近期资本圈发生的大事中，阿里巴巴将回归港交所备受关注。

        11月15日，阿里巴巴宣布启动作为全球发售一部分的香港公开发售。根据阿里巴巴集团公告，“本次将新发行5亿股普通股新股，由公开零售发售1.25亿股新发行股份及4.875亿股供国际认购的新发行股份组成;公司将在香港联合交易所有限公司主板上市，股份代号为9988;发行价格将不高于188港元/股，并将于香港时间2019年11月20日确定国际发售价。”

        2012年，阿里巴巴将此前在香港上市的面向机构业务的2B私有化，希望将面向个人的2C业务也打包进来，重新在香港上市。但由于阿里巴巴想要的“同股不同权”与港交所原则有冲突，阿里港股上市未能成行。

        7年之后，港交所终于赢回阿里“芳心”。而为赶赴阿里盛宴，机构已是急不可耐。

机构资金蠢蠢欲动

        伴随阿里巴巴回归港股的，是机构资金的蠢蠢欲动。一家专司海外理财的机构称已准备好通道基金。据了解，该基金在开曼注册，基金背后的投资机构同时获得了香港证监会授予的9号牌照，可在香港开展资产管理业务。其通道基金专门投向香港市场和美股市场的IPO项目，其中就包括阿里此次重回港股的IPO项目。基金方面人士介绍，基金将通过战略配售参与阿里巴巴投资，基金起售点为100万港元。费用方面，该基金收取4%的投行通道费，此外还收取一定的认购费，而认购费收取多少可与客户协商。该基金的另一位营销负责人则表示，基金募集打款于11月18日晚6点截止。

        乍听起来，这类通道基金与A股的打新基金十分类似。不过，15日(上周五)，阿里巴巴已经启动了香港公开发售。从15日起，散户已经可以通过券商自行参与打新，那么这些通道基金的意义何在?前述基金销售人士称，散户通过券商认购获配比例低，而通过通道基金认购，则获配比例高。

        此外，她还表示，通过通道基金参与打新也没有后顾之忧：基金没有锁定期，投资者可以选择跟随基金管理人退出，也可以自行退出。一般来说，基金成立7-30天之后就可以退出。投资者全部投资额退出5个工作日后，可获投资回款。如果投资者的认购金额并未全额获配，则未获配部分3个工作日回款。她补充说，目前公司已经向“渠道”支付了渠道费，拿到额度的可能性非常大。“我们是通过主承销商、投行拿的份额，是拿他们额度的一部分。他们认购的体量都是10亿美元起，而我们的总额度为10亿港元。”她说。

        记者从香港投行人士处了解到，这类通道基金从项目方(阿里巴巴集团)或主承销商处拿配售额度。不过，该投行人士提醒，并非所有的通道基金都能够获得配售额度，投资者在投资时应该看清合同细则。“有的基金虽声称可拿到配售额度，但实际上并不一定能拿到。一般投资者只有在基金开始赔钱的时候，才会意识到要去查底层资产。”

        无独有偶，另一家海外理财机构——财富沙龙也在网站上挂出了阿里巴巴港股IPO战略配售基金的推介信息。该机构官网上挂出的基金介绍材料显示，该基金预期收益率为10%至30%，发行规模为2000万美元，10万美元起投，基金专门用于认购阿里巴巴香港上市新股配售。

        记者在与该机构在线客服沟通时获知，基金背后的管理人为与财富沙龙相关的一家私募基金安澜资本，而安澜资本2018年1月注册于开曼群岛。客服人士向记者展示了其注册文件。

        不过，当记者问“是否一定能拿得到配售额度时”，该客服人士则又表示，并不一定能拿到。他解释，因为该机构不是阿里巴巴的基石投资人，获配具有一定的不确定性。不过他又补充，公司之前有参与IPO战略配售的成功案例，例如成功参与过海底捞、老虎证券等项目的战略配售。

        值得注意的是，上述两类基金均表示不接受人民币认购，投资者要参与必须以港币或者美元认购。

        境内投资者对参与阿里巴巴投资表现出较高兴趣，不过专业人士表示，通过此类通道基金参与存在合规风险，基金一旦出现问题，不受境内法律保护，诉讼起来也非常麻烦。

        沪上一家精通境外私募基金法律事务的律师事务所合伙人表示，目前境外基金中只有合格境内有限合伙即QDLP和互认基金可以在境内销售，除此之外的境外基金在境内宣传销售涉嫌违规。前述两只私募基金一只通过微信宣传，另一只通过网站宣传，如何界定这两只基金是否在“境内”宣传销售呢?该人士表示，如果基金管理人的网站服务器在境内，基金在网站上宣传基金产品，就可以认定基金管理人在境内宣传基金。除了通过网站服务器判断，她表示，如果基金在实际宣传过程中显示了“特定面向大陆居民”的特征，也可认定为在境内宣传，也涉嫌违规。此外，她还提醒，境内投资者参与海外基金投资不受境内监管规定和相关法律保护，一旦出现纠纷，诉讼成本比较高。

