本报记者 温济聪

　　上半年，各家券商加快通过债券融资来扩充公司资本金。据同花顺iFinD数据统计显示，截至7月2日，今年以来共有约50家券商通过债券融资，募资总额超4200亿元。

　　券商发债融资方式包括证券公司债、短融券、证券公司次级债和可转债。值得关注的是，今年上半年短融券融资规模同比增长较快。从规模看，招商证券发债融资规模最大，上半年发行规模共计约360亿元。此外，发债融资规模超过300亿元的还有中信证券、申万宏源、广发证券。

　　在北京理工大学公司治理与信息披露研究中心主任张永冀看来，今年以来券商债券融资规模激增，主要源于多家头部券商受央行核准提高短期融资券余额上限影响。此外，券商间的竞争越来越集中在资本实力上，各家券商越来越倾向通过债券融资方式来扩充资本金。

　　江海证券分析师李佳伟表示，从发行规模上看，今年二季度券商短融发行量大幅增加，特别是4月份出现发行小高峰，净融资额较去年年底有所回升。在新增短融发行的券商中，大中型券商是短融发行主力。从发行期限上看，绝大多数期限为3个月，且表现出滚动发行的规律，说明短融已经成为大型券商新的、固定化融资工具。从资金用途上看，基本以补充流动性为主，对现有银行间市场融资形成了一定的替代。

　　在当前流动性总量相对宽松、结构性矛盾突出的背景下，央行为什么强调头部券商在非银机构流动性供给上的作用？李佳伟表示，短融余额上限提高和金融债发行直接为大型券商补充流动性，优化非银机构杠杆结构；相比于由中小银行为中小非银机构提供流动性，头部券商向中小非银机构的流动性传导会更加顺畅。具体来看，券商可以适当放松对质押券质量的要求。同时，券商本身的风险偏好也比中小银行更高，对资金的用途也更加广泛与灵活，对于中小非银机构的业务模式和整体风险也有更好的把握，能够更好地为中小非银机构服务。

《电鳗快报》