《电鳗快报》文/李万钧

        2019年8月1日星期四，申通快递(002468)的股价在开盘后微微高开，旋即迅速下跌，与9:54左右趴在跌停板上。此后以26.68元的跌停价不断有买单抛出和成交，但截至发文让未能打开跌停板。

        消息公布日申通快递总市值为408.2亿元。由本次购股权交易对价计算，阿里巴巴对申通快递的评估估值为322.07亿元，申通快递的每股价值为21元左右。看来8月1日申通快递第1个跌停之后，后面还有2个跌停。

重大利好股价跌停

        《电鳗快报》注意到，就在前一日(7月31日)晚间，申通快递发布了一条似乎应该属于重大利好的《购股权协议》公告：阿里巴巴以99.82亿元代价收购申通快递第一大股东的51%股权及另一股东或另一股东所持有的的申通快递的股份，实际上市阿里巴巴以此代价成为实际控制方。

        先了解一下公告：申通快递称接到公司控股股东上海德殷投资控股有限公司(简称“德殷投资”)、实际控制人陈德军和陈小英通知，德殷投资、实际控制人与阿里巴巴(中国)网络技术有限公司(简称“阿里巴巴”、“投资人”)于近日签署《购股权协议》，《购股权协议》赋予投资人或其指定第三方(上市公司竞争对手除外)自2019年12月28日起三年内(“行权期”)向德殷投资发出通知要求购买： (1)上海德殷德润实业发展有限公司(简称“德殷德润”)51%的股权;(2)上海恭之润实业发展有限公司(简称“恭之润”)100%的股权或恭之润届时持有的16.1%的上市公司股份的权利(“购股权”)。

        阿里巴巴目前持有申通快递第一大股东德殷德润49%的股权，尚未取得申通快递控制权;德殷投资持有德殷德润51%股权，持有恭之润 100%的股权。申通快递的的实际控制人为陈德军和陈小英夫妇。

        《电鳗快报》研究发现，自2019年3月份以来，申通快递在股权结构上陆续发生一系列动作，一方面实际控制人逐步调整持股结构，另一方面，其他股东在做减持。期间伴随着股权结构的变化，申通快递的股价一路凯歌，从1月初的15元最高飙涨到7月底的30元。

从一些列动作看，阿里巴巴是在有步骤第获取申通快递的实际控制权。

        46.65亿元取得德殷德润49%的股权。2019年3月10日，德殷投资及陈德军、陈小英与阿里巴巴签署《框架协议》，德殷投资以其持有的申通快递股份转让给新设立的公司，其中新公司A持有公司457,709,848 股股份(占公司总股本29.90%);新公司B持有公司246,459,149 股股份(占公司总股本16.10%)。实际控制人、德殷投资引入阿里巴巴作为新公司A的战略投资者，获得新公司A49%股权，阿里巴巴支付的对价为人民币4,664,978,770 元。

        2019年7月10日，申通快递收到恭之润发来的上海市青浦区市场监督管理局《内资公司备案通知书》，德殷控股已完成对恭之润实缴出资的工商登记手续，至此本次控股股东持股结构已完成变更：德殷德润持有申通快递29.90%股份、恭之润持有申通快递16.10%股份，德殷投资持有申通快递7.76%的股份。同时，德殷投资持有德殷德润51%股权，持有恭之润100%股权。申通快递第一大股东变更为德殷德润，公司实际控制人未发生变化，仍为陈德军和陈小英。

        如果根据7月31日申通快递发布的《购股权协议》公告，自2019年12月28日的3年内，阿里巴巴收购申通快递相关股东的股权或申通快递的股权后，申通快递将完完全全成为“阿里系”的A股上市公司了。

408亿市值到322亿估值落差  申通快递还有2个跌停？

        《电鳗快报》帮各位投资者算笔账，以这次阿里巴巴《购股权协议》为估值基础，看看申通快递到底值多少钱。

        阿里巴巴支付购股权的总行权价格为人民币9,981,736,357元。购股权的范围(也就是标的股权)为：德殷德润51%股权，恭之润100%的股权或恭之润届时持有的16.1%的申通快递的股份。德殷德润持有申通快递29.9%的股份，则德殷德润51%股权对应的申通快递的持股比例为14.892%，加上恭之润持有的申通快递16.1%股权，本次阿里巴巴收购的标的股权所对应的的申通快递的股份比例为30.992%。据此计算，本次阿里巴巴对申通快递的评估估值应该为322.07亿元。

        那么，现在申通快递的市值是多少呢?以该公司15.3亿股的总股份和7月31日29.64元的收盘价计算，申通快递总市值为408.2亿元。

        408亿到322亿元的落差，缩水了21.1%。阿里巴巴最终完成对申通快递的收购，对比现在的市值不但没有溢价，而且还折价了两成，看来一个跌停还不够。

        按股价进行计算，以阿里巴巴对申通快递的估值，申通快递的每股价值为21元左右，看来8月1日第1个跌停之后，后面还有2个跌停。

《电鳗快报》