《电鳗快报》文 / 李瑞峰

        招股说明书显示，长阳科技是一家高分子功能膜高新技术企业，主要产品有反射膜、背板基膜、光学基膜等多种高性能功能膜，产品广泛应用于液晶显示、半导体照明、新能源、半导体柔性电路板等领域。

        在阅读该公司招股说明书时，《电鳗快报》了解到，作为一家即将登陆科创板的公司，长阳科技研发投入占比远低于同行公司，资产负债率却远高于同行公司，大量资产被抵押或质押，该公司仍面临这众多问题。

        招股书显示，2016年-2018年和2019年1-6月，长阳科技研发费用分别为1045.32万元、2157.76万元、2737.43万元和1361.4万元，占营业收入的比例分别为2.75%、4.62%、3.96%和3.63%，而同行的研发费用率均值分别为5.22%、5.96%、5.64%和5.31%。

        对此，长阳科技在招股书中解释称，公司为非上市公司，创立时间短、资金实力有限，有限的资金需要兼顾研发和生产的平衡。未来随着公司盈利能力的大幅提升，公司将不断增加研发投入，公司的研发费用率将大幅上升，达到并超过同行业上市公司水平。

        《电鳗快报》还注意到，长阳科技的研发投入占比没有达到科创板的要求，该公司最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例仅为3.8%。而科创板对上市企业在研发投入上明确规定了财务指标，其中包括“最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。

        两个数字一对比，可以看出，长阳科技当前的研发投入占比距离15%相差较远。对此，长阳科技表示“公司作为非上市的新材料生产型企业，在资金较为有限的情况下需要兼顾技术研发和生产经营的平衡。”

        长阳科技在回复《电鳗快报》问询时表示，该公司研发投入呈持续增长之势，研发费用保持持续增长。一直以来，公司始终坚持以技术创新为先导，成立之初在资金较为紧张的情况下，使用了所能动用的大量资金集中用于反射膜技术的研究开发，并实现了技术突破和进口替代。同时，公司作为非上市的新材料生产型企业，在资金较为有限的情况下需要兼顾技术研发和生产经营的平衡。未来随着公司上市后融资环境的优化，公司盈利能力的大幅提升，公司将不断增加研发投入，公司的研发费用率将大幅上升，努力达到并超过行业平均水平。

        事实上，除了研发投入低于同行公司外，长阳科技的负债水平远超同行上市公司。

        2016年-2018年和2019年1-6月，长阳科技的资产负债率分别为81.21%、54.48%、53.53%和48.55%，而同期同行业的平均值分别为25.05%、28.7%、31.96%和33.54%。

        报告期内，长阳科技流动比率分别为0.56、1.65、1.27和1.26;速动比率分别为0.47、1.44、1.31和1.08;利息保障倍数分别为1.63、2.13、5.78和7.27。

        事实上，长阳科技不仅负债率高，长阳科技的财务费用率也高于同行。2016-2018年和2019年1-6月，该公司的财务费用分别为3102.44万元、2761.84万元、1939.46万元和1064.19万元;财务费用率分别为8.16、5.91、2.81和2.83，而同期同行业上市公司平均值分别为0.13、0.12、0.37和1.34。对此，该公司表示，公司为非上市公司，生产经营所需资金除来自于自身积累外，主要依靠银行借款，因此，财务费用率总体普遍高于同行业上市公司。

        据了解，2016-2018年和2019年1-6月，长阳科技长期借款余额分别为14645.82万元、27845.82万元、15245.82万元和7945.82万元;利息费用为3094.03万元、2523.64万元、2113.65万元和1052.65万元。

        此外，除了借款和利息费用多外，长阳科技还面临资产被大量抵押和质押带来的持续经营能力风险。截至2019年6月30日，该公司被抵押的固定资产账面价值为47614.14万元，占固定资产账面价值82.56%，被抵押的无形资产账面价值为8111.20万元，占无形资产账面价值93.44%，被质押的应收账款账面价值为3092.63万元，占应收账款账面价值12.97%。

        对此，长阳科技的回复是，公司的负债率高于同行业公司，主要原因一是同行业公司均为国内上市公司，融资渠道及资本实力均显著强于本公司，而公司融资渠道相对单一，主要通过债务融资方式满足资金需求。二是同行业上市公司在业务构成、产品结构及应用领域、业务规模等方面均存在一定差异，使得同行业上市公司之是间在一些指标方面差异较大。报告期内，公司盈利能力较为稳定，盈利能够得到有效的现金流支持，银行资信状况良好，公司整体财务状况和资产流动性相对稳定，不存在财务风险。

        此外，报告期内，公司未出现银行借款逾期情况，未曾触发抵押、担保合同的违约条款，债权人未就公司抵押物、质押物提出或采取处置措施。公司用于抵押、质押的资产权属清晰、完整，不存在纠纷或潜在纠纷，也不存在财务风险。

《电鳗快报》