《电鳗快报》(原号外财经)王岩/文

        6月17日晚间，中再资环(600217.SH)公告称，公司拟耗资9.96亿元收购控股股东旗下山东环科100%股权、森泰环保100%股权。

        2018年度，山东环科、森泰环保净利润都呈现大幅增长。

        《电鳗快报》(原号外财经)研究发现，山东环科在2018年2月份的股权转让时，其估值仅为2.98亿元，此次估值却高达6.8亿元，时隔1年翻翻。

        此外，山东环科业绩承诺中，其2019年的净利润为不低于4,401万元，这一最低数据少于于山东环科2018年的4,529.59万元净利润。

估值飙升

        中再资环表示，公司拟以发行股份及支付现金方式购买公司控股股东中国再生资源开发有限公司(以下简称“中再生”)之全资子公司中再生投资控股有限公司(以下简称“中再控股”)持有的山东中再生环境科技有限公司(以下简称“山东环科”)100%股权，交易作价68,000.00万元;拟以发行股份及支付现金方式购买中再控股、叶庆华、杨文斌、官圣灵、辛泰投资、沃泰投资、郑安军、张兴尔、易铭中等29名股东持有的武汉森泰环保股份有限公司(以下简称“森泰环保”)100%股权，交易作价31,552.00万元。本次重组交易作价合计99,552.00万元。

        截至评估基准日2019年3月31日，在持续经营前提下，经收益法评估，山东环科股东全部权益价值的评估结果为68,068.96万元，增值57,000.20万元，增值率514.96%;森泰环保股东全部权益价值为32,082.54万元，增值16,738.48万元，增值率109.09%。

        《电鳗快报》(原号外财经)注意到，2018 年2月27日，山东中再生与共青城中再新毅资环投资中心(有限合伙)签订《山东中再生环境服务有限公司股权转让协议》，同意将山东中再生持有的山东环科40.00%的股份(对应出资额400.00万元)转让给共青城中再新毅资环投资中心(有限合伙)。此次山东环科40.00%股权转让交易作价为12,000.00万元，彼时，山东环科整体估值，按照收益法估值为29,794.48万元。

        时隔1年后，山东环科整体收购价格高达6.8亿元，增值1.28倍。

        中再资环表示，本次山东环科评估值为68,068.96万元，较前次评估值29,794.48万元增长较多，主要受预测期危废焚烧处置产能增加16,650吨/年，危废处置市场行情持续向好，实际在手订单增加以及完成税收优惠备案等有利因素影响。

利润存下滑风险

        山东环科主营业务为危险废物的无害化处置及相关服务，主要面向产生危险废物的山东省内工业企业提供危废处置服务。

        2017年-2018年，山东环科营业收入分别为6,367.73万元、11,573.80万元，净利润分别为1,486.54万元、4,529.59万元。

        危废处置收入-焚烧、危废处置收入-填埋、危废处置咨询收入是山东环科三大主业。2017年-2018年，山东环科危废处置收入-焚烧收入分别为3,108.05万元、6,581.73万元，占比分别为48.81%、56.87%。

        截至报告书签署日，山东环科经核定的总危废处理规模30,000吨/年，其中焚烧16,550吨/年、填埋13,450吨/年。

        山东环科主要以收取危险废物的工业处置费用为盈利来源。按照“谁污染，谁治理”的原则，产生危险废物的工业企业需要对危险废物的无害化处置承担费用。

        山东环科原股东承诺，山东环科2019年、2020年、2021年的承诺净利润分别不低于4,401万元、6,513万元、7,473万元，业绩承诺期实现的净利润之和不低于18,387万元(以下简称“承诺净利润”)。

        《电鳗快报》(原号外财经)发现，从业绩承诺看，山东环科2019年承诺净利润最低数少于2018年净利润。

        森泰环保主要为工业园区及工业企业提供以污水处理为主的环境污染治理服务，主要包括污水处理设施投资建设、污水处理设施第三方运营服务、环保水处理相关技术服务。

        2017年-2018年，森泰环保营业收入分别为14,122.56万元、17,087.04万元，净利润分别为858.85万元、1,367.12万元。

        森泰环保原股东承诺，森泰环保2019年、2020年、2021年的承诺净利润分别不低于2,707万元、3,119万元和3,514万元。

《电鳗快报》