科创板开市两周，首批25只新股表现抢眼。在赚钱效应刺激下，机构参与第二批科创板新股网下打新和估值报价更为积极，打新基金“首日卖出策略”也出现松动。

网下报价更积极

Wind数据显示，上周3只科创板新股发行市盈率相比行业市盈率的估值溢价整体超出首批。以微芯生物为例，其发行价格为每股20.43元，市盈率467.51倍，高出行业平均水平近15倍，也是目前估值溢价最高的科创板公司。另外，晶晨股份发行市盈率也比行业PE溢价83%；柏楚电子发行市盈率相对合理。

北京一家中型公募研究总监告诉记者，他所在公司参与了科创板3家新股的网下询价，全部中签。上市两周，科创板市场热度持续，可以明显感受到市场对于新股的估值在向上调整。该研究总监表示，其所在公司认为这3只新股所处的半导体、医药板块前景较好，因此报价在估值上限的70%分位，希望通过适当高估，提升中签率。“根据科创板报价规则，在首批新股报价时，我们对其中两只个股的报价也是在70%分位，结果被高价剔除。第二批同样的报价中签，说明市场在拔高对新股的估值。”

不过，该研究总监强调，他们公司参与网下打新，主要还是根据个股基本面、盈利数据、行业平均估值因素为新股估值，看到好的赛道估值会偏高一些，并不是一味高估。“考虑到已上市新股的良好表现，我们在估值报价时比较乐观。”

从科创板新股目前进展看，后续还有2家要进行网下询价，13家已审议通过，未来共有十多家科创板新股可以打新。多位基金公司人士表示，会继续积极参与，合理报价，希望获得中签，以提升基金的打新收益。

“首日卖出策略”松动

谋求打新收益最大化

首批科创板打新基金中，不少都选择了“首日卖出策略”。而首批新股的强势表现，不仅让一级市场的报价更为积极，也让中签后的卖出策略发生了松动。

首批25家科创板公司上市10个交易日全线收涨，不少打新基金斩获颇丰。

Wind数据显示，截至8月2日，25只科创板新股上市以来平均涨幅高达217.02%。涨幅最大的安集科技10个交易日较发行价上涨431.26%，沃尔德涨幅也超过418%，多只新股涨幅超过3倍；涨幅最小的中国通号也上涨了107.18%，体现出极具吸引力的赚钱效应。

一位基金公司人士表示，从科创板二级市场表现看，市场的走势正在产生分化，现在参与科创板的资金有几十亿，优质标的被机构资金持续买入，也有部分标的被反向炒作。他认为，未来科创板新股上市不会再是一次来20多家，更可能是一次两三家，陆续上市，慢慢回归A股IPO的节奏。当前，科创板市场热度很高，大量资金追逐少数新股，后市科创板新股上市，股价涨幅可能还会继续超出预期。

基于对科创板后市的乐观预期，部分公募打新基金开始调整他们的“首日卖出策略”。

上述研究总监认为，从打新交易策略看，其所在基金公司之前对新股实施的是“首日卖出策略”。但实际上，首日卖出并没有实现收益的最大化。“未来会调整策略，对于好的公司，参照市场估值，开盘卖出一半，剩余的持有一段时间。交易上会更加灵活一些，以实现基金打新收益的最大化。”

不过，也有业内人士表示要坚持“首日卖出策略”，回避上市后的炒作。

北京一家次新公募基金经理认为，市场往往对新生事物存在认知路径依赖，首批科创板股票火爆，就会认为后续新股上市也会有同样的表现。

“监管机构非常重视科创板，通过各种方法将企业估值调控在合理区间，不会让它涨到天上去，这有利于后续更多科技类企业在科创板平稳上市。”该基金经理预计，短期内，科创板市场仍会维持火爆，甚至有可能出现更为火热的局面，但基金公司会坚持首日开盘价卖出的操作策略，不参与后面的炒作。

《电鳗快报》