1、有些基金经理采用直接选股方式投资，有些人则是用从上到下方式投资，作为具有多年从业经历的基金经理，您的投资理念是什么?您倾向于价值投资，换手率也比较低，您的投资风格是什么?

        答：我的选股标准是自下而上选择符合“幸运的行业+靠谱的团队+合理的价格”三好的投资标的。风格概括来说是行业适度分散，个股相对集中。

        2、您有多年的投资经历，产品管理经验丰富，同时特别推崇巴菲特，您是如何理解价值投资的?

        答：经典的价值投资方法注重“三好学生”的标准：好行业、好公司、好价格。首先，得选择一个幸运的行业。要分析哪些行业是最有可能做大的，并且一定要将行业放在第一位去判断。

        其次，要选择靠谱的管理层，也可以称为靠谱的团队或者企业家精神。因为优秀的管理层会做出一个又一个正确的决定。

        最后，要选择合理的价格。以30%-50%的折扣来购买好股票，留下安全边际，然后等待价值实现。我们认为“期望净现值=上涨的概率*上涨的空间-下跌的概率*下跌的空间”，只有当期望净现值系统性大于0，该项投资的概率分布系统性偏向有利于投资者的时候，才是值得价值投资者出手的机会。

        面对三好个股，我们需要等待好的机会集中投资，等待价值实现，并且要有延迟满足感的理念，而不是希望买的股票马上涨到位。我们认为，投资者应当不断地用真实的数据和事实去检验投资逻辑的先验概率，做出理性的判断，这是一个动态的过程。

        3、您曾经在公开场合提到运用ESG进行大概率的价值投资，您研究和判断一家公司主要从哪些维度出发?在您的标准中，长期预期较好的回报流如何界定，估值是否合理如何判断?如何在选股中融入ESG理念?

        答：ESG评级体系对于排查风险事件，提升公司财务表现有相当大的积极作用。价值投资的框架，结合ESG“负向筛选”的方法，大概率可以提高组合的投资胜率。

        4、制造业是实体经济的支柱， 2019 年 12 月中央经济工作会议定调 2020 经济工作，提出“推进传统制造业优化升级，打造一批有国际竞争力的先进制造业集群”。请问您明年对制造业看法?

        答：中期来看，经济周期初步企稳的迹象较为明显，尤其是一些中游制造业企业的高频数据显示，整个经济体增加投资和补库存的趋势明显。我们对于中国制造业在全球的竞争力很有信心，因为我们拥有全球最齐全和最完整的制造业产业链，制造业天生具有规模优势。但同时，随着中国经济结构转型的深化，制造业板块内部的分化也会加剧，相较于低端制造业，我们更关注具备核心技术竞争力的先进制造行业和龙头企业。

        5、2019年是机构大年，A股市场上整体基金表现都不弱，那么这种情况是否会延续?您对明年市场的行情有什么看法或期待?如何看待明年一季度的行情?

        答：对于短期市场，我们不会轻易判断方向。但值得注意的是，当前核心资产的估值并不便宜，我们更加关注低估值板块的投资机会。

        6、A股每年都会有一条投资主线，比如医药、消费等，请问明年的主线如何看待?

        答：客观而言，科技、消费、周期等板块中的优质品种在2019年都有较好的表现。市场在不同的阶段，都有阶段性表现较好的板块。拉长来看，以合理估值买入优质资产，同时注重安全边际，严控组合净值回撤，是我们追求长期优秀回报的较好方法。

        7、近日基金评级机构晨星与腾讯理财通发布的《预测2020：百位基金经理调研分析报告》

        调研结果显示， 88%的受访基金经理认为2020年股票仍会有更好的投资机会，而相较美股和欧洲股市，基金经理更看好A股和港股。在热门投资板块方面，基金经理们看好汽车和先进制造、5G、人工智能三大板块。您如何看待先进制造业?

        答：中国过去十年培养了6000万本科生和450万研究生，2017年海归人数超过60万，为中国高端制造业崛起提供了大量高教育背景人才，中国的人口红利逐渐过渡到工程师红利。未来，中国制造正迈向中国智造，完备的工业化体系和配套产业链，为工程师红利快速成型提供基础。受益于科技赋能、内需扩大及核心资产的崛起，先进制造主题将是未来我国资本市场面临的重大机遇。

        我们认为先进制造是符合未来中国经济发展的长期大方向， 属于幸运行业的范畴，会有很多好的机会出现。我们把自己的优势定位在选股能力上面，运用价值投资的方法论，注重大概率的事件，把握投资机遇。力争通过精选个股获取超额收益和绝对回报。

        9、如何解读政策支持-中国制造2025?

        答：中国制造2025是未来中国经济结构转型的核心方向。每一轮产业革命、技术革命都是一个新兴国家崛起的大机会，而且各个国家都把先进制造业列为自己很重要的一个战略方向，事实上，全球主要发达国家都是制造业强国，美国、德国、日本都在制定自己版本的制造业振兴计划。而凭借中国在制造业上投资、技术和人才的丰厚积累，中国制造行业也必然能成长出一大批优质企业。

        10、先进制造业到底包括哪些领域?落实到在资本市场上有哪些投资机会?哪些是代表未来先进方向的领域和技术?

        答：先进制造行业的内涵是非常丰富和广泛的，包括但不限于电子、集成电路、高端装备、医疗器械、智能家电等领域。另外还包括资本市场大家关注度非常高的新兴领域，比如新能源汽车。我们相信这些行业大概率会在资本市场上有不错的表现。

        11、那在内涵如此丰富制造的产业里面，主要看好配哪些行业和板块，逻辑和理由是什么?

        答：例如新能源汽车和新能源，高端精密机械等行业板块我们都做了深入的研究。我们主要从以下几个角度看：其一，市场空间巨大，近十年以来，新能源汽车行业保持40%以上的年复合增长，未来10年，仍然有希望保持相当高的复合增速。其二，中国企业技术优势，中国企业在光伏、新能源汽车等行业具备国际领先优势。其三，政策方向，随着对技术自主可控需求不断强化，政策对于新能源、新能源汽车、高端设备等方向的支持还将持续加码。

        总之我们认为先进制造业它的先进之处首先在于它的科技含量，它能不能够符合我们中国经济发展从投资驱动型，外向型经济变成消费型的经济，符合产业升级需要，能够有一定国际竞争力，既给投资人带来商业回报、又给社会创造良好效应，这些行业我们觉得都应该是我们未来先进制造业的重点投资领域。

        12、2019年是机构大年，A股市场上整体基金表现都不弱，那么2020年这种情况是否会延续?

        答：这些年我跟很多海外投资机构接触过后得出了两点信念。

        第一，未来的中国资本市场散户一定会越来越少，机构占比会越来越高。

        第二，在这个机构占比不断提升的进程当中，如果拥有长线资金，拥有成熟的价值投资方法论，拥有全球化的视野，更有可能成为大赢家。

        风险提示：基金投资需谨慎。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，本资料中所有关于基金业绩之信息，均为过往业绩，不代表未来业绩的预示或预测。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。如需购买本基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

《电鳗快报》