《电鳗快报》文 / 杨力

        又一家上市公司要出售子公司了，尽管好像不是为了年底“冲业绩”，但究其原因，也让投资者为其未来的业绩增长担忧。

        12月16日晚间，天士力发布公告，公司与重庆医药签署了《框架协议》，就出售公司控股子公司天津天士力医药营销集团股份有限公司(以下简称“天士营销”)股权进行了约定。根据《框架协议》，重庆医药拟通过支付现金对价的方式收购公司直接及间接持有天士营销的87.47%的股权以及天士营销其他股东所持有天士营销的股份。

        《电鳗快报》注意到，截至本公告发布日，天士力持有天士营销87.47%股权(其中：直接持股比例86.87%、间接持股比例0.60%)，为天士营销控股股东。天士营销所处行业为药品流通行业，主要经营药品、医疗器械等产品的批发与零售连锁业务。

        2018年和2019年上半年，天士营销实现的营业收入分别为116.5亿元和65亿元，实现净利润分别为1亿元和4999万元。2018年，天士营销的营业收入和净利润占天士力总营收和净利润的比例分别为64.81%和6.30%。

        尽管天士力在公告中表示，此次重大资产出售预计对公司未来净利润不构成重大不利影响，但《电鳗快报》注意到，天士营销所在的医药商业板块对该公司至关重要。天士力发布的三季度主要经营数据显示，该公司的营业收入来自两个板块：医药工业和医药商业。

        今年前三季度，天士力来自医药工业的营业收入45.7亿元，占总营收的比例为31.9%;来自医药商业的营业收入为66.7%;医药商业的营收在总营收中占到绝大多数。

        另外，更值得注意的是，今年前三季度，该公司医药工业的营收增速为-9.13%，而医药商业的营收增速为19.29%。医药商业的营收增速远远超过医药工业。

        此次出售的天士营销就是天士力在医药商业领域的重要子公司，现在该公司要将一个营收增速接近20%的业务板块的子公司出售，留下营收增速为负数的业务板块。天士力为什么要这样做?

        天士力在公告中表示，天士营销主要负责天士力原医药商业业务板块，通过本次资产出售，公司将进一步聚焦医药工业，继续推进现代中药、生物药和化学药的协同发展，构筑创新医药研发集群。同时，公司拟通过本次交易与重庆医药在医药商业领域建立长期良好的合作关系，最终实现合作共赢的战略目标。

        资料显示，重庆医药的业务包括批发化学原料药及其制剂、抗生素原料药及其制剂、生化药品、中成药、中药材、中药饮片、生物制品、第二类精神药品、蛋白同化制剂、肽类激素、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类医疗器械,普通货运、危险货物运输、危险货物运输、货物专用运输,预包装食品、乳制品、保健食品批发,销售特殊医学用途配方食品。

        《电鳗快报》从重庆医药的官网上了解到，该公司是重庆市国资委重点骨干子企业，是重庆化医控股(集团)公司的控股子公司。集团前身是成立于1950年的中国医药公司西南区分公司，是中央和重庆两级政府药械定点储备单位，也是国内仅有的三家经营特殊药品的全国性批发企业之一。

        由此看来，天士力这次是要“抱大腿”了。事实上，天士力此次出售子公司可能也是无奈之举，因为近年来该公司业绩表现平平，甚至业绩有开始下滑的迹象。今年前三季度，该公司的营业收入同比增长了8.2%，而扣非前和扣非后的净利润分别下滑了17.31%和14.38%。而且，从2016年至2018年的过去三年里，该公司扣非后净利润增速分别为-18.6%、13.91%和2.13%，业绩增长已出现乏力迹象。

        在业绩增长乏力的情况下，出售主要营收贡献的子公司，天士力的这拨“操作”有点儿让费解，不过，如果与重庆医药合作能给该公司带来增长活力，相信投资者乐见其成。

        今年前三季度，天士力研发投入为3.8亿元，同比下滑了3.3%。

《电鳗快报》