原标题：IPO被否后，华光新材改道科创板上市，毛利率合理性问题依旧

        近期，杭州华光焊接新材料股份有限公司(下称“华光新材”)提交的申报稿已被受理，拟科创板上市，公开发行不超过2200万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

        那么，前次主板IPO被否后，华光新材本次科创板IPO有何变化?

        转战科创板

        早在2015年，华光新材就已经开启了IPO之路，拟主板上市。2017年1月，华光新材接受了证监会的审核，审核结果为未通过。在审核中，证监会主要关注了华光新材经营业绩下滑、产品余额、毛利率等问题。

        如今时隔两年，华光新材欲再次冲击IPO，但上市的板块由主板转变为科创板。

        需要指出的是，曾被证监会关注的毛利率问题或将再次被关注。

        公开资料显示，2013年-2015年和2016年1-9月，华光新材降银系列产品的毛利率分别为50.43%、45.04%、45.96%、52.36%，普通银钎料的毛利率分别为10.30%、10.61%、15.86%、18.99%。

        彼时，证监会要求华光新材进一步说明降银系列产品毛利率远高于普通银钎料和同行业可比公司毛利率的原因及合理性，结合报告期内真空钎料产品的实现收入、毛利率贡献情况，说明银钎料产品毛利率远高于同行业可比公司毛利率的合理性。

        而2016年-2018年和2019年1-6月(下称“报告期”)，华光新材节银钎料(降银系列)的毛利率分别为42.93%、38.94%、41.23%、40.13%，标准银(普通银)钎料的毛利率分别为16.21%、11.76%、11.7%、11.89%。

        不难看出，华光新材的节银钎料的毛利率仍远高与标准银钎料的毛利率。

        经营累“亏”4.8亿现金

        据了解，华光新材主营业务为钎焊材料的研发、生产和销售，主要产品为铜基钎料和银钎料。钎焊材料是一种不破坏母材的情况下将同种金属、异种金属、金属与非金属之间连接的功能性焊接材料，适宜连接精密、微型、复杂、多焊缝或异种材料的焊件，钎料除连接功能外，还需要具有导电性、导热性、耐热性、密封性、美观、抗腐蚀等一项或几项特殊功能要求。

        2016年-2018年和2019年1-6月，华光新材实现的营业收入分别为47710.55万元、62242.16万元、67008.06万元、37228.63万元，净利润分别为3172.75万元、4126.07万元、4934.24万元、2885.99万元。

        需要指出的是，在上述时间段内，华光新材无论是营收还是净利均呈现持续上升的趋势。但是若拉长时间线，华光新材的业绩却是存于波动状态。

        Wind显示，2012年-2015年，华光新材分别实现营业收入63568.76万元、57029.11万元、48949.36万元、37152.27万元，净利润分别为4500.61万元、4030.4万元、3088.11万元、1654.39万元。

        不难看出，2012年-2015年，华光新材无论是营收还是净利均呈现持续下降的情况。

        此外，报告期内，华光新材还未从经营上赚取到现金。

        招股说明书显示，报告期内，华光新材经营活动产生的现金流量净额分别为-7743.49万元、-8722.85万元、-18841.42万元、-12882.54万元，累计为-4.8亿元。

        估值或增1.5倍

        IPO日报还发现，华光新材的估值或将暴涨1.5倍。

        据了解，华光新材成立于1997年。历经了20余年的发展，华光新材经历过多次增资及股权转让。

        华光新材最近一次股权转让发生在2019年5月，德清银盛将其持有的华光新材2.50%的股份，以1419万元的对价转让给余杭金控，本次股份转让价格为8.6元/股，彼时华光新材的估值约为5.68亿元。

        需要指出的是，此次华光新材拟科创板上市选择的上市标准为预计市值不低于10亿元。

        对此，一位投行人士向IPO日报表示，只要申报科创板上市的公司在上市时估值达到10亿元即可，若未达到，则上不了。

        与此同时，此次华光新材欲募集35552万元，公开发行的股份占发行后总股本的比例不低于25%。若以此计算，华光新材的估值将达到14.22亿元。

        这意味着，如能成功上市，华光新材的估值或将增长1.5倍。

        (国际金融报记者 邓皓天)

        责任编辑：陈悠然 SF104

《电鳗快报》