来源：华夏幸福产业研究院

        作者：王琦

        导语：整体硬科技实力偏弱。

        培育壮大硬科技企业是设立科创板的“初心”所在。自7月22日正式开板交易以来，科创板已经平稳运行近半年，一大批科技创新企业从科创板孕育而出，成为资本市场的新生力量。

        时值岁末，作者对185家科创板申报企业做了一次“年度体检”，这些企业的硬科技实力究竟如何，一起来看看分析报告吧。

        01 硬科技企业三大特征：高成长性、高创新性和高市场空间

        硬科技是在人工智能、信息技术、智能制造、航空航天、生物技术、新材料、新能源等领域形成的高精尖技术。与传统“高科技”不同，硬科技以自主研发为主，往往需要长期的研发投入和持续积累，具有极高技术门槛和技术壁垒，难以被复制和模仿。

        与很多基于互联网的商业模式创新不同，硬科技更多是基于基础科学研究产生的具备应用性和真实性的核心和共性使能技术，能够推动创新链下游产品开发或产业化等环节的实现，从而带动或引领若干领域或行业的发展。

        硬科技将创新成果和实体经济紧密联系起来，促进实体经济升级和转型，因此成为推动我国经济高质量发展的强大动能。

        正如高科技没有明确的定义一样，硬科技其实很难与高科技、黑科技严格区分层次，其核心是进一步突出强调了发展高水平核心技术及产品的重要性。

        通俗的说，硬科技就是比高科技还要高的技术。在科技金字塔中，硬科技的技术门槛更高一些，难度更大一些。“硬”更多与有形的“物质”相关联，与制造业相关联。

        什么样的企业才是硬科技企业呢?首先最基本的标准就是要属于能够产生硬科技的领域，至少企业的主营业务和研发方向要属于这一范畴。作者认为，硬科技企业还应具备以下三个主要特征：

        高成长性，指企业自身的研发能力。硬科技的技术含量高，开发难度大，这就需要企业需要具备高水平的核心人才、规模稳定的研发团队，以及大规模的研发投入等研发资源，而且能够支持持续、快速的技术创新和产品迭代。强大的研发潜力是硬科技企业保持技术创新的基本保障。

        高创新性，指企业拥有的技术实力。这里的技术实力包括两个层面的含义：

        一方面是指新技术当下的突破性与引领性和未来的应用性，以及新产品的新颖性和时效性;

        另一方面是指企业围绕硬科技和产品所构建的知识产权布局，通过专利布局、商业秘密等方式维持企业在行业中的竞争优势。

        高市场空间，指企业未来的发展潜力，特别是核心技术的应用前景。凭借对创新下游产业链的强大推动作用，硬科技普遍具备多元化场景应用潜力。“水大则鱼大”，较高的硬科技应用水平和广阔的市场空间，可以强化硬科技企业在产业链环节和竞争格局中的地位，并奠定企业未来的发展空间。

        从上述这些特征来看，硬科技企业符合科创板定位，而强调硬科技，则是强调了以技术驱动为核心的科技创新在科创板中的主要地位。

        02 硬科技评价的“三力”模型体系

        围绕硬科技企业高成长性、高创新性和高市场空间的特征，作者筛选出了与之具有强相关性的评价维度，并据此建立了可度量、重点突出的评价指标，形成了硬科技实力评价的“三力”模型体系(图1)。

        评价体系由反映硬科技企业主要特征的研发能力、技术实力和发展潜力三个一级指标组成：

        研发能力，对目标企业研发团队画像。包括企业的研发团队规模、研发投入占比、核心研发人员数量及行业影响力四个二级指标;

        技术实力，深入分析目标企业技术资产。包括核心技术的成熟度、技术先进性、技术竞争性和知识产权实力四个二级指标，其中知识产权实力指标整合了前期研究中构建的专利CIA指数和专利牵制力指数;

        发展潜力，评判目标企业未来发展空间。包括核心技术的应用水平、市场规模、未来市场空间，以及目标企业对产业链和价值链中的重要性四个二级指标。

        图1：企业硬科技实力评价体系

        03 185家科创板企业的体检结果

        基于硬科技评价“三力”模型体系，作者采用大数据统计和行业专家访谈的手段，根据行业分类，对185家科创板申报企业(截至11月底)逐一进行了一次“年度体检”，并根据综合分数进行了排名。

        从综合分数的分布来看(图2)，185家科创板申报企业呈现“两头少，中间多”的情况，

        第1梯级(70分以上)的企业15家，

        第2梯级(60~70分)的企业63家，

        第3梯级(50~60分)的企业83家，

        第4梯级(50分以下)的企业24家。

        合格线(60分)以下的企业107家，占全部申报企业的57.8%，近六成的科创板申请企业处于“亚健康”状态，与“健康”状态的企业相比，这些企业的研发能力差异并不显著，而主要短板在于技术实力，其次是发展潜力。如何提升核心技术的先进性，构建知识产权优势将是首要问题。

        图2：185家科创板申报企业硬科技综合分数分布

        从科创板企业的审核状态来看(图3)，目前已注册生效的71家企业主要分布在第2梯级和第3梯级，平均分数为60.12;注册终止的25家企业主要分布在第3梯级和第4梯级，平均分数为52.09。尽管这些企业IPO终止及被否的原因多种多样，但其硬科技实力普遍偏低是不争的事实。

        值得注意的是，部分注册终止但综合评分较高的企业，如先临三维(78.18)、利元亨(66.27)等，其原因更多是基于企业战略调整而主动要求撤回注册申请。

        图3：185家科创板企业的审核状态分布

        从科创板企业的行业属性来看(图4)，高端装备行业中“健康”状态(第1梯级和第2梯级)的企业数量最多，共有24家，占比80%。

        其次是新一代信息技术和生物行业，都是20家“健康”状态企业，由于新一代信息技术行业申报企业最多，所以“健康”状态企业的占比偏低，只有26%，而生物行业这一比例达到48%。

        从行业整体来看，高端装备企业的整体硬科技实力较高，而新一代信息技术技术企业的整体硬科技实力偏弱。

        图4. 185家科创板企业的行业属性分布

        最后，我们来看一下位于第1梯级的15家科创企业，他们可以称之为硬科技头部企业。

        其中，生物行业7家，高端装备3家，新一代信息技术2家，节能环保、新材料和创新服务各1家。拥有引领性和突破性的核心技术，知识产权布局和牵制力优势，持续的研发投入和稳定的研发团队，并且位于高成长和市场容量足够大的赛道上，这是他们的共同特征。

        作者认为在生物医药、智能制造装备、电子核心产业和前沿新材料等赛道能够有更多的硬科技头部公司脱颖而出。

        图5：第一梯级企业硬科技实力

        (X-发展潜力，Y-技术实力，气泡-研发能力)

        04 结语

        硬科技作为关键使能技术，体现了科创板企业的核心竞争力。我们基于已公开的企业资料及行业专家访谈，通过“研发能力+技术实力+发展潜力”硬科技评价体系，展示了185家科创板企业的硬科技实力全景。

        整体来看，目前科创板申报企业整体硬科技实力偏弱，近六成的企业处于“亚健康”状态。

        对于尚未注册成功的企业，我们希望他们能够坚持深耕细作，打造硬科技创新能力。

        而对于已登陆科创板的企业而言，将是在更高平台上的一次新的开始，创新成就强者，我们期待他们更加耀眼的未来。

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