《电鳗快报》文 / 李瑞峰

        近日，晶晨半导体(上海)股份有限公司(以下简称：晶晨股份)IPO成功过会，晶晨股份主营业务为多媒体智能终端SoC芯片的研发，设计与销售，芯片产品主要应用于智能机顶盒，智能电视和AI音视频系统终端等科技前沿领域，业务覆盖中国大陆，香港，美国，欧洲等全球经济主要区域。

        《电鳗快报》在阅读该公司招股说明书时发现，该公司的经营存在一些问题。2016年-2018年(以下简称：报告期内)，晶晨股份的营业收入分别为11.5亿元、16.9亿元、23.69亿元，净利润分别为7301.65万元、7791.53万元、2.81亿元，年均复合增长率96.64%。

        然后，晶晨股份的营收来源过于集中。报告期内，晶晨半导体前五大客户销售额分别为8.31亿元、10亿元、15亿元，占当期营业收入的比例分别为72.29%、59.65%、63.35%，集中度较高。

        此外，晶晨股份业绩高速增长的背后离不开3位股东客户的大额采购。2018年，小米是晶晨股份的第三大客户，该公司对小米销售金额为2.62亿元，占同期营收的11.06%。

        事实上，小米不仅是晶晨股份的大客户，小米子公司在去年11月成为晶晨半导体股东，持有晶晨半导体发行前3.51%股份。2018年11月2日，晶晨控股与小米子公司People Better签订《股份转让协议》，将持有的公司1299.75万股转让给People Better，每股价格为1.93美元。

        除了小米，TCL、创维亦均系晶晨股份的客户，且都在晶晨股份股东榜上有名。

        2015年10月27日，晶晨有限董事会作出决议，同意注册资本增至1194.46万美元，其中TCL王牌以等值2921.40万美元的人民币认缴注册资本164.84万美元，创维投资以等值525.196万美元的人民币认缴注册资本29.62万美元。本次增资价格为17.73美元。

        此次发行前，TCL王牌持有晶晨股份11.29%的股份，系晶晨股份第二大股东。TCL电子(香港)有限公司与TCL王牌同受同一股东控制。2016年-2018年，晶晨半导体向TCL电子(香港)有限公司关联销售金额分别为6036.87万元、7339.90万元、8562.40万元，占同期营业收入的比重分别为5.25%、4.35%、3.60%。

        2016年-2018年，晶晨股份对创维销售收入分别为10655.48万元、9062.88万元、5256.83万元，占同期营业收入的比例分别为9.27%、5.36%、2.22%。

        同期，贵公司的智能电视芯片的单价在上升，贵公司给出的原因是：智能电视市场仍处于高速成长期，公司不断推出更高性能、更多功能的智能电视芯片产品，导致智能电视芯片的平均价格水平略有上升，请问：贵公司如何看待智能电视市场未来的发展方向?未来智能电视芯片的单价能否持续提升?对贵公司业绩产生哪些影响?

        智能机顶盒芯片是晶晨股份收入占比最高的主营产品，2016年-2018年的销售收入分别为9.36亿元、12.90亿元、13.18亿元，占晶晨半导体营收比分别为81.42%、76.29%、55.62%;此外，2017年和2018年，晶晨股份AI音视频系统终端芯片销售收入分别为0.39亿元和2.66亿元，占比分别为2.29%和11.21%。

        作为晶晨半导体收入最高的主营产品，智能机顶盒芯片售价连降两年，2016年-2018年，晶晨半导体智能机顶盒芯片单价分别为31.99元/颗、27.42元/颗、24.89元/颗;AI音视频系统终端芯片售价也在下降，2017年、2018年，AI音视频系统终端芯片平均单价分别为29.61元/颗、21.50元/颗。而同期智能电视芯片的单价却在上升，分别为29.28元、33.46元和35.69元。

        同样是芯片，有的单价在上涨，有的单价在下降，且差价超过10元之多，这是为什么?

        晶晨股份招股书称，报告期内公司智能机顶盒芯片销售单价随单位成本的下降而下调。智能电视芯片销售单价平稳上升的主要原因则是：由于智能电视市场仍处于高速成长期，公司不断推出更高性能、更多功能的智能电视芯片产品，导致智能电视芯片的平均价格水平略有上升;2018年公司出售给小米的部分智能电视芯片中集成了外购的DDR，导致公司智能电视芯片的单位售价及成本水平提升。

        2016年-2018年，晶晨股份应收账款账面净额分别为0.65亿元、1.43亿元、2.39亿元，占总资产的比例分别为12.29%、12.39%、14.51%;占当期营业收入的比例分别为5.56%、8.45%、10.08%。

        晶晨股份的应收账款增速远超同期营业收入增速。2017年及2018年末，晶晨股份应收账款净额较上年末分别增加7899.04万元及9606.71万元，增幅分别为123.69%及67.25%，同期晶晨半导体营业收入同比增幅分别为47.06%和40.14%。

        在招股说明书中，晶晨股份给出的原因是：2017年公司对小米等客户的销售方式由经销转为直销，导致公司给予信用账期的客户收入比例提升。2018年公司主要客户之一中兴通讯集中在当年第四季度采购，导致年底未结清账款增加。

        晶晨半导体巨额的应收账款集中在前五大客户手里。2016年-2018年，排名前五的客户应收账款余额合计分别为0.65亿元、1.37亿元、2.39亿元，占应收账款余额的比例分别为100%、95.26%、98.85%。

        小米做为晶晨股份的股东兼客户，其应收账款余额在2017年末和2018年末分别3132.9万元和11332.66万元，占应收账款余额的比例分别为21.71%和46.77%。

《电鳗快报》