《电鳗快报》文/高伟

        科瑞技术又来了，这次是出现在中国证监会“第十八届发审委2019年第60次工作会议公告”中。科瑞技术2017年12月21日报送中小板的IPO资料;2018年6月29日收到证监会反馈意见;2018年7月16日，科瑞技术再度提交中小板IPO申请书，先后经历了什么?其“腾挪术”有哪些迷局?为什么急于IPO?如果没有“苹果”，科瑞技术靠什么IPO?

若没苹果该如何IPO？

        《电鳗快报》发现，尽管科瑞技术不为人熟知，但其前五大客户却都是赫赫有名的行业巨头，包含苹果、富士康、宁德时代等。尤其是苹果集团，可以说是撑起了科瑞技术的“半壁江山”。

        科瑞技术2018年7月份的招股书显示：2015、2016年，苹果始终是科瑞技术的第一大客户，销售额分别为6.79亿元、6.08亿元，占其当年营业收入的比重分别为45.59%、40.87%。2017年，其对苹果的销售更是达到了10.76亿元，占2017年营业收入比重更是一举达到58.73%。2018年、2019年，这一高度依赖大客户情况是否有所改善?

        《电鳗快报》还注意到，苹果公司是科瑞技术的第一大客户且收入贡献率很高，也就意味着公司外销收入中大部分是销往美国。由于苹果公司的供应商数量众多，再加上中美贸易战的影响，若未来苹果减少对公司的采购或者更换供应商，导致公司对苹果的销售收入再度出现显著下滑，那么公司的业绩是否也有“大变脸”的可能?苹果公司2018年以来手机的市场保有率持续下滑、销量不及预期的背景下，科瑞技术的发展前景在哪里?苹果公司与国际芯片巨头高通公司关于专利权的“斗法”愈演愈烈，如果苹果“不堪重压”离开中国市场，科瑞技术怎么办?

毛利率下滑拿什么竞争

        《电鳗快报》还发现，市场还在质疑科瑞技术毛利率下滑，且不及同行，公司市场竞争力或显不足，如果保证今后的盈利能力?

        据科瑞技术招股书披露，科瑞技术报告期内营业收入分别为14.90亿元、14.88亿元、18.32亿元，营业成本分别为8.47亿元、8.51亿元、10.75亿元，各期综合毛利率分别为43.16%、42.80%、41.32%，呈现逐年下滑的趋势。公司产品中对毛利贡献最大的为自动化设备，报告期内毛利贡献率分别为81.84%、81.31%、77.76%，该主营产品基本贡献了公司报告期内八成的毛利。而该产品毛利率报告期内分别为43.99%、43.31%、41.49%，也是逐年下滑，尤其是2017年下滑比较明显，相比2016年同比下滑了近两个百分点，核心主营业务的市场竞争力恐怕已有所退步。

        据科瑞技术招股书披露，同行业可比上市公司报告期内的平均毛利率分别为48.76%、47.66%、46.71%，各期都始终高于科瑞技术的综合毛利率，且差距越来越大。2015年科瑞技术的综合毛利率仅仅比行业平均水平低2个多点，2016年扩大至3个多点，2017年科瑞技术综合毛利率与行业平均的差距扩大到近5个百分点。

        如今科瑞技术上会在即，在报告期内毛利率逐年下滑的同时，还与同行业平均水平的差距逐年拉大，到底是行业因素，还是自身的发展存在不足?

刘鑫案结束了吗？

        据《电鳗快报》了解，科瑞技术在2017年底冲击中小板IPO，证监会给出34条反馈意见，2018年7月公司又提交了一次招股书，原信宸股权投资创始人刘鑫被调查，对于科瑞技术IPO的影响到底有多大?此次公司冲击中小板，是否已经摆脱刘鑫案的影响?

        公开资料表现，在2006年至2008年期间，刘鑫在证监会国际部综合处任副处长。从五道口金融学院毕业后，1998年，年仅24岁的刘鑫便进入证监会工作，直到2015年6月底正式从证监会离职下海创业，刘鑫在证监会里一共工作了整整17年。此中，从2005年开始，之后的十年时间，其皆在证监会国际部任职，从最初的国际部境外上市到处理处罚调研员一路升迁至离职前的国际部羁系相助一到处长。2015年6月，在斯时证监会官员离职潮中，其也选择了下海。

        “刘鑫其时从证监会离职，也非其自愿，背后有更深条理的缘故起因。”有业内人士称。

        刘鑫最为精准的投资，非科瑞技术莫属，而这也是刘鑫成立该私募后投资的第一个项目。北京信宸第一次现身科瑞技术的股东名录的时间点为2016年9月。斯时，科瑞科技召开2016年度第三次临时股东大会并作出决议，同意股本由11977.59万元增至12667.26万元，北京信宸则与天津君联等老牌投资机构一起参与其该次增资。其中，北京信宸以 2999.86万元认购97.34万股，以0.77%的持股比例成为科瑞技术第七大股东。2016年11月，北京信宸又从科瑞技术原控股股东处受让科瑞技术0.51%的股权，对价为1999.91万元。也就是说，北京信宸在科瑞技术IPO申报前夕，以近5000万元的代价获得了科瑞技术的股份。

        从2015年6月刘鑫离职证监会到迅速成立信宸投资，从旗下第一支基金北京信宸在2016年初备案发行到几个月后突袭入股科瑞技术，接下来，便是2017年科瑞环保申报IPO，2018年IPO反馈，2019年IPO发审审核即将上市。在刘鑫的操盘之下，北京信宸在科瑞环保中的投资之路走得经典而顺畅。

        此时此刻，人们不禁要问：刘鑫案结束了吗?科瑞技术此次冲击IPO，会否再受刘鑫侵扰?

《电鳗快报》