来自三项业务：质量技术服务、智能装备和环保涂料及树脂，2018年三项业务的营收占比分别为18.37%、45.31%和36.32%，2019年1-3月三项业务的营收占比分别为16.65%、55.29%和28.07%。

        2016年至2019年1-3月(以下简称：报告期内)，中国电器的营收结构发生了一些变化，质量技术服务的营收占比在缓慢下降，从19.98%下降到了16.65%;智能装备的营收占比总体上升，从43.27%上升至55.29%;环保涂料及树脂的营收占比也出现了下降，从36.75%下降到了28.07%。

        进一步分析，2019年1-3月份，在智能装备业务中，来自新能源电池自动检测系统的营收占比最高，为49.8%，其次是定制化零部件业务和智能制造与实验装备业务，占比分别为19.25%和17.39%;不过，2018年，智能制造与实验装备的营收占比是最高的，为48.63%，而新能源电池自动检测系统在2018年的营收占比仅为9.43%，可见该项业务的营收占比在2019年第一季度出现了突然增加。

        同样，进一步分析，环保涂料及树脂分为聚酯树脂、粉末涂料和水性涂料三部分业务，2019年1-3月，聚酯树脂的营收占比为73.58%，粉末涂料的营收占比为22.18%，报告期内，三项业务的营收占比总体较稳定。

        按区域划分，2019年1-3月，中国电器的境内销售占比为79.33%，境外销售占比分别为20.67%，报告期内，境内境外销售占比总体稳定。

        研发投入占比缓缓下降

        报告期内，中国电器的研发费用占比分别为8.94%、8.34%、7.67%和4.35%，没超过9%。从2016年至2018年的情况来看，该公司的研发费用占比在缓慢下降，尽管绝对金额从1.4亿元增加到了1.9亿元。

        同期，中国电器的研发人员数量从2016年的272人增加到了2019年3月底的314人，但同期研发人员占比则从16.35%下降到了15.15%。由此可见，报告期内，研发费用占比和研发人员占比都呈缓慢下降趋势。

        与可比上市公司对此，2016年至2018年，中国电器的研发费用占比总体高于行业均值1-3个百分点。以2018年为例，在9家的对比公司中，中国电器的研发费用占比排名第五。

        事实上，中国电器的各项费用率并不高，2018年，该公司的销售费用率为7.67%，管理费用率为4.86%。报告期内该公司的各项费用率都没有超过10%。

        毛利率稍有下滑 偿债能力一般

        研发投入占比并不突出，中国电器的毛利率情况如何? 报告期内，中国电器的主营业务毛利率分别为30.76%、29.29%、29.76%和27.57%，毛利率总体稍有下降。在该公司的各项业务中，毛利率最高的是质量技术服务，分别为37.62%、47.54%、47.48%和44.56%;智能装备的毛利率排名第二，报告期内分别为31.88%、28.13%、32.64%和23.58%;环保涂料及树脂的毛利率分别为25.73%、21.26%、17.19%和25.36%。

        除去2019年第一季度，仅看2016年至2018年，该公司的质量技术服务和智能装备的毛利率总体在上升，而环保涂料及树脂的毛利率在下降。在与可比上市公司对比中，具体分析，在质量技术服务上，报告期内，中国电器的毛利率在上升，而行业均值在下降，到2018年，该公司的毛利率超过了行业均值，但低于排第一位的电科院2-5个百分点。

        在智能装备业务上，报告期内，中国电器的毛利率分别为31.88%、28.13%、32.64%和23.58%，与行业均值基本保持同一水平，低于先导智能7-13个百分点。

        最后，小编注意到，中国电器的偿债能力一般，尽管在报告期内总体在改善，流动比率分别为1.01倍、1.36倍、1.34倍和1.41倍;速动比率分别为0.67倍、0.9倍、0.93倍和1倍;资产负债率分别为78.94%、58.28%、60.67%和56.29%。

        由此可见，报告期内，该公司的流动比率一直低于2倍，速动比率没超过1倍，资产负债率尽管在下降但仍超过50%。

        截至该公司招股说明书签署日，中国电器和股东以及其下属分子公司间的股权结构情况如下图所示：

《电鳗快报》