昨日，兴业证券举行2019年中期投资策略会。兴业证券认为，在中短期，中美贸易摩擦、偏紧的货币政策、中国经济增速下行三座大山仍将压制市场风险偏好。但长期而言，战略性看多中国资产的大逻辑不变。“夏日寒风”过后，就会迎来“秋冬行情”，重点是要精选最具性价比的核心优势资产。

        对于今年下半年宏观经济形势，兴业证券首席经济学家王涵认为，长周期来看，国内外经济金融形势均面临较大的不确定性。但我们必须在由不确定性带来的恐慌中找到确定性的黄金机会。

        王涵说，在不确定性之中，有三项政策是明确的。“首先，货币政策大概率将继续维持实体经济流动性的稳定，同时在经济偏弱叠加产业结构面临长期调整的背景下，宏观调控将更多采取社会政策托底。其次，尽管基建仍是政策工具，但消费的支柱地位将进一步提升。再次，金融与实体经济将继续推进供给侧结构性改革。”

        兴业证券全球首席策略分析师张忆东对于2019年下半年中国权益市场的投资策略进行了展望。他表示，从长期而言，战略性看多中国资产的大逻辑不变。他建议投资者躲过“夏日寒风”，为“秋冬行情”精选最具性价比的核心优势资产。

        张忆东认为，A股或在今年第三季度的前半段延续调整走势，并构筑N型走势的底部。8月之后，市场有望迎来具有可操作性的中级行情。

        改善因素来自三个方面。在张忆东看来，一是外部因素有望在三季度明朗起来;二是美联储9月降息预期或有明显提升;第三，A股上市公司业绩揭晓，各领域具有核心优势资产的龙头公司的盈利或受益政策红利，其动态市盈率或者股息率将吸引全球机构资金加大配置力度。

        此外，兴业证券研究院策略研究中心总经理王德伦就2019年下半年A股投资策略发表了观点。王德伦称，中美博弈持续，成为“新常态”，将逐步从情绪上的影响传导到实体层面，对经济基本面产生向下压力。从周期上来看，经济与企业盈利在二季度、三季度或将再次面临向下压力，并将在底部徘徊3～4个季度，有触底但无反弹。从流动性上来看，虽好于2018年，但不要期待“大放水”和“强刺激”。

        王德伦认为，A股市场中短期面临不确定性，展望后市，重复一季度旺春行情不太可能;但长期来看，金融市场与经济整体的不断开放释放制度红利，有可能会带来A股历史上第一次“长牛”。在此背景下，短期建议谨慎防御，把握阶段性机会的投资策略。

《电鳗快报》