《电鳗快报》 文/曹伟明

        光正集团(002524)披露业绩预增公告同时披露现金收购上海新视界眼科医院投资有限公司(简称“新视界眼科”)剩余的49%股权，估值基准日为2018年12月31日，而新视界眼科2018年度的业绩十分靓丽。

        《电鳗快报》注意到，光正集团已经收购了新视界眼科51%股权，并且2018年下半年新视界眼科已经并表。新视界眼科剩余49%股权，由上海新视界实业有限公司(简称“新视界实业”)持有。

        本次交易构成关联交易、构成重大资产重组，交易对价方式为“现金”。也就是说，这个交易规模较大，构成了重大资产重组，但由于是现金交易方式，表面上看公司股权结构上不会有“波澜”。目前光正集团实控人周永麟直接持有光正集团0.054%股份、通过光正投资持有25.66%股份。

        同时光正集团还披露了《2019年上半年业绩快报》，预计上半年归属于上市公司股东的净利润1005.66万元，较上年同期增长142.57%，主要原因系：公司2018年6月将上海新视界眼科医院投资有限公司纳入合并范围导致2019年半年度营业收入、营业利润等各项目数据较上期有较大幅度增长。

        业绩利好+收购剩余眼科资产股权，对谁最有好处?

        坊间传闻，进驻光正集团的眼科资产有逐步借壳的计划。如果有借壳计划，为什么要以现金而非增发股份的形式并购呢?是周老板想转型、还是新视界眼科曲线上市呢?

        还是给这笔交易算笔账吧。根据披露，本次交易价格不高于基准日目标公司经审计的净利润13倍市盈率估值的49%。

        首先看估值，13倍市盈率。某投资人士向《电鳗快报》透露，目前爱尔眼科的动态市盈率79倍，但这是二级市场的估值，这两年在一级市场的并购估值已经滑落到15倍以下了，这次光正集团以13倍市盈率并购新视界眼科剩余股份，在正常行情范围内。

        再看定价基准日，“各方同意以2018年12月31日为审计、评估基准日”。以完整会计年度为为基准，这无可厚非。

        关键还是要看基准日确定下的业绩表现。新视界眼科2018年度的业绩显得有些突出。

        《电鳗快报》查阅光正集团2018年年报发现，该公司去年实现营业收入117,529.18万元， 201年下半年大健康板块并入集团后，实现收入45,008.48万元,，占营业收入的比重为38.30%。

        本次重大重组的公告披露，新视界眼科2018年全年实现营业收入92,154.72万元，这与上述光正集团年报中披露的新视界眼科下半年营业收入的年化规模(9亿元)基本接近。这可能证明了一个问题，就是新视界眼科上半年和下半年的营业情况产不多，眼科行业的季节性特征并不明显。

        但是如果把新视界眼科2019年一季度的数据拿出来对比，就有异常了。

        根据光正集团《关于筹划重大资产重组暨关联交易的提示性公告》披露，新视界眼科2019年一季度的营业收入、利润总额、净利润3项指标数据，占2018年全年的约17.47%、8.96%和7.63%，远不到25%(四分之一)，如果以一季度数据倒退年化数据，2019年新视界眼科的营业收入和利润指标将有可能大幅回落。

        反向思维，如果2019年的经营状况为常规或正常，那么2018年的业绩是否有泡沫呢?

《电鳗快报》