20倍杠杆揽客打新

        除了海外理财机构，香港券商也“激动不已”。老牌港资券商耀才证券开出20倍杠杆来招揽投资者参与阿里巴巴港交所IPO打新。耀才证券的推介材料称，为投资者提供最高可达20倍的杠杆，融资利息可低至2.5%。该券商更是宣称预留了750亿港元为投资者融资打新，此外还宣布打新手续费全免。

        15日，耀才证券行政总裁许绎彬向媒体表示，当日早晨耀才证券录得13亿元的孖展认购。不过，以阿里知名度而言，这一反应实属一般。对此，许绎彬认为阿里没有为招股价提供折让是主要原因。

        许绎彬称，耀才证券参与了香港所有IPO新股认购，出现过百亿港元的新股融资案例。例如，2017年阅文集团在港招股，耀才证券录得高达420亿元的融资纪录。他表示，15日一早散户认购反应相较阿里知名度，确实有点意外，不过不排除投资者等到最后一日极速“上车”的可能。

        有报道称，在线券商富途证券也积极造势，期望借助阿里回归吸引流量。富途证券推出了“晒认购单”的有奖活动。根据活动规则，在阿里港股IPO认购期间，投资者只要晒出阿里认购单截图，并@一位好友便可赢得188分的积分奖励。同时，认购数额最高的前5位用户，奖励666积分。

        富途证券的运营团队表示，截至15日14：42分，富途证券的阿里认购金额已超过10亿港元，“晒单”活动也获得投资者积极响应。一位用户晒出的认购单显示，该用户认购了30000股，其中约57万港元使用账户余额认购，512.68万港元通过银行融资认购，融资的年利率为4.5%，也就说，这位用户此番新股认购支付的银行融资利息为3160.38港元，这部分利息将于中签当日扣除。

能否弥补7年前遗憾

        不过，无论是通道基金的花式兜售，还是券商的别样营销，一定程度上也说明了阿里的“魔力”。

        根据美国机构投资研究网站持仓频道(holdingschannel)整理，阿里巴巴是众多机构投资者的心头好。美国机构投资者向证监会提交的数据显示，截至三季度末，基金中持有阿里巴巴市值排名前五的机构为贝莱德、普信集团、先锋领航集团、BaillieGifford&Co、景顺投资。其中，贝莱德、普信集团、先锋领航集团、景顺投资都是管理规模超过万亿美元的资管机构。

        2014年在纽交所上市以来，阿里巴巴的确为不少投资者带来丰厚收益。持仓频道称，如果投资者在2014年9月19日买入10000美元阿里巴巴股票，到2019年11月12日，这10000美元会变成19914美元(假定所有分红都用来再投资)，近乎翻倍。正因为如此，阿里巴巴也赢得了百亿私募景林资产的青睐，景林将美股组合的45%都投给了它。而在阿里上市之初便一掷千金的老虎环球管理也在2019年三季度大手笔增持阿里在纽交所上市的存托凭证，增持幅度高达79%，三季度其持有阿里巴巴市值高达13.01亿美元。

        尽管阿里仍然是很多机构投资者眼中的香饽饽，但是华南一家公募基金的沪港深基金经理却表示，很多投资者忘记了阿里这次是二次上市，相较于首次上市，阿里价值发现的空间已经不大，那些希望投资阿里的机构投资者多已经投资了阿里在美国上市的存托凭证。他认为，对于此次阿里回归港股，投资者不应对打新寄予过高期望。另一香港私募基金人士也表示，其看好阿里巴巴中长期的投资价值，不过此次打新未必会有“惊喜”：一是当前港股交易相对冷清，二是此次上市不过是一次再融资，“待发现”的价值比较小。除了专业投资者，部分散户也表现了较为冷静的态度。在富途证券的论坛上，一位投资者表示阿里此番回归港股不会大涨。

        7年之后回归港股，这一次阿里巴巴能否成为港股投资者弥补遗憾的时机?市场各方正拭目以待。

《电鳗快报》