《电鳗快报》文/高伟

    9月10日，北京产权交易所披露的公告显示，中国文化产业投资基金（中文投）拟转让所持北京开心麻花娱乐文化传媒股份有限公司的全部股份，占开心麻花总股本的11.33%，转让底价为4.77亿元。

    《电鳗快报》注意到，这则大股东减持公告，着实让开心麻花赴美上市平添不少变数。人们质疑，大股东缘何在赴美上市前夕“釜底抽薪”？开心麻花真能让逗笑美国人？

    实际上，这已是中文投第三次公开转让开心麻花股权。在2018年10月，中文投拟以底价6.12亿元转让该部分股份；今年5月，中文投又将底价降低至5.3亿元以求转让。对于大股东的减持，市场人士表示，中文投选择在此时清空开心麻花股权，或许也是为了避开赴美上市的潜在风险，或者是考虑出于海外上市对国有资产投资机构有所限制的考虑。

    但《电鳗快报》认为，中文投减持此举实际是资本逐利的考虑，逐渐完成现今变现。根据最新的交易底价，中文投最低可收回4.77亿元的投资回报，较当初的投资额翻了10.6倍，净赚4.32亿元。其实，自去年下半年起，中文投还先后拟以底价2.4亿元转让蜻蜓FM 7.2％的股份、拟以2.78亿元转让嗨学网18.5％的股份。从人民币基金正常生命周期的角度考虑，7至9年为一个合理的存续期，因此中文投的频繁转让股份或许也是基金产品到期需要清算退出导致。

    总是，大股东此时减持套现，有自身的合理考虑，当然，也有开心麻花赴美上市的担心，担心竹篮打水一场空。有业内人士表示，
开心麻花在大众市场积累的口碑尚未转化为对观众消费的统治力。
未来，如何在逗笑消费者的同时取悦资本市场，或许仍为开心麻花目前所面临的关键性问题。

    那么，开心麻花真能让逗笑美国人？港股市场作为开心麻花A股上市折戟的后备选项尚可理解，但在美股市场，语言、文化的互不相通或难以让美股市场的投资者理解开心麻花的价值。

    《电鳗快报》注意到，开心麻花在资本市场上举步维艰。2015年，开心麻花于新三板挂牌，一举成为新三板明星企业被誉为“话剧第一股”，不到4年，即2019年5月，全国中小企业股份转让系统发布公告，开心麻花在新三板终止挂牌，正式结束了新三板之旅。业内人士对此表示，由于流动性问题，企业摘牌新三板已经成为一种现实选择。

    另一个方向就是创业板，2017年，开心麻花发布公告，称公司已计划启动创业板IPO。
但开心麻花的转板之路并不顺利，2017年8月，由于开心麻花的签字律师离职，开心麻花中止IPO审查。2018年3月，开心麻花宣布撤回上市申请。对此，开心麻花表示主要是因为公司拟进行股权结构调整。

    第三条路就是赴港上市。对于港股上市，从市场的原则来看，A股优于港股，港股优于美股。对影视公司而言，目前A股上市难度很大，在背后没有美元基金的情况下，更倾向于选择港股上市。而随着A股IPO审核严把入口成为常态，港股较为宽松的政策将有望迎来新一轮内地影视文娱公司赴港上市，触发新一轮上市热潮。不过，此前坊间传闻中的开心麻花港股市场上市尚未落地。

    第四条路就是赴美上市，结果还没有开始，便遭遇了大股东的退出。

    除了上市之路的坎坷外，开心麻花的业绩也存隐忧。据披露的2018年年报，开心麻花去年实现营收10.09亿元，较2017年同期增加23.2％；但净利润则为1.1亿元，与2017同期相比跌幅71.3%。2019年5月，开心麻花正式终止新三板挂牌，而公司的财务数据也不再需要向外界公示。

